Macquarie Large Cap Growth Fund

Maior seguradora de saúde dos EUA e maior detractor do trimestre. As margens foram pressionadas por maior utilização médica e por sócios incorrectamente codificados quanto ao risco real, com reembolsos temporariamente abaixo da utilização. A equipa de gestão espera auto-correcção à medida que os prémios e os benefícios se ajustam, reconhecendo ter subestimado a magnitude do impacto.

"While we were aware of these headwinds, we underestimated the magnitude of their impact."

"Embora estivéssemos cientes destes ventos contrários, subestimámos a magnitude do seu impacto."

Detenção subponderada face ao índice. A equipa de gestão mantém peso reduzido por considerar que as expectativas elevadas já estão reflectidas na cotação, o que torna o perfil risco-retorno menos favorável. A subponderação penalizou o desempenho relativo no trimestre, à medida que a acção valorizou.

"Broadcom is a holding in the portfolio, but it is underweighted relative to the benchmark due to elevated expectations that are already priced into the stock, resulting in a less favorable risk-reward profile."

"A Broadcom é uma detenção em carteira, mas subponderada face ao índice, devido a expectativas elevadas já reflectidas na cotação, resultando num perfil risco-retorno menos favorável."

Operadora de gestão de resíduos detida em carteira, com peso de 2,5% dos activos líquidos. Não houve evento específico nem mudança nos fundamentos; a acção ficou aquém do índice à medida que as empresas estáveis caíram em desfavor. A equipa de gestão mantém confiança nos fundamentos de longo prazo do negócio.

"Nevertheless, we remain confident in the long-term fundamentals of this business."

"Ainda assim, mantemos confiança nos fundamentos de longo prazo deste negócio."

Conglomerado de ciências da vida e diagnóstico detido em carteira. Figurou entre os detractores relativos no quadro de atribuição do trimestre, no sector da saúde, sem que a carta desenvolva tese específica para além da referência na atribuição.

Rede de pagamentos detida como posição central, com peso de 4,8% dos activos líquidos. No trimestre figurou entre os detractores relativos no quadro de atribuição do fundo, no sector financeiro, sem desenvolvimento de tese específica no texto da carta.

Detida em carteira mas subponderada face ao índice. A acção teve fraco desempenho no trimestre, pelo que a subponderação se traduziu no maior contribuidor relativo do fundo. Posição central entre as maiores detenções, com peso de 6,7% dos activos líquidos.

"Apple is a position in the portfolio but is underweight relative to the benchmark."

"A Apple é uma posição em carteira, mas subponderada face ao índice de referência."

Maior posição do fundo, com peso de 15,5% dos activos líquidos. A acção valorizou após resultados acima do esperado, com força em todos os segmentos; o mercado destacou sobretudo a aceleração do crescimento da plataforma de computação em nuvem Azure, impulsionada por serviços de IA e pela migração para a nuvem.

"The business demonstrated strength across every segment, but what particularly encouraged the market was accelerated growth of its cloud computing platform Azure."

"O negócio demonstrou força em todos os segmentos, mas o que particularmente animou o mercado foi o crescimento acelerado da sua plataforma de computação em nuvem Azure."

Fundição líder mundial de semicondutores, surge entre os principais contribuidores individuais relativos ao desempenho do fundo no trimestre, no sector da tecnologia de informação. Posição mantida pela equipa de gestão.

Operadora do TurboTax e do QuickBooks, detida como posição central com peso de 2,9% dos activos líquidos. Figurou entre os contribuidores relativos no quadro de atribuição do trimestre, no sector da tecnologia de informação.

Retalhista de bricolage e materiais de construção. Figurou entre os contribuidores relativos no quadro de atribuição do trimestre, no consumo discricionário, sem que a carta desenvolva tese específica para além da referência na atribuição.

Posição eliminada no trimestre, em parte no âmbito do reequilíbrio em torno da reconstituição do Russell. A equipa de gestão continua a acreditar no poder da marca de luxo, mas preocupa-a a normalização pós-pandemia ainda em curso e a dificuldade em antever um catalisador de crescimento.

"We continue to believe in the company’s power as a luxury brand but are concerned that the post-pandemic normalization is ongoing and a growth catalyst is difficult to foresee."

"Continuamos a acreditar no poder da empresa enquanto marca de luxo, mas preocupa-nos que a normalização pós-pandemia esteja em curso e que um catalisador de crescimento seja difícil de antever."

Segunda maior posição do fundo, com peso de 12,5% dos activos líquidos. A carta não desenvolve tese específica, divulgando-a no quadro das principais detenções por emitente; a empresa é o principal beneficiário do rali movido pela procura de hardware de IA.

Posição central entre as maiores detenções do fundo, com peso de 6,6% dos activos líquidos. A carta divulga-a no quadro das principais detenções por emitente, sem desenvolver tese específica.

Casa-mãe da Google, detida como posição central com peso de 3,5% dos activos líquidos. Divulgada no quadro das principais detenções por emitente, sem tese desenvolvida no texto da carta.

Operadora de bolsas e infra-estruturas de mercado, detida como posição central com peso de 3,5% dos activos líquidos. Divulgada no quadro das principais detenções por emitente, sem desenvolvimento de tese no texto da carta.

Rede de pagamentos detida como posição central, com peso de 2,7% dos activos líquidos. A carta divulga-a no quadro das principais detenções por emitente, sem desenvolver tese específica.