NVDA neutral conv. top manter NVIDIA Corporation
Mega Fast Grower +1,3% contrib.
Fabless semiconductor company specializing em compute e networking
platforms para accelerated computing. Acções +18,1% no T3 com
investor confidence em AI infrastructure expansion. Reportou
mid-term visibility de tens of GWs em AI buildouts, com cada GW
representando estimated $35B TAM. Long-term TAM expandida de $1T
para $3–4T. Deal de 10 GW com OpenAI (~half a trillion).
Competitive moat continua a widen via full-stack approach: silicon,
systems, software, developer ecosystem.
GOOGL neutral conv. top manter Alphabet Inc.
Mega Fast Grower +1,5% contrib.
Parent company da Google, world's largest search e online advertising
company. Acções +37,4% no T3 com strength em core businesses, Cloud
e Other Bets. Search e YouTube em double-digit revenue growth YoY
apesar de ChatGPT; Search paid clicks subiram YoY. Gemini chegou
ao topo da App Store; Gemini Pro 2.5 liderou LMArena; Cloud +32%
YoY. Resolução do antitrust DOJ better than feared. Long-term AI
winner via DeepMind, full-stack offering e billion-user club ecosystem.
TSM neutral conv. top manter Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited
Mega Fast Grower +1,2% contrib.
Líder global em fabrico de semicondutores em leading-edge com 90% de
market share nesta categoria e 65% overall. Acções +23,6% no T3
driven by robust demand for AI chips. Tecnological leadership,
pricing power e exposure a secular growth markets (AI, HPC,
automotive, 5G, IoT). Capacidade de raise prices em next-generation
nodes offsets margin pressures de US fabs. Beneficia regardless
do market share split entre NVIDIA, AMD, OpenAI, Anthropic ou
ASICs — ultimate picks-and-shovels supplier to AI.
AVGO neutral conv. top manter Broadcom Inc.
Mega Fast Grower +1,1% contrib.
Top contribuidor com acções +19,9% no T3 (missed double-digit cut
por margem). Anunciou $10B order de single new customer no AI
infrastructure buildout. Identificada pela gestora como key
infrastructure player a conduzir o AI build-out at scale, ao lado
de NVIDIA e TSMC. Posicionada na intersecção de AI compute de alto
desempenho e networking, com merchant silicon como vantagem
competitiva para frontier AI labs em custom chips.
META neutral conv. top manter Meta Platforms, Inc.
Mega Stalwart
Identificada pela gestora como both early adapter — com AI-driven
recommendation engine a melhorar user engagement e advertiser
returns — e potencial disruptor via AI Labs stacked com the
greatest AI talent money could buy. Posição core no playbook de
AI application layer. Mantida sem signal de redução no T3 e
enquadrada no perimeter de high-quality compounders directamente
levered a AI.
AMZN neutral conv. top manter Amazon.com, Inc.
Mega Fast Grower
Amazon AWS é identificada pela gestora como um dos largest cloud
hyperscalers (ao lado de Microsoft Azure e Alphabet GCP) a fornecer
infrastructure services e a beneficiar do AI boom. Mantida como
third largest position do fundo (6,8% NAV). Posicionada na camada
de infraestrutura cloud onde a procura por AI compute continua a
acelerar com a chegada de deals multi-bilionários nos hyperscalers.
MSFT neutral conv. top manter Microsoft Corporation
Mega Stalwart
Identificada pela gestora como um dos largest cloud hyperscalers via
Azure, ao lado de AWS e Google Cloud. Posição core no playbook de
AI infrastructure layer. Mantida no top 10 holdings com 5,5% NAV no
fim do T3. Beneficia da aceleração do AI buildout via cloud services
e enterprise software, com expectativa de booking growth elevada
suportada por capex e demand sustained.
MPS neutral conv. core manter Monolithic Power Systems, Inc.
Large Fast Grower +0,9% contrib.
Top contribuidor no T3 com 88bps. Identificada pela gestora
juntamente com Amphenol como system e component providers que se
esperam significant beneficiaries do AI boom. Power management
expertise para AI racks e data centers é o ângulo central. Acções
com gain superior a 20% no trimestre. Manteve-se como oitava
posição do fundo com 4,3% NAV no fim do T3 — papel de core e
pure-play em AI infrastructure components.
INTU neutral conv. core manter Intuit Inc.
Large Stalwart -0,4% contrib.
Leading provider of accounting software para small businesses e tax
preparation software. Acções -13,2% no T3 após orientação
softer-than-expected em Global Business Solutions (QuickBooks pricing
less aggressive e Mailchimp slower growth). Anúncio de novo LLM da
OpenAI percebido como threat para application software. Resultados
superaram expectations via expansão de QuickBooks em mid-market,
TurboTax Live e Credit Karma. Management projecta 12–13% de
crescimento de receitas e 14–15% de crescimento de EPS no próximo
fiscal year.
LPLA neutral conv. core manter LPL Financial Holdings Inc.
Mid Stalwart -0,4% contrib.
Maior independent broker-dealer dos EUA. Acções -11,2% no T3 com
headwinds near-term: expectativas de cortes acelerados de taxas
pressionam floating-rate client cash income e digestão da aquisição
de Commonwealth Financial Network. Long-term cash income largely
unaffected segundo a gestora. Aquisição com long-term upside mas
near-term limited upside de lucros. Fundamentals e long runway em
independent broker-dealer market intactos.
SPGI neutral conv. top manter S&P Global Inc.
Large Stalwart -0,3% contrib.
Rating agency e data provider. Acções -7,5% no T3 após cautious
commentary de competitor (FactSet) sobre tight client budgets e
challenging environment, com receios de AI spending cycle a
pressionar margens em information services. A gestora considera
estas concerns overblown e antecipa good results com elevated debt
issuance e tailwinds do capital market recovery. Mantida pela long
runway for growth e significant competitive advantages.
TMO bearish conv. core reduzir Thermo Fisher Scientific Inc.
Large Stalwart
Life sciences tools company. Reduzida no T3 com net sale de $4,0M —
a maior do trimestre. Faz parte do quartet de reductions disclosed
pela gestora ao lado de Danaher, Texas Roadhouse e TransDigm.
Mantém-se como holding mas com posição activa de gestão a alinhar
sizing com convicção relativa face a oportunidades alternativas no
universo de qualidade durável do fundo.
DHR bearish conv. core reduzir Danaher Corporation
Large Stalwart
Life sciences tools company. Reduzida no T3 com net sale de $3,6M.
Acompanha Thermo Fisher no quartet de reductions disclosed pela
gestora — sinal de re-sizing em torno do segment de life sciences
tools onde demand cyclical signals merecem cautela. Mantida como
holding mas com peso reduzido face a outras oportunidades de
qualidade durável no universo do fundo.
TXRH bearish conv. core reduzir Texas Roadhouse, Inc.
Mid Stalwart -0,2% contrib.
Restaurant chain. Reduzida no T3 com net sale de $2,3M e
simultaneamente entre os top detractors do trimestre (-0,19). O
duplo sinal — perda relativa mais redução activa de tamanho —
sugere reavaliação de convicção. Faz parte do quartet de
reductions disclosed pela gestora ao lado de Thermo Fisher, Danaher
e TransDigm. Mantida como holding mas com peso significativamente
reduzido.
TDG bearish conv. core reduzir TransDigm Group Incorporated
Large Stalwart
Aerospace e defense aftermarket parts supplier. Reduzida no T3 com
net sale de $0,9M. Faz parte do quartet de reductions disclosed
pela gestora ao lado de Thermo Fisher, Danaher e Texas Roadhouse.
Revenue expectations for 2025 declinaram no T3 (apenas TDG e CME
viram revisões para baixo no portfolio). Mantida como holding mas
com size redução activa face a deterioração de momentum.