PLTR neutral conv. core manter Palantir Technologies Inc.
Fast Grower +0,6% contrib.
Constrói software para responder a prioridades de defesa e
segurança e melhorar a eficiência organizacional, de zonas de
guerra a empresas da Fortune 500, com produtos de análise de dados
(Gotham e Foundry) e operações cloud (Apollo). Contratos
governamentais geram ~55% das receitas; clientes comerciais ~45%.
A acção subiu com resultados acima das expectativas e entusiasmo
dos investidores com a monetização do produto de IA na base
crescente de clientes.
The stock’s rise in the quarter was due to a strong earnings report that beat Street expectations as well as investor excitement with regard to the company’s ability to further monetize its AI product across its growing customer base.
"A subida da acção no trimestre deveu-se a um relatório de resultados forte, acima das expectativas da Street, bem como ao entusiasmo dos investidores com a capacidade da empresa de monetizar ainda mais o seu produto de IA na sua base crescente de clientes."
V neutral conv. core manter Visa Inc.
Stalwart +0,4% contrib.
Uma de duas empresas líderes, com a Mastercard, a ligar bancos de
consumidores e bancos de comerciantes, garantindo transacções
fiáveis e seguras. Desde 1958 beneficia do crescimento do consumo
pessoal, da migração secular de dinheiro e cheques para cartões e
de um modelo asset-light de margens elevadas que gera free cash
flow forte e resultados resilientes. No trimestre, a acção subiu
num mercado tumultuoso, com investidores a procurar compounders de
resultados estáveis.
In the fi rst quarter Visa saw its stock trade up in a tumultuous market tape, as investors tend to fl ock to more steady earning compounders, of which Visa is an ideal candidate.
"No primeiro trimestre, a acção da Visa subiu num mercado tumultuoso, dado que os investidores tendem a refugiar-se em compounders de resultados mais estáveis, dos quais a Visa é candidata ideal."
UBER neutral conv. core manter Uber Technologies, Inc.
Fast Grower +0,4% contrib.
Plataforma de marketplace que liga ~6M de motoristas independentes
a 170M de utilizadores activos mensais, em três segmentos:
Mobility, Delivery e Freight, com ~$160B em reservas anuais e
11,3B de viagens em 2024. A visão do CEO Dara Khosrowshahi sobre o
papel da Uber num futuro de veículos autónomos removeu um overhang
da acção, ajudada ainda pelo anúncio de que Bill Ackman se tornou
accionista top 15.
This written piece helped remove an overhang on the stock and got investors comfortable with Uber’s future prospects.
"Este texto ajudou a remover um overhang sobre a acção e deixou os investidores confortáveis com as perspectivas futuras da Uber."
MELI neutral conv. média manter Mercadolibre
+0,3% contrib.
Capturada da tabela de contribuintes do trimestre: retorno de
14,7% e impacto de 0,3 pontos percentuais no desempenho da
carteira. Sem comentário individual da gestora nesta carta.
MA neutral conv. média manter Mastercard
+0,3% contrib.
Capturada da tabela de contribuintes do trimestre: retorno de 4,2%
e impacto de 0,3 pontos percentuais. Sem comentário individual da
gestora nesta carta; a Mastercard é referida como par da Visa no
duopólio de pagamentos.
NOW neutral conv. core manter ServiceNow, Inc.
Fast Grower -2,1% contrib.
Líder em software cloud de gestão de fluxos de trabalho
empresariais, do ITSM original a operações de TI, apoio ao
cliente, recursos humanos e segurança. A acção caiu com o anúncio
de que a aguardada oferta de AI Agents será vendida em modelo de
consumo, e não por assento, empurrando o reconhecimento de
receitas mais para o futuro, à medida que os clientes adoptam (e
pagam) o novo produto ao seu ritmo.
ServiceNow’s stock fell during the quarter, driven by the announcement that its much anticipated AI Agents offering is going to be offered as a consumption-based model, vs the expected seat-based model.
"A acção da ServiceNow caiu durante o trimestre, com o anúncio de que a sua muito aguardada oferta de AI Agents será disponibilizada em modelo baseado em consumo, contra o esperado modelo por assento."
NVDA neutral conv. core manter NVIDIA Corporation
Fast Grower -1,6% contrib.
Líder indiscutível em computação acelerada, com quota dominante em
GPUs para cargas de IA e um ecossistema de silício a software
(CUDA, networking) que cria custos de mudança elevados e um moat
crescente. Em Janeiro, a DeepSeek lançou o seu modelo R1,
alegadamente treinado com poucos chips de topo da Nvidia, levando
os investidores a questionar quantas GPUs o mundo precisará — o
múltiplo P/E caiu para o nível mais barato em 5 anos.
This release set off a chain reaction where investors have had to grapple with the idea that the world may not need as many GPUs as previously thought
"Este lançamento desencadeou uma reacção em cadeia em que os investidores tiveram de se confrontar com a ideia de que o mundo pode não precisar de tantas GPUs como anteriormente se pensava."
TTD neutral conv. core manter The Trade Desk, Inc.
Fast Grower -1,2% contrib.
Plataforma cloud de compra de publicidade digital orientada por
dados, com moat assente na tecnologia, na confiança de servir só o
lado comprador (sem conflitos de interesse) e no reporte
transparente do ROI de cada dólar gasto. A acção caiu após o
anúncio de meados de Fevereiro falhar as expectativas pela
primeira vez em 33 trimestres, reflexo de pequenos erros de
execução, da reorganização de Dezembro e do foco na escalabilidade
interna.
The stock’s underperformance in the quarter was due to the mid-February earnings announcement that missed Street expectations for the fi rst time in 33 quarters.
"O desempenho inferior da acção no trimestre deveu-se ao anúncio de resultados de meados de Fevereiro, que falhou as expectativas da Street pela primeira vez em 33 trimestres."
AMZN neutral conv. média manter Amazon.com
-1,1% contrib.
Capturada da tabela de detractores do trimestre: retorno de -13,2%
e impacto de -1,1 pontos percentuais. Sem comentário individual da
gestora nesta carta.
MRVL neutral conv. média manter Marvell Technology
-0,9% contrib.
Capturada da tabela de detractores do trimestre: retorno de -44,2%
e impacto de -0,9 pontos percentuais. Sem comentário individual; a
gestora nota que o segmento de semicondutores enfrenta restrições
crescentes à exportação e compressão generalizada de múltiplos.
SHOP bullish conv. starter nova posição Shopify
Posição iniciada durante o trimestre, divulgada na secção de
transacções sem tese individual desenvolvida na carta. A rotação
trailing de 12 meses da carteira subiu para 11,6% com as três
novas posições e a eliminação da Adobe.
During the quarter we initiated three new positions, Shopify (SHOP), Axon Enterprises (AXON), and Eli Lilly (LLY) and eliminated one position, Adobe (ADBE).
"Durante o trimestre iniciámos três novas posições, Shopify (SHOP), Axon Enterprises (AXON) e Eli Lilly (LLY), e eliminámos uma posição, Adobe (ADBE)."
AXON bullish conv. starter nova posição Axon Enterprises
Posição iniciada durante o trimestre, divulgada na secção de
transacções sem tese individual desenvolvida na carta.
LLY bullish conv. starter nova posição Eli Lilly
Posição iniciada durante o trimestre, divulgada na secção de
transacções sem tese individual desenvolvida na carta.
ADBE bearish conv. em observação sair Adobe
Posição eliminada durante o trimestre, divulgada na secção de
transacções sem racional individual desenvolvido na carta; única
saída do período.