Baird Chautauqua International and Global Growth Funds

Alibaba entregou um trimestre sólido com desempenho acima do esperado em e-commerce e cloud. Crescimento em e-commerce impulsionado por Quick Commerce e melhor take rate (suportado por software service fees introduzidas em Setembro 2024). Receita de cloud cresceu 26% e revenue de produto IA-related atingiu mais de 20% da receita de clientes externos, com aceleração esperada em trimestres seguintes. Top contribuidor em ambos os fundos.

"Cloud revenue grew 26%; AI-related product revenue accounted for over 20% of external customer revenue and is expected to accelerate further in the coming quarters."

"A receita de cloud cresceu 26%; a receita de produto IA-related representou mais de 20% da receita de clientes externos e espera-se que acelere mais nos próximos trimestres."

BeOne Medicines reportou trimestre forte e revisou em alta a orientação FY25, impulsionado por momentum sustentado em Brukinsa, o seu key growth driver, que continua a ganhar quota de mercado face a competidores. Direcção espera free cash flow positivo em 2025. Top contribuidor em ambos os fundos no trimestre.

"BeOne Medicine reported a strong quarter and raised FY25 guidance, driven by strong momentum from its key growth driver, Brukinsa, which continues to gain market share from its competitors."

"A BeOne Medicine reportou um trimestre forte e revisou em alta a orientação FY25, impulsionada por forte momentum do seu key growth driver, Brukinsa, que continua a ganhar quota de mercado face a competidores."

Genmab reportou resultados sólidos e anunciou resultados positivos de Epkinly em ensaios fase III e fase II. O produto-candidato pipeline Rina-S recebeu FDA Breakthrough Therapy Designation em cancro do endométrio avançado. Top contribuidor em ambos os fundos no trimestre; parceiros aumentaram a posição em ambos.

"Its pipeline product candidate Rina-S received FDA Breakthrough Therapy Designation in advanced endometrial cancer."

"O seu produto-candidato pipeline Rina-S recebeu FDA Breakthrough Therapy Designation em cancro do endométrio avançado."

Micron elevou a orientação 4Q em receitas, lucros e margens, reflectindo melhor pricing sobretudo em DRAM. Procura de high-bandwidth memory para datacenters de IA é forte e capacidade CY26 já totalmente vendida. Orientação do próximo trimestre acima do consenso. Top contribuidor no Global Fund.

"There is strong AI data center demand for high-bandwidth memory, with CY26 capacity already fully sold out."

"Existe procura forte de datacenters de IA por high-bandwidth memory, com capacidade CY26 já totalmente vendida."

WuXi Biologics figura entre os top 5 contribuidores em ambos os fundos no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada nesta nota; integra holdings Greater China expostas a temas seculares domésticos (saúde) defendidos genericamente como compensados por valuation.

Prosus integra a contagem de Greater China dos parceiros (~19% Intl, ~13% Global) por exposição via Tencent. Top 5 contribuidor no International Fund no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Prosus nesta nota.

Constellation Software reportou trimestre de Junho com receita +15% y/y e expansão de EBITDA margin em mais de 3 pp para 28%. Contudo, tem havido tendência recente de menor volume de deals M&A e ROICs em declínio. Adicionalmente, grande parte do sector de software sofreu multiple derating no trimestre por receios ligados a IA. Constellation também anunciou a reforma do Presidente e Fundador por motivos de saúde — substituído por executivo veterano da empresa que assegurou business as usual.

"Much of the software sector has generally been afflicted by multiple derating this past quarter due to AI-related worries."

"Grande parte do sector de software sofreu multiple derating no último trimestre por receios ligados a IA."

Adyen reportou trimestre de Junho com desaceleração de revenue para +20% y/y — principal desapontamento — e EBITDA margin em linha com consenso a 50%. Desaceleração de receita devida a fraqueza em clientes e-commerce de base asiática, sobretudo merchants chineses impactados pelas novas políticas tarifárias EUA cujo negócio internacional principal é envio para os EUA.

"The deceleration in revenue was due to softness in some of their Asia-based e-commerce clients, which was revealed to be Chinese e-commerce merchants that were impacted by the new tariff policies and whose main international business was shipping to the U.S."

"A desaceleração na receita deveu-se a fraqueza em alguns dos seus clientes e-commerce baseados na Ásia, que se revelaram ser merchants chineses de e-commerce impactados pelas novas políticas tarifárias e cujo negócio internacional principal era envio para os EUA."

Tata Consultancy reportou trimestre de Junho desapontante: receitas declinaram 1% y/y e operating margin caiu 20 pb para 24,5% por alavancagem operacional negativa. A empresa aponta para demand environment morno por incerteza económica global e limitada visibilidade sobre quando o ambiente de procura melhorará.

"Tata points out that the demand environment has been lackluster due to the global economic uncertainty, and the company has limited clarity as to when the demand environment will improve."

"A Tata aponta que o demand environment tem estado morno devido à incerteza económica global, e a empresa tem limitada visibilidade sobre quando esse ambiente de procura melhorará."

Novo Nordisk reportou receitas e lucros abaixo do esperado num pré-anúncio, cortou orientação e anunciou mudança de CEO uma semana antes da apresentação de resultados. Factores citados: overhang em supply de compounded GLP-1s e tendência desafiante de prescrições Ozempic. Combinação semelhante de CEO change e corte de orientação ocorreu em 2016. Os parceiros consideram que produtos e pipeline da Novo oferecem melhor valor do que reflectido na valuation actual e aumentaram posição em ambos os fundos no trimestre.

"We believe Novo's products and pipeline offer better value than what is accounted for in its current valuation."

"Acreditamos que os produtos e pipeline da Novo oferecem melhor valor do que está reflectido na sua valuation actual."

Atlassian figura entre os bottom 5 contribuidores em ambos os fundos no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada nesta nota; integra application software pressionado por multiple derating ligado a receios de disrupção pela IA generativa.

Os parceiros aumentaram a posição em Canadian Pacific em ambos os fundos no trimestre, financiada por reduções em Fairfax, Safran e Suzuki (Intl) e Alphabet, Fairfax, Mastercard e Safran (Global). A carta não articula tese individual detalhada para Canadian Pacific. Peso de 2,45% no Intl Fund e 1,81% no Global Fund em 30/09/2025.

Os parceiros aumentaram a posição em Lululemon em ambos os fundos no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Lululemon. Peso de 1,31% no Intl Fund e 1,15% no Global Fund em 30/09/2025.

Os parceiros aumentaram a posição em Universal Display no Global Fund no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Universal Display. Peso de 1,42% no Global Fund em 30/09/2025.

Os parceiros reduziram a posição em Fairfax Financial em ambos os fundos no trimestre — proceeds canalizados para reforços em Canadian Pacific, Genmab, Lululemon, Novo Nordisk (Intl) e Canadian Pacific, Genmab, Lululemon, Novo Nordisk e Universal Display (Global). Peso de 3,18% no Intl Fund e 2,33% no Global Fund em 30/09/2025.

Os parceiros reduziram a posição em Safran em ambos os fundos no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Safran. Peso de 4,19% no Intl Fund e 3,30% no Global Fund em 30/09/2025.

Os parceiros reduziram a posição em Suzuki no International Fund no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Suzuki. Peso de 3,69% no Intl Fund em 30/09/2025.

Os parceiros reduziram a posição em Alphabet no Global Fund no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Alphabet. Peso de 3,91% no Global Fund em 30/09/2025.

Os parceiros reduziram a posição em Mastercard no Global Fund no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Mastercard. Peso de 3,81% no Global Fund em 30/09/2025.