AVGO neutral conv. top manter Broadcom Inc.
Stalwart +34,7% contrib.
Top contributor do trimestre (+34,74%). A Broadcom reportou um forte FQ4
2024 fiscal, excedendo expectativas e reforçando a liderança em aceleradores
de IA custom. O anúncio de um SAM de serviço de longo prazo de $60-90 mil
milhões evidenciou o runway de crescimento. O negócio de software entrega
resultados estáveis, com a integração da VMware acima do plano.
CRM neutral conv. top manter Salesforce Inc.
Stalwart +22,3% contrib.
Top contributor do trimestre (+22,29%). Os investidores aplaudiram um sólido
FQ3, com força em receitas de subscrição, em obrigações de desempenho
remanescentes (CRPO) e na margem operacional. As Sales e Service Clouds
regressaram a crescimento de dois dígitos. A gestão expressou entusiasmo com
o Agentforce, produto de IA generativa desenvolvido organicamente que gera
adesão de parceiros integradores e clientes.
AMZN neutral conv. top manter Amazon.com Inc.
Stalwart +17,7% contrib.
Top contributor do trimestre (+17,74%). A rentabilidade foi o destaque do
terceiro trimestre, com AWS e Retalho Internacional a atingirem margens
operacionais recorde. A previsão de resultado operacional do quarto
trimestre, até $20 mil milhões, excedeu o esperado. O gestor mantém a
posição: AWS tem potencial adicional, a monetização do Prime Video está no
início e as reservas de caixa excedem $100 mil milhões.
AMT bearish conv. core reduzir American Tower Corp.
Stalwart -19,9% contrib.
Top detractor do trimestre (-19,85%). Após valorizar quase 40% nos dois
trimestres anteriores, a acção recuou 21% à medida que as expectativas de
cortes mais agressivos da Fed moderaram e as taxas de longo prazo subiram.
As perspectivas fundamentais não mudaram materialmente, com orientação em
linha com o consenso. As oportunidades globais de longo prazo em 5G, edge
computing e datacenters permanecem atractivas e não totalmente reflectidas
no preço, segundo o gestor.
MTD neutral conv. core manter Mettler-Toledo International Inc.
Stalwart -18,4% contrib.
Top detractor do trimestre (-18,41%). As acções de saúde, e os negócios de
life science tools em particular, encerraram 2024 em baixa, com o sentimento
ainda cauteloso sobre a recuperação pós-Covid e a liderança e políticas de
saúde da nova administração a pesar. O gestor mantém a convicção: as
oportunidades de crescimento secular permanecem intactas, com segmentos
defensáveis, forte pricing power e expansão de margem.
DHR neutral conv. core manter Danaher Corp.
Stalwart -17,3% contrib.
Top detractor do trimestre (-17,34%). Tal como a Mettler-Toledo, foi
penalizada pela cautela em torno do crescimento da indústria de life science
tools em 2025 e por preocupações com tarifas, financiamento do NIH e gastos
em biotech/farma. O gestor acredita que os drivers seculares — investigação
científica e comercialização de terapêuticas biológicas e diagnóstico
molecular — sustentam crescimento acima da média.
INTU bullish conv. core aumentar Intuit Inc.
Stalwart
Posição reforçada durante o quarto trimestre de 2024. A Intuit foi
identificada entre as quatro posições aumentadas no período, a par de Meta
Platforms, Ametek e Equifax. A carta não articula um fundamento específico
para o reforço.
META bullish conv. core aumentar Meta Platforms Inc.
Stalwart
Posição reforçada durante o quarto trimestre de 2024, no sector de serviços
de comunicação. A Meta Platforms surge entre as posições aumentadas no
período, a par de Intuit, Ametek e Equifax. A carta não detalha um
fundamento específico para o aumento.
AME bullish conv. core aumentar AMETEK Inc.
Stalwart
Posição reforçada durante o quarto trimestre de 2024, no sector industrial.
A AMETEK integra o conjunto de posições aumentadas no período, sem que a
carta articule um fundamento individual para o reforço.
EFX bullish conv. core aumentar Equifax Inc.
Stalwart
Posição reforçada durante o quarto trimestre de 2024, no sector industrial.
A Equifax foi aumentada a par de Intuit, Meta Platforms e AMETEK, sem
detalhe adicional sobre o fundamento na carta.
DIS bearish conv. média sair The Walt Disney Co.
Turnaround
Posição liquidada no trimestre. Ao longo do ano, o investimento na Disney
desenrolou-se conforme esperado: com uma das combinações mais convincentes
de conteúdo global e marcas de consumo, o negócio de media atingiu
finalmente um ponto de viragem positivo, fechando a diferença para o valor
intrínseco. Com o perfil risco-retorno a já não favorecer upside
significativo, o gestor saiu da posição.
GXO bearish conv. média sair GXO Logistics Inc.
Cyclical
Posição liquidada no trimestre. O investimento estava sob revisão depois de
o crescimento e os ganhos de quota não corresponderem às expectativas entre
o quarto trimestre de 2023 e o segundo de 2024. A gestão anunciou uma
potencial venda do negócio, que fez a acção valorizar mais de 15%; o gestor
aproveitou para reduzir. Após o CEO anunciar a reforma e o processo de venda
terminar, saiu da posição remanescente.
MCHP bearish conv. média sair Microchip Technology Inc.
Cyclical
Posição liquidada no trimestre. Historicamente uma das semicondutoras com
melhor execução, a Microchip enfrentou atipicamente desafios de execução que
conduziram a um downturn profundo, motivado por inventário. O ciclo de
descida revelou-se mais longo e pronunciado do que o previsto, com
recuperação mais lenta do que a dos pares. Apesar da reintegração de Steve
Sanghi como CEO, o gestor decidiu desinvestir.