KEYS neutral conv. core manter Keysight Technologies Inc.
Cyclical
Empresa de teste e medição electrónica que voltou a reportar resultados
trimestrais fortes e perspectivas ainda melhores. Além do regresso ao
crescimento dos seus mercados finais, beneficia da procura crescente de
casos de uso específicos de IA em equipamento óptico e eléctrico. Foi o
maior contributo do trimestre.
ADI neutral conv. core manter Analog Devices Inc.
Cyclical
Fabricante de semicondutores analógicos que reportou resultados fortes e
boas perspectivas, graças à melhoria simultânea das condições dos mercados
finais e à procura de produtos usados em datacenters. Segundo maior
contributo do trimestre, ao lado da Texas Instruments, na mesma leitura de
inflexão do ciclo analógico.
TXN neutral conv. core manter Texas Instruments Incorporated
Cyclical
Tal como a Analog Devices, reportou resultados fortes e boas perspectivas,
apoiada na recuperação dos mercados finais e na procura ligada a
datacenters. Posição central em semicondutores analógicos de qualidade e
um dos cinco maiores contributos do trimestre.
DE bearish conv. core reduzir Deere & Company
Cyclical
As condições nos mercados finais de equipamento agrícola permanecem
moderadas, mas o pior do recente ciclo descendente parece ter ficado para
trás. A acção beneficiou ainda do HALO trade. A gestora reduziu
modestamente a posição quando a avaliação passou a incorporar uma
recuperação dos lucros.
PCAR bearish conv. core reduzir PACCAR Inc
Cyclical
Fabricante de camiões pesados cujas condições no transporte comercial
continuam moderadas, embora o pior do ciclo descendente pareça superado.
Tal como a Deere, beneficiou do HALO trade, levando a gestora a reduzir
modestamente a posição à medida que a avaliação passou a incorporar a
recuperação dos lucros.
IT neutral conv. core manter Gartner Inc.
Stalwart
As acções caíram após mais um trimestre de fraco crescimento das receitas
de subscrição, alimentando receios de risco de disrupção por IA. Embora
provavelmente não totalmente imune, a empresa introduziu várias melhorias
no produto central e na equipa de analistas que a gestora acredita virem a
reflectir-se em resultados progressivamente melhores no próximo ano.
DHR neutral conv. core manter Danaher Corporation
Stalwart
Uma das duas posições em ferramentas de ciências da vida entre os
detractores. Reportou resultados em linha com as expectativas, mas a
recuperação dos mercados finais prevista para 2026 avança mais devagar do
que os investidores esperavam. O mercado atribuiu-lhe risco de IA que a
gestora considera de baixa probabilidade.
WDAY neutral conv. core manter Workday Inc. Class A
Fast Grower
Continua severamente penalizada por ser vista como exposta a risco de IA.
Os resultados mantêm-se resilientes, o que não surpreende dadas as
elevadas taxas de retenção de clientes e a vasta carteira de potenciais
clientes. Ainda assim, não são suficientes para refutar os receios de
disrupção, na leitura da gestora.
ACN bearish conv. em observação sair Accenture plc Class A
Stalwart
Vendida no trimestre. As acções continuaram penalizadas por risco de IA,
com os clientes a evitarem grandes projectos discricionários e o DOGE a
pesar no grupo de serviços públicos. A empresa passou a limitar a
divulgação de contratos ligados a IA e a privilegiar aquisições fora do
negócio central — factores que, somados ao leque de desfechos da IA,
motivaram a venda.
A neutral conv. core manter Agilent Technologies Inc.
Stalwart
A segunda posição em ferramentas de ciências da vida entre os detractores.
Reportou resultados em linha, mas com recuperação dos mercados finais mais
lenta do que o esperado. Os investidores atribuíram-lhe risco de IA — o
receio de que a simulação de experiências reduza a compra de instrumentos
—, que a gestora vê como pouco provável e de impacto reduzido.
META bullish conv. starter nova posição Meta Platforms Inc. Class A
Fast Grower
Nova posição. Detém três aplicações globais dominantes de redes sociais e
comunicação — Facebook, Instagram e WhatsApp. A gestora espera crescimento
sólido das receitas com o aumento de utilizadores e a melhoria da
monetização, com a IA a reforçar a personalização e a eficácia da
publicidade. O WhatsApp começa finalmente a ser comercializado após anos
focado em ganhar utilizadores.
CRM bullish conv. starter nova posição Salesforce Inc.
Stalwart
Nova posição. Líder em software de gestão da relação com clientes, com
posição especialmente forte nas grandes empresas. Gera enorme fluxo de
caixa e anunciou um plano acelerado de recompra de acções de 25 mil
milhões de dólares. Penalizada pelo risco de disrupção por IA, negoceia a
um múltiplo P/E indevidamente baixo, na visão da gestora.
SBUX bearish conv. em observação sair Starbucks Corporation
Turnaround
Vendida no trimestre. A gestora estava animada com o plano de recuperação
do CEO Brian Niccol e acredita que as margens subirão materialmente nos
próximos anos. Contudo, na sua visão, a avaliação já incorpora uma
expansão saudável de margens e crescimento de receitas, deixando pouca
margem para erro caso a melhoria demore — o que motivou a venda.