Burke Wealth Management Focused Growth Composite

Primeira incursão na memória: posição de 3% financiada pela venda da Charter. A procura de HBM para datacenters de IA acrescentou uma componente estrutural a um negócio historicamente hiper-cíclico, com o mercado a caminho de exceder $30B em 2026. Aprovação da Nvidia para o Vera Rubin já garantida, quota de 20% com margem para subir e estatuto de único fornecedor americano de HBM; a gestora espera um ciclo mais longo do que o mercado antecipa.

Liquidada no final do trimestre para financiar a Micron. No cabo, a questão controladora era a trajectória dos subscritores de banda larga, não os lucros: a acção caiu de $735 para $275 desde 2021 apesar do EPS ter crescido de $24,47 para $39 esperados. Balanço mais fraco que a Comcast, exposição pura ao cabo doméstico e ausência de catalisador de curto prazo ditaram a escolha, apesar da avaliação deprimida.

Detractor de 13,1% com a compressão de múltiplos a sobrepor-se ao crescimento consistente de resultados. A gestora mantém a visão fora de consenso: a Salesforce será parceira crítica da Fortune 2000 em soluções de IA, com renovações estáveis nos baixos 90%, receitas $100M acima do esperado graças ao AgentForce e transição para preços de consumo nos módulos de IA. Critica a direcção por fasquias artificialmente baixas que alimentam o coro de cépticos.

Detractor de 10,5% apesar da aceleração das receitas para 21,5% em moeda constante e da revisão em alta das previsões anuais com força dos produtos infundidos de IA. Renovações de 98% sem qualquer êxodo de clientes. Está à frente da Salesforce na prova de que a IA será aditiva aos resultados; a gestora espera valorização em linha com crescimento de resultados de meados dos 20% e recuperação do prémio de avaliação perdido.

Mantida por agora, com a paciência a esgotar-se, num sector onde a exposição foi reduzida. NBC Universal e Business Services geram 30% dos lucros, a alienação da Versant está iminente e o dividendo rende 4,2% — uma trégua temporária enquanto a gestora aguarda um ou dois trimestres por provas de que o pacote agressivo de móvel e banda larga inverte a tendência dos subscritores domésticos.

Contributor com +20,8% no trimestre. Monopólio total na litografia EUV essencial aos chips de topo; a controvérsia está no calendário de instalação das máquinas e nas restrições americanas ao envio de tecnologia para a China. Depois de retirar as previsões para 2026 e corrigir em Julho, o optimismo para 2027 dominou com os novos investimentos dos parceiros de fundição. Tese intacta; posição core de longo prazo com ajustes tácticos pontuais ao peso.

Contributor com +28% — resultados 22% acima do consenso e carteira de encomendas de $6B, alta de cerca de 70% face a Junho de 2024. A energia é a maior restrição à expansão dos datacenters de IA e os EUA precisam de 100 gigawatts adicionais em cinco anos; a nuclear fará parte da solução, do armazenamento de resíduos aos reactores modulares pequenos. Contratos irregulares antecipam volatilidade, mas a tendência é positiva.

Exemplo de controvérsias bem resolvidas: escalou o muro de preocupações sobre a transição de treino para inferência, a sustentabilidade do investimento dos hyperscalers e o silício interno. Na disputa comercial EUA-China, a gestora assume que um acordo incluirá o regresso da Nvidia ao mercado chinês em força. Chips esgotados para os próximos 12+ meses, o que estabiliza os preços da memória HBM a montante.

Citada como exemplo de controvérsia resolvida a favor da gestora: há quatro anos, a $90, o consenso afirmava que Zuckerberg destruía a empresa com o investimento agressivo em IA e no metaverso, ignorando os mais de 3 mil milhões de pessoas que interagem diariamente com pelo menos uma aplicação da Meta. Posição mantida no portfolio concentrado de 21 acções.

Referida entre as controvérsias de longa data do portfolio: a Visa enfrenta há muito receios de desintermediação, primeiro dos concorrentes fintech e mais recentemente da ameaça das stablecoins. A gestora mantém a posição e cita-a como caso em que identificou correctamente a resolução do debate.

Tal como a Visa, enfrenta há muito receios de desintermediação, primeiro dos concorrentes fintech e mais recentemente da ameaça das stablecoins. Citada pela gestora entre os debates accionistas em que a identificação correcta das questões-chave sustentou a permanência no portfolio.