GOOGL neutral conv. core manter Alphabet
Stalwart
A Alphabet foi o principal motor dos contributos do trimestre. O seu
múltiplo subiu após uma decisão favorável no processo antitrust federal, e
o mercado passou a valorizar a sua posição em IA — incluindo os
processadores TPU desenvolvidos internamente e o potencial do Gemini para
suportar outros agentes de IA. A NZS mantém a posição entre os contributores
de topo da carteira.
LRCX neutral conv. core manter Lam Research
Cyclical
A Lam Research beneficiou do entusiasmo crescente com o investimento em
memória ligado à IA e da maior confiança na capacidade da Intel sustentar o
capex, na sequência de vários anúncios de captação de fundos. A NZS mantém a
empresa como exposição ao crescimento estrutural do capex em equipamento
semicondutor.
ASML neutral conv. core manter ASML Holding
Cyclical
A ASML Holding figurou entre os contributores do trimestre, a par da Lam
Research, impulsionada pelo entusiasmo com o investimento em memória ligado
à IA e pela confiança renovada no capex da Intel. A NZS mantém a posição
como exposição nuclear ao equipamento de litografia para semicondutores
avançados.
TSM neutral conv. core manter Taiwan Semiconductor
Cyclical
A Taiwan Semiconductor completou, com a United Rentals, os cinco maiores
contributores do trimestre. A NZS mantém a posição como holding exposta à
procura estrutural por capacidade de fabrico de semicondutores avançados,
num contexto de procura forte associada à infraestrutura de IA.
URI neutral conv. média manter United Rentals
Cyclical
A United Rentals, líder no aluguer de equipamento, completou com a Taiwan
Semiconductor os cinco maiores contributores do trimestre. A carta não
detalha racional individual; a NZS mantém a posição como exposição cíclica
aos ciclos de investimento em construção e infraestrutura.
CSU bullish conv. core aumentar Constellation Software
Fast Grower
A Constellation Software detraiu no trimestre, em parte devido à saída
inesperada do fundador Mark Leonard do cargo de CEO por razões de saúde.
Ainda assim, a NZS fez adições materiais à posição, por considerar que as
narrativas de disrupção por IA em torno do negócio foram provavelmente
sobrevalorizadas — a Constellation fornece software de mercado vertical
através de um modelo operacional descentralizado.
FI neutral conv. média manter Fiserv
Stalwart
A Fiserv viu o seu múltiplo recuar novamente depois de a empresa reduzir a
perspetiva de crescimento orgânico para o ano, invocando as condições macro
e atrasos na adoção de novos produtos e em implementações junto de
clientes. Foi um dos cinco maiores detractores do trimestre e do acumulado
do ano.
ROP bullish conv. core aumentar Roper Technologies
Stalwart
A Roper foi um dos cinco maiores detractores do trimestre. À semelhança da
Constellation Software, a NZS reforçou materialmente a posição, por entender
que as narrativas de disrupção por IA em torno do negócio foram
sobrevalorizadas. A Roper fornece software de mercado vertical a um conjunto
de indústrias de nicho através de um modelo operacional descentralizado.
CMG neutral conv. média manter Chipotle
Fast Grower
A Chipotle figurou entre os cinco maiores detractores do trimestre e do
acumulado do ano. A carta não divulga racional individual para o
desempenho; a NZS mantém a posição na componente da carteira exposta ao
consumo.
AMT neutral conv. média manter American Tower
Stalwart
A American Tower completou, com a Roper e a Chipotle, os cinco maiores
detractores do trimestre. A carta não detalha racional individual para o
desempenho; a NZS mantém a posição.
WDAY bullish conv. core nova posição Workday
Fast Grower
A Workday foi readicionada à carteira como posição resilient no trimestre.
A reentrada acompanha a leitura da NZS de que os agentes de IA podem
expandir o mercado de software em vez de o contraírem, ao contrário do
consenso de mercado — visão que sustentou várias adições de software no
período.
readicionada no T3 2025
IT bullish conv. starter nova posição Gartner
Stalwart
A Gartner foi adicionada como nova posição de optionality no trimestre. A
entrada integra-se na rotação elevada de nomes e na tese de que as
narrativas de disrupção por IA sobre o software de pesquisa e consultoria
poderão estar sobrevalorizadas.
iniciada no T3 2025
SNPS bullish conv. starter nova posição Synopsys
Fast Grower
A Synopsys foi iniciada como nova posição de optionality no trimestre. A
NZS enquadra a adição na sua leitura de que os agentes de IA podem expandir
o mercado de software; a carta não detalha a tese individual da posição.
iniciada no T3 2025
MPWR bullish conv. starter nova posição Monolithic Power Systems
Fast Grower
A Monolithic Power foi iniciada como nova posição de optionality no
trimestre. A carta não detalha a tese individual; a empresa fornece
soluções de gestão de energia para semicondutores, área exposta à procura
associada à infraestrutura de IA.
iniciada no T3 2025
NOW bullish conv. starter nova posição ServiceNow
Fast Grower
A ServiceNow foi iniciada como nova posição de optionality no trimestre. A
adição reflecte a visão da NZS de que os agentes de IA podem alargar — e
não reduzir — o mercado de software empresarial; a carta não detalha a tese
individual.
iniciada no T3 2025
FIG bullish conv. starter nova posição Figma
Fast Grower
A Figma foi iniciada como nova posição de optionality no trimestre. A carta
não detalha a tese individual; a entrada integra-se nas adições de software
sustentadas pela leitura de que a IA pode expandir o mercado endereçável do
sector.
iniciada no T3 2025
MNDY bullish conv. starter nova posição monday.com
Fast Grower
A monday.com foi iniciada como nova posição de optionality no trimestre. A
carta não detalha racional individual; a adição acompanha as restantes
entradas de software na carteira, sustentadas pela tese de expansão do
mercado pela IA.
iniciada no T3 2025
NVDA bearish conv. core sair NVIDIA
Fast Grower
A NVIDIA, detida na carteira desde o início da estratégia, foi vendida no
final do trimestre a favor de outros nomes do ecossistema de IA. A NZS
enquadra a saída na sua filosofia de remover previsões estreitas da
carteira, afastando-a de posições dependentes do alinhamento de demasiadas
variáveis.
detida desde o início da estratégia em 2020
MCHP bearish conv. starter sair Microchip Technology
Cyclical
A Microchip foi vendida da carteira no trimestre, no âmbito da rotação
elevada de nomes. A carta não divulga racional individual para a saída.
ADSK bearish conv. starter sair Autodesk
Fast Grower
A Autodesk foi vendida da carteira no trimestre, no âmbito da rotação
elevada de nomes. A carta não divulga racional individual para a saída.
CYBR bearish conv. starter sair CyberArk
Fast Grower
A CyberArk, empresa de segurança de identidades privilegiadas, foi vendida
da carteira no trimestre, no âmbito da rotação elevada de nomes. A carta
não divulga racional individual para a saída.
ON bearish conv. starter sair ON Semiconductor
Cyclical
A ON Semiconductor foi vendida da carteira no trimestre, no âmbito da
rotação elevada de nomes. A carta não divulga racional individual para a
saída.
THO bearish conv. starter sair Thor Industries
Cyclical
A Thor Industries, fabricante de veículos de recreio, foi vendida da
carteira no trimestre, no âmbito da rotação elevada de nomes. A carta não
divulga racional individual para a saída.
SAIL neutral conv. média manter SailPoint
Fast Grower
A SailPoint, pioneira em governação e administração de identidades (IGA),
foi a posição de destaque da carta. A NZS foi accionista da empresa até à
aquisição pela Thoma Bravo em 2022 e saudou o seu regresso a empresa
cotada em 2025. A tese assenta na expansão do mercado endereçável de IGA
com a IA agêntica: as identidades de máquinas já superam as humanas nas
empresas que adoptam IA. A SailPoint desenvolve agora a monetização para
identidades não-humanas.
posição detida; a SailPoint regressou a empresa cotada em 2025
APH neutral conv. média manter Amphenol
Cyclical
A Amphenol figurou entre os cinco maiores contributores absolutos do
acumulado do ano até 30 de Setembro. A carta não detalha racional
individual; a NZS mantém a posição.
DHR neutral conv. média manter Danaher
Stalwart
A Danaher figurou entre os cinco maiores detractores absolutos do acumulado
do ano. A carta não detalha racional individual para o trimestre; a NZS
mantém a posição na sua exposição ao sector de saúde.
TEAM neutral conv. média manter Atlassian
Fast Grower
A Atlassian figurou entre os cinco maiores detractores absolutos do
acumulado do ano. A carta não detalha racional individual; a NZS mantém a
posição.