Conestoga Capital Advisors — Mid Cap Growth Composite

O Mid Cap Composite da Conestoga recuou 5,75% líquido no 4T 2025, contra uma queda de 3,70% do Russell Midcap Growth, e fecha o ano em -4,73% face a uma subida de 8,66% do índice. A selecção na Tecnologia e nas Industriais concentrou as perdas relativas: a Bentley Systems e a Tyler Technologies cederam com a rotação para fora do software, a Generac caiu depois de rever em baixa as projecções anuais e a AAON sofreu com dificuldades operacionais. Os Serviços Públicos e a Saúde compensaram, com a Repligen e a IDEXX como maiores contribuidores. Não houve compras, vendas nem movimentos parciais. A firma anunciou o encerramento da estratégia, com data-alvo a 31 de Janeiro de 2026.

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O Mid Cap Composite da Conestoga recuou 3,22% líquido no 3T 2025, contra uma subida de 2,78% do Russell Midcap Growth, e fecha o acumulado do ano em 1,09%. O rali iniciado a 8 de Abril prolongou-se com liderança de títulos sem lucros e de beta elevado: os dez maiores contribuidores explicaram 130% do retorno do índice, quase todos fora do universo investível da casa e muitos ligados a infra-estrutura de inteligência artificial. A Tecnologia foi o maior travão relativo, com o sobrepeso em software e a ausência de semicondutores a penalizarem a Fortinet, a Tyler Technologies e a Roper. A Verisk Analytics foi o pior título da carteira; a West Pharmaceutical e a IDEXX foram os melhores. Não houve compras no trimestre e saiu a FactSet.

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O Mid Cap Composite da Conestoga subiu 3,46% líquido no 2T 2025, muito atrás dos 18,20% do Russell Midcap Growth. Depois do «Liberation Day» de 8 de Abril, o mercado inverteu-se e premiou beta elevado e títulos ligados à inteligência artificial: o segmento com beta acima de 2,3, onde a carteira não tem exposição, valeu mais de metade do retorno do índice, e só a ausência da Palantir custou cerca de 400 pontos base em termos relativos. A selecção penalizou Tecnologia, Consumo Discricionário, Industriais e Serviços Públicos, com doze de treze posições industriais a subtrair. Bentley Systems, HEICO e Guidewire lideraram; Copart, Waste Connections e Watsco ficaram atrás. Entraram AAON, Fair Isaac e Cloudflare; saiu a Mettler-Toledo.

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O Mid Cap Composite da Conestoga subiu 0,96% líquido no 1T 2025, contra uma queda de 7,12% do Russell Midcap Growth Index. A ausência dos títulos que lideraram os ganhos da inteligência artificial em 2024 foi um contributo determinante, mas a casa atribui o resto à ênfase em crescimento conservador e de maior qualidade: a selecção de títulos gerou a totalidade da superação relativa, enquanto a alocação sectorial travou ligeiramente. Rollins, HEICO, Waste Connections, Roper e Verisk lideraram; a Saúde foi o único sector com selecção negativa, penalizado por West Pharmaceutical, Bio-Techne e Repligen. Não houve compras no trimestre e a única venda foi a Align Technology, cujo produto foi reinvestido em posições de maior convicção.

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O Mid Cap Composite da Conestoga recuou 4,63% líquido no 4T 2024, contra uma subida de 8,14% do Russell Midcap Growth Index; no ano fechou em 4,36% contra 22,10% do índice. O atraso veio quase todo de títulos do índice que a carteira não detém: Palantir e AppLovin, com cerca de 6% de peso conjunto no índice, subiram 103% e 148% e retiraram perto de 400 pontos base ao resultado relativo em Tecnologia. A selecção falhou também em Industriais, Saúde e Consumo Discricionário, com Exponent, IDEXX e Bright Horizons à cabeça; a ausência de Consumo de Base e Materiais Básicos deu um pequeno ganho. Fortinet, Copart e West Pharmaceutical lideraram. No trimestre entraram Old Dominion e Paylocity e saiu a Teleflex.

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