Baird Chautauqua International and Global Growth Funds

Ryanair reportou March quarter in-line e perspectivas para peak summer travel mais fortes do que esperado, com peak fares +5-6% y/y. Pricing de médio prazo favorável dada capacidade da indústria constrangida até 2030. Ryanair bem-posicionada via best-in-class unit cost position e balance sheet. Solidez sublinhada pelo programa de share buyback de EUR 750 mil milhões. Top 1 contribuidor Intl (3,01%) e Top 2 Global (2,33%); reforçada em ambos os fundos.

"The medium-term pricing outlook is favorable as the industry is capacity-constrained to 2030."

"As perspectivas de pricing de médio prazo são favoráveis dada a indústria estar com capacidade constrangida até 2030."

Fairfax reportou novo trimestre de premium growth e desempenho de underwriting sólidos apesar de perdas catastróficas ligadas aos LA wildfires. A capacidade de absorver tal large catastrophe loss enquanto gera underwriting profit é testemunho da escala e diversificação das operações de seguro. Book value per share cresceu 14% y/y; continuou a devolver capital aos accionistas via share repurchases. Top 2 contribuidor Intl (4,35%) e Top 4 Global (3,11%); reduzida em ambos os fundos.

"Fairfax's ability to absorb such a large catastrophe loss while still generating an underwriting profit is a testament to the insurance operations' scale and diversification, as well as the experience and skill of its management team."

"A capacidade da Fairfax de absorver uma perda catastrófica desta dimensão enquanto continua a gerar lucro de underwriting é testemunho da escala e diversificação das operações de seguro, bem como da experiência e skill da equipa de gestão."

Safran reportou Q1 com receita +17% y/y, excedendo expectativas em todas as divisões. Com Airbus e Boeing a enfrentar dificuldades em subir produção, companhias aéreas utilizam frotas existentes mais tempo, suportando volumes e pricing no aftermarket de motores. Safran revisou em alta a orientação de volume de spare parts 2025 e prevê implementar high-single-digit price increase em Agosto. Top 3 contribuidor Intl (4,40%) e Top 3 Global (3,21%).

"Safran raised its 2025 engine spare part volume guidance and plans to implement a high-single-digit price increase in August."

"A Safran revisou em alta a sua orientação de volume de engine spare parts para 2025 e planeia implementar um price increase de high single-digit em Agosto."

Sea Limited figura entre os top 5 contribuidores em ambos os fundos (Top 4 Intl 3,66% e Top 5 Global 2,88%). A carta não articula tese individual detalhada nesta nota; integra holdings expostas a e-commerce e mobile gaming em mercados emergentes do Sudeste Asiático referenciados nos secular growth themes do top ten do International. Posição reduzida em ambos os fundos, com proceeds canalizados para reforços e Lululemon.

Adyen figura entre os top 5 contribuidores no International Fund (4,13% avg weight) no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Adyen nesta nota; integra holdings em payment processing referenciadas nos secular growth themes do top ten do International. Não consta no Top/Bottom 5 do Global Fund neste trimestre.

Semicondutores EUA performaram bem no 2T25 com Philadelphia Semiconductor Sector Index (SOX) +29% no trimestre. Micron ganhou 42% por crescimento forte em high-bandwidth memory (HBM) DRAM, que é essencial para AI computing. Top 1 contribuidor no Global Fund (2,13% avg weight).

"Micron gained 42% thanks to strong sales growth in high-bandwidthmemory (HBM) DRAM, which is essential for AI computing."

"A Micron ganhou 42% graças ao forte crescimento de vendas em high-bandwidth memory (HBM) DRAM, essencial para AI computing."

Após 47% de apreciação em Q1 2025, BeOne Medicines caíu 11% em Q2, provavelmente devido a profit-taking e tariff concerns. BeOne Medicine, previamente conhecida como BeiGene, adoptou o novo nome e redomiciliou-se para a Suíça em final de Maio. Atingiu primeiros GAAP e non-GAAP net profits em Q1 2025, bateu consensus estimates e manteve a orientação FY 2025. Bottom 1 detractor Intl (3,76%) e Bottom 4 Global (2,58%); reduzida em ambos os fundos.

"BeOne Medicine, previously known as BeiGene, adopted its new name and redomiciled to Switzerland in late May."

"A BeOne Medicine, previamente conhecida como BeiGene, adoptou o seu novo nome e redomiciliou-se para a Suíça em final de Maio."

Waste Connections reportou Q1 25 forte impulsionado por solid waste pricing; contudo, shares caíram 9% em Q2 após ganho de 14% em Q1. Pode ter havido desapontamento de investidores por gestão não ter revisto orientação em alta para o ano. Recycled commodity prices declinaram 10%, mas recycling representa apenas 2% do total revenues. Globalmente, empresa está a performar bem operacionalmente. Bottom 2 detractor International (4,74% avg weight) e Bottom 2 Global (4,03% avg weight).

"Overall, the company is performing well operationally."

"Globalmente, a empresa está a performar bem operacionalmente."

KE Holdings reportou Q1 25 sólido. A acção foi impactada pelos anúncios tarifários e pelo seu potencial impacto secundário na economia chinesa e preços imobiliários. A orientação da empresa para Q2 25 veio abaixo do consensus. Gestão sinalizou continuous cost optimization no futuro. Os parceiros mantêm-se positivos sobre a acção no longo prazo. Bottom 3 detractor International (2,92% avg weight) e Bottom 5 Global (2,09% avg weight).

"We remain positive on the stock over the long term."

"Mantemo-nos positivos sobre a acção no longo prazo."

Tata Consultancy Services figura entre os bottom 5 contribuidores no International Fund (3,75% avg weight) no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Tata Consultancy nesta nota; integra IT services indianos referenciados nos buckets de detrações de selecção sectorial.

Coloplast figura entre os bottom 5 contribuidores no International Fund (2,61% avg weight) no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Coloplast nesta nota; integra holdings de medical devices em overweight de saúde referenciado como detractor de selecção sectorial.

NVIDIA reportou Q1 com resultados sólidos. Tomou write-down de produtos datacenter China-specific e excluiu contribuições futuras da China da sua orientação, na sequência das novas restrições de export de Abril. Demand ex-China encouraging — outgrow de expectativas e ASICs por larga margem. Os parceiros mantêm-se underweight vs benchmark (acção +46% no trimestre), por receios short-to-medium term de overcapacity em AI datacenters — ainda não materializada. Bottom 1 detractor Global (1,49%).

"We have been underweight Nvidia relative to the benchmark, which was up 46% in the quarter, given our short-tomedium-term concerns that the feverish AI datacenter build may be resulting in overcapacity, which has not come to bear."

"Mantemo-nos underweight NVIDIA relativo ao benchmark, que subiu 46% no trimestre, dadas as nossas preocupações de short-to-medium-term de que o feverish AI datacenter build possa estar a resultar em overcapacity, o que ainda não se materializou."

Regeneron reportou top-line mistos de droga pipeline, itepekimab, em Doença Pulmonar Obstrutiva Crónica (COPD), com um dos dois ensaios a corresponder às expectativas. Apesar de itepekimab não ser expectável como driver central das acções da Regeneron, outros candidatos a drogas no pipeline continuam a avançar. Bottom 3 detractor Global (1,88% avg weight).

"While itepekimab is not expected to be a core driver of Regeneron's shares, other drug candidates in its pipeline continue to advance."

"Apesar de itepekimab não ser expectável como driver central das acções da Regeneron, outros candidatos a drogas no seu pipeline continuam a avançar."

Os parceiros iniciaram nova posição em Lululemon em ambos os fundos no trimestre, financiada por reduções em Hong Kong Exchanges and Clearing (saída total Intl e Global), BeOne Medicines, Constellation Software, Fairfax Financial, HDFC Bank, Sea Limited e Waste Connections (Intl) e BeOne, Fairfax, HDFC Bank e Sea Limited (Global). A carta não articula tese individual detalhada para Lululemon. Peso de 1,27% no Intl Fund e 1,02% no Global Fund em 30/06/2025.

Os parceiros aumentaram a posição em Canadian Pacific em ambos os fundos no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Canadian Pacific. Peso de 2,46% no Intl Fund e 1,74% no Global Fund em 30/06/2025.

Os parceiros aumentaram a posição em Novo Nordisk em ambos os fundos no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Novo Nordisk nesta nota. Peso de 3,30% no Intl Fund e 2,59% no Global Fund em 30/06/2025.

Os parceiros aumentaram a posição em Atlassian no International Fund no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Atlassian. Peso de 2,60% no Intl Fund em 30/06/2025.

Os parceiros aumentaram a posição em Universal Display no Global Fund no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Universal Display. Peso de 1,38% no Global Fund em 30/06/2025.

Os parceiros reduziram a posição em HDFC Bank em ambos os fundos no trimestre, com proceeds canalizados para reforços em Atlassian, Canadian Pacific, Novo Nordisk, Ryanair (Intl) e Canadian Pacific, Novo Nordisk, Ryanair, Universal Display (Global) bem como iniciação de Lululemon. A carta não articula tese individual detalhada para HDFC Bank. Peso de 3,90% no Intl Fund e 2,78% no Global Fund em 30/06/2025.

Os parceiros reduziram a posição em Constellation Software no International Fund no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Constellation Software nesta nota.

Os parceiros saíram totalmente da posição em Hong Kong Exchanges and Clearing em ambos os fundos no trimestre — peso 0,00% em 30/06/2025 em ambos os fundos. A carta não articula tese individual detalhada para a saída.

Os parceiros saíram totalmente da posição em Illumina no Global Fund no trimestre — peso 0,00% no Global Fund em 30/06/2025. A carta não articula tese individual detalhada para a saída.