Madison Large Cap Fund

Maior posição do fundo. Acções continuaram a apreciar no Q4 com Search, YouTube e Cloud a acelerar. A empresa libertou novos modelos de IA que deram confiança adicional aos investidores quanto ao posicionamento para crescimento futuro. Para a gestora, Alphabet representa qualidade durável com optionalidade de IA — exposição via communication services, sector onde o fundo mantém peso próximo do benchmark (9,06% vs 10,58%).

Industrial diversificado que reportou trimestre forte com melhoria adicional de margens e resultados robustos no segmento de aeroespacial com crescimento orgânico low-teens. Para a gestora, exemplo de high-quality, durable business — exposição à narrativa de capital allocation compounders num sector onde o fundo está significativamente overweight (Industrials 15,62% vs 8,16% benchmark).

Empresa de electronic test and measurement que reportou resultados trimestrais fortes e perspectivas ainda melhores. End markets estiveram subdued nos últimos anos mas estão a regressar ao crescimento, validando paciência no período de espera. Para a gestora, exemplo de cíclica de qualidade em inflexão de ciclo.

Empresa diversificada de life science tools e diagnostics, organic growth a continuar a mostrar melhoria. O segmento Bioprocessing regressou a high-single digit growth — sinal-chave de inflexão para tese de longo prazo. Exposição core do fundo a Health Care com peso ligeiramente underweight ao benchmark (8,46% vs 9,59%).

Fabricante de heavy-duty trucks. Resultados actuais continuam pressionados pelo ambiente deprimido nos end markets, mas tariff relief, regulações ambientais e recuperação cíclica nos end markets apontam para melhoria a partir daqui. Tese clássica de cíclica em ponto baixo com catalysts estruturais identificáveis.

Reportou resultados decepcionantes com revenue em declínio no segmento Financial Solutions. O novo management acredita que a empresa requer investimento adicional para melhorar a product suite. A gestora perdeu convicção no perfil de crescimento durável e vendeu as acções no trimestre — exemplo de disciplina de exit perante deterioração da tese.

Value-added reseller de produtos de tecnologia. Reportou melhoria de revenue growth no trimestre mas operating expenses cresceram mais rapidamente, o que silenciou o crescimento dos lucros. A longo prazo, gestora acredita que expenses serão contidas e o crescimento dos lucros retomará — tese mantida apesar do detraimento de curto prazo.

Gere leilões de veículos de salvado. Volume growth continuou a abrandar como resultado de mais motoristas under-and-uninsured e mudança de market share entre seguradoras. Ainda assim, os lucros da Copart cresceram a ritmo saudável nos últimos anos e a posição competitiva permanece forte — tese de qualidade mantida apesar de drag cíclico.

Seguradora auto. Pricing desacelerou no trimestre, o que constrangeu premium growth. Posição core do fundo no overweight a Financials (23,62% vs 13,40% benchmark) — tese de qualidade num sector ciclicamente forte para o fundo.

Apesar de reportar resultados fortes e end markets em early stages de recuperação, as acções subdesempenharam à medida que investidores esperavam recuperação mais rápida. Tese cíclica de inflexão mantida — drag de curto prazo reflecte expectativas de mercado, não deterioração fundamental.

Líder de software de gestão de recursos humanos e financeira. Nova leadership focada em duplo dígito de receita e expansão de margens. Workday expandiu product suite para customer groups underpenetrados (instituições públicas, internacional, mid-market) e está a investir na comercialização de AI agents — aditivo à receita. Combinação de revenue solido, margens em expansão e share repurchases deverá gerar crescimento considerável de lucros por acção. Tese underappreciated dado balance sheet excelente, cash flow excelente e customer retention best-in-class.

Conglomerado industrial high-quality em portfolio transformation com venda e spinoff de variedade de activos em 2025 e separação antecipada das actividades aerospace e automation em 2H 2026. Gestora acredita que esta separação amplificará retorno sobre capital investido e oportunidades de crescimento em cada negócio, e que a portfolio transformation está underappreciated por equity investors. Exemplo de special situation com catalysts estruturais identificáveis.

Empresa de apparel sports-focused. Gestora estava encorajada pelo plano de recuperação "Win Now" do novo CEO Elliot Hill e pelo regresso de revenue growth, mas a acção rebotou em direcção à estimativa de intrinsic value — disciplina de valuation justificou venda. Exemplo de exit baseado em preço atingir fair value, não em deterioração de tese fundamental.