AVGO neutral conv. top manter Broadcom Inc.
Stalwart +34,7% contrib.
Top contributor do trimestre (+34,74%). Broadcom reportou um forte FQ4 2024,
superando expectativas e reforçando a liderança em soluções de aceleradores
de IA personalizados. A perspectiva de procura continuada surpreendeu quem
esperava abrandamento, e o anúncio de um SAM de $60-90 mil milhões sublinhou
o runway de crescimento. O negócio de software mantém resultados estáveis,
com a integração da VMware acima do plano, posicionando a empresa para
criação continuada de valor para o accionista.
CRM neutral conv. top manter Salesforce Inc.
Stalwart +22,3% contrib.
Top contributor do trimestre (+22,29%). Os investidores aplaudiram um sólido
FQ3, impulsionado por força nas receitas de subscrição, no CRPO e na margem
operacional, com Sales e Service Clouds de volta a crescimento de
double-digit. A gestão demonstrou entusiasmo significativo com o Agentforce,
produto de IA generativa desenvolvido organicamente; embora a contribuição
para receitas ainda seja imaterial, o pipeline crescente sustenta optimismo
quanto à capacidade de produtizar e monetizar IA generativa.
AMZN neutral conv. top manter Amazon.com Inc.
Fast Grower +17,7% contrib.
Top contributor do trimestre (+17,74%). A rentabilidade foi o destaque do
terceiro trimestre, com AWS e International Retail a atingirem margens
operacionais recorde e a previsão de resultado operacional do quarto
trimestre até $20 mil milhões a exceder os $16 mil milhões esperados. Mar
Vista mantém a posição: AWS tem potencial adicional, a monetização do Prime
Video está em fase inicial, e com reservas de cash acima de $100 mil milhões
aumenta a possibilidade de retornos de capital substanciais.
AMT bearish conv. core reduzir American Tower Corp.
Slow Grower -19,9% contrib.
Top detractor do trimestre (-19,85%) e posição reduzida. Depois de
apreciar quase 40% nos dois trimestres anteriores, a acção recuou 21% com a
moderação das expectativas de cortes mais agressivos da Fed e a subida das
taxas de longo prazo. A perspectiva fundamental não mudou materialmente, com
previsões em linha com o consenso. Mar Vista considera que as oportunidades
globais de longo prazo em 5G, edge computing e datacenters permanecem
atractivas e não plenamente reflectidas no preço.
NSRGY neutral conv. core manter Nestlé S.A.
Stalwart -18,8% contrib.
Top detractor do trimestre (-18,84%). Os resultados do terceiro trimestre
cumpriram expectativas revistas mas ficaram aquém na receita. O novo CEO
Laurent Freixe enfrenta desafios significativos; a questão crítica é se as
dificuldades resultam de falhas de execução ou de factores económicos mais
amplos, algo que Mar Vista monitorizará de perto. Com a acção a transaccionar
em mínimos históricos de valuation, quaisquer sinais precoces de progresso
poderiam desencadear uma forte recuperação.
NVZMY neutral conv. core manter Novonesis (Novozymes A/S)
Stalwart -21,6% contrib.
Top detractor do trimestre (-21,58%): o subjacente recuou 15% e mais 6%
devido a uma coroa dinamarquesa mais fraca face ao dólar. Os investidores
tinham aplaudido o fecho da fusão entre Novozymes e Chr. Hansen, com a acção
a subir um terço até ao terceiro trimestre. Comparações mais exigentes em
flavor, fragrance e beauty e desafios cíclicos no etanol dos EUA
pressionaram. Mar Vista mantém-se bullish quanto à quota dominante e
inovação em biosolutions.
ASML bullish conv. core nova posição ASML Holding N.V.
Stalwart
Nova posição iniciada no trimestre, pela liderança inigualável em
equipamento de litografia para semicondutores e pelo papel pivotal na nova
geração de produção de chips. A tecnologia EUV permanece imbatível,
conferindo quota dominante e relações fortes com foundries como TSMC e
Samsung. A acção ficou sob pressão após uma perspectiva 2025 mais fraca, o que
criou um risco-retorno favorável; Mar Vista vê as causas como transitórias e
espera composição do valor intrínseco em high-teens.
GOOGL bullish conv. core aumentar Alphabet Inc.
Stalwart
Posição reforçada no trimestre, no âmbito da Portfolio Activity, a par de
Brookfield, Danaher, Intuit e Meta. A carta não detalha a tese individual de
Alphabet no T4 2024, listando-a entre as plataformas de audiência global que
beneficiam de vantagens de escala inigualáveis à medida que os custos de
fricção no ecossistema de media diminuem. O reforço é consistente com a
convicção do gestor em compounders de qualidade com crescimento durável.
BN bullish conv. core aumentar Brookfield Corp.
Stalwart
Posição reforçada no trimestre, no âmbito da Portfolio Activity, a par de
Alphabet, Danaher, Intuit e Meta. A carta não detalha a tese individual de
Brookfield Corp no T4 2024; o reforço é consistente com a abordagem
growth-oriented e disciplinada em valuation do gestor, que reafecta capital
a convicções de qualidade com crescimento fundamental forte num portfólio
concentrado de 20-30 acções.
DHR bullish conv. core aumentar Danaher Corp.
Stalwart
Posição reforçada no trimestre, no âmbito da Portfolio Activity, a par de
Alphabet, Brookfield, Intuit e Meta. A carta não detalha a tese individual
de Danaher no T4 2024; o reforço alinha com a preferência do gestor por
empresas com vantagens competitivas e crescimento fundamental forte, com
disciplina de valuation a orientar a reafectação de capital dentro da
carteira concentrada.
INTU bullish conv. core aumentar Intuit Inc.
Stalwart
Posição reforçada no trimestre, no âmbito da Portfolio Activity, a par de
Alphabet, Brookfield, Danaher e Meta. A carta não detalha a tese individual
de Intuit no T4 2024; o reforço é coerente com o foco do gestor em
compounders de software de qualidade com crescimento durável, mantendo a
disciplina de valuation que orienta a reafectação de capital na carteira
concentrada.
META bullish conv. core aumentar Meta Platforms Inc.
Stalwart
Posição reforçada no trimestre, no âmbito da Portfolio Activity, a par de
Alphabet, Brookfield, Danaher e Intuit. Membro do grupo BATMMAAN, a carta
não detalha a tese individual de Meta no T4 2024, enquadrando-a entre as
mega-caps de tecnologia que combinam potencial de crescimento e
características defensivas. O reforço reflecte a convicção do gestor em
plataformas de audiência global com vantagens de escala.
DIS bearish conv. média sair The Walt Disney Co.
Turnaround
Posição totalmente liquidada no trimestre. Ao longo do ano, o investimento
desenrolou-se como esperado: com uma das combinações mais atractivas de
conteúdo global e marcas de consumo, o negócio de media da Disney atingiu
finalmente um ponto de viragem positivo, fechando o gap face ao valor
intrínseco. Com o cenário de distribuição ainda em fluxo e gigantes de
plataforma a desmantelar barreiras competitivas, o risco-retorno deixou de
favorecer upside significativo e Mar Vista saiu da posição.
ROP bearish conv. média sair Roper Technologies Inc.
Stalwart
Posição totalmente liquidada no trimestre. O investimento de longa data em
Roper Technologies entregou resultados em linha com as expectativas de Mar
Vista. Com a acção a transaccionar perto do valor intrínseco estimado, o
gestor optou por sair da posição e reafectar o produto a outras
oportunidades dentro da carteira, num exemplo da disciplina de valuation e
gestão activa de tamanho de posição no portfólio concentrado.