ORCL neutral conv. top manter Oracle Corp.
Stalwart +28,9% contrib.
Top contributor do trimestre (+28,91%). Resultados FQ1 2026 descritos
pela Wall Street como o "momento NVIDIA" da empresa: RPO subiu $317
mil milhões sequencialmente para ~$455 mil milhões via quatro
contratos multi-mil-milhões com três grandes customers em workloads
de LLMs. Management projecta $144 mil milhões em OCI até FY2030 (vs.
~$10 mil milhões em FY2025) e RPO acima de $500 mil milhões até final
FY2026. Oracle emerge como Tier-1 hyperscale.
"NVIDIA moment"
"momento NVIDIA"
AAPL bullish conv. top aumentar Apple Inc.
Stalwart +24,3% contrib.
Top contributor do trimestre (+24,25%) com investidores a aliviar
preocupações sobre tarifas e adopção precoce de Apple Intelligence.
Atenção shifted para resolução favorável do julgamento DOJ da Alphabet
e demanda inicial saudável do iPhone 17. Apple permanece vantagem
competitiva ancorada na força do ecossistema — 2+ mil milhões de active
devices e 1+ mil milhão de paying subscribers — com cash flow estável
a financiar inovação. Posicionada para liderar AI-enabled edge devices.
Posição reforçada no trimestre.
APH neutral conv. top manter Amphenol Corp.
Stalwart +25,5% contrib.
Top contributor do trimestre (+25,49%) após resultados fortes Q2 e
perspectiva elevada Q3, bem recebidos pelos investidores. Crescimento
suportado por AI-related product design wins, incluindo contribuições
para a plataforma Blackwell NVL da NVIDIA, esperados a aumentar no
segundo semestre de 2025. Para além de IT datacom e IA, Amphenol
beneficia de portfolio diversificado ligado à secular trend de
conectividade. Cultura empreendedora, disciplina de capital e posição
líder sustentam ganho de quota no global connector market.
INTU neutral conv. core manter Intuit Inc.
Fast Grower -13,2% contrib.
Top detractor do trimestre (−13,18%) com investidores preocupados que
agentes autónomos de IA possam enfraquecer a posição competitiva de
SaaS tradicionais. Mar Vista mantém com convicção: management investiu
pesadamente há mais de cinco anos numa AI-driven expert platform que
combina inteligência artificial com expertise humana, gerando soluções
"done-for-you" em TurboTax, QuickBooks e Credit Karma. TurboTax Live
atingiu $2 mil milhões de receita com crescimento superior a 40% em
FY 2025. Intuit posicionada para harness agentic AI.
CRM neutral conv. core manter Salesforce Inc.
Stalwart -12,9% contrib.
Top detractor do trimestre (−12,94%) pressionada por tensões comerciais,
preocupações sobre canibalização de Service Cloud seats por agentic AI
e ramp lento da monetização de AgentForce. Mar Vista mantém: Salesforce
é líder global em SaaS CRM com vast repository of customer data que,
combinado com generative AI, deverá entregar deeper insights e improved
customer outcomes. AgentForce já atraiu interesse — ~12.500 customers
em teste, incluindo ~6.000 paying customers. Posicionada para extender
liderança no CRM market.
SAP neutral conv. core manter SAP SE (ADR)
Stalwart -12,1% contrib.
Top detractor do trimestre (−12,13%) sob preocupações com disrupção
por agentic AI e US public sector spending. Mar Vista mantém: SAP
posicionada para migrar a base de ERP on-premises para S4/Hana cloud,
com aumento de ~2,5x em ARPC via broader service adoption. Resultados
mostram execução: cloud backlog +29% YoY, total backlog +40%, cloud
ERP suite +35% em 2024. Metrics suportam perspectiva de aceleração
até 2027, com migrações cloud a driver receita e cash flow.
NVDA bullish conv. top aumentar NVIDIA Corp.
Fast Grower
Posição reforçada no trimestre. Carta lista o reforço juntamente com
Apple e Alphabet sem articulação detalhada da tese individual de NVIDIA
no Q3. Encaixa na tese transversal de capex de IA e build-out de
infraestrutura — Amphenol explicitamente referenciada como design win
para a plataforma Blackwell NVL da NVIDIA, sinal de demanda continuada
pelos sistemas leading-edge da NVIDIA por hyperscalers e enterprise
customers em workloads de training e inference.
GOOG bullish conv. top aumentar Alphabet Inc.
Stalwart
Posição reforçada no trimestre. Carta lista o reforço juntamente com
NVIDIA e Apple sem articulação detalhada da tese individual de Alphabet
no Q3, embora a resolução favorável do julgamento DOJ seja explicitamente
citada como driver de sentimento positivo em Apple e Alphabet.
Alphabet permanece holding de convicção com exposição diversificada a
advertising digital, Google Cloud e iniciativas de IA via Gemini.
ADBE bearish conv. starter sair Adobe Inc.
Stalwart
Saída de long-standing position. Gestor menos confiante de que
extensões de generative AI no Creative Cloud expandam o TAM da
empresa. Adobe enfrenta heightened risks e wider range of outcomes
com LLMs (OpenAI, Gemini) a tornarem-se mainstream — investidores
questionam se a automação de creative tasks reduzirá licensed seats.
Embora Adobe tenha investido em GenAI, a capacidade de converter
inovações em incremental revenue permanece incerta. Calendário e
magnitude pouco claros, competitive pressures crescentes —
risk-reward deteriorou.
AVGO bearish conv. core reduzir Broadcom Inc.
Stalwart
Posição reduzida (trimmed) no trimestre juntamente com Equifax. Carta
lista a redução sem articulação detalhada da tese individual de
Broadcom em Q3. Trim consistente com framework de volatility como
oportunidade para "trim concentrated, high-risk positions" e
rebalanceamento away from crowded exposures, num trimestre em que a
narrativa de IA continuou a impulsionar mega-caps de tecnologia.
EFX bearish conv. core reduzir Equifax Inc.
Stalwart
Posição reduzida (trimmed) no trimestre juntamente com Broadcom. Carta
lista a redução sem articulação detalhada da tese individual de
Equifax em Q3. Conforme veio a ser explicitado no trimestre seguinte
(T4 2025), a posição foi totalmente alienada, motivada pelo shift
estratégico da FICO a vender credit scores directamente a mortgage
underwriters e por widening do range of outcomes no credit-scoring
value chain combinado com recovery housing fraca.