Mar Vista U.S. Quality Premier Strategy

Top contributor do trimestre (+28,93%), com Q4 marcado por "beat and raise" em todos os segmentos. Google Cloud emergiu como standout — receita +34% e backlog de $155 mil milhões (quase a duplicar QoQ), com Cloud a passar de margin drag a high-octane profit center. Pivot AI-first agora driver tangível de user engagement e enterprise spending: 650 milhões de MAU no Gemini App. Trajectória de high-teens EPS growth torna múltiplo de 20-25x conservador.

"beat and raise"

"bater e elevar"

Top contributor do trimestre (+13,57%). Stock rebound reflectiu capacidade de navegar pressões tarifárias substanciais e de research budget mantendo growth e expansão de margens em segmentos chave. Bem posicionada para capitalizar em tendências globais de automation, digitalization e nearshoring, que deverão suportar crescimento de receita mid-single digit e EPS low-teens até 2030.

Top contributor do trimestre (+6,87%). Calendar Q3 superou expectativas de Wall Street e Q4 com orientação para low double-digit top-line growth, com forte demanda pelo iPhone 17 series, rebound na China e sustained services demand. Ecossistema competitivamente vantajoso: 2+ mil milhões de active devices e 1+ mil milhões de paying subscribers, customer base leal e fluxo crescente de receita recorrente de serviços de alta margem. Bem posicionada em AI-enabled edge devices.

Top detractor do trimestre (−30,58%). Entusiasmo inicial em 2025 vinha de contratos multi-mil-milhões com líderes de IA (OpenAI, Meta), mas em Q4 o sentimento virou para cepticismo sobre o return profile dos ~$500 mil milhões em contratos assinados. Investidores preocupados com capacidade de Oracle financiar e com concentração de receita futura ligada à OpenAI (relativamente unproven). Posição reduzida por widening range of outcomes, mantendo weighting menor.

Top detractor do trimestre (−10,04%). Continua a compor 13-15% growth, com receita robusta por 10% rise em ad prices médios e content recommendations alimentadas por IA. Resultados Q3 desencadearam debate sobre "material step up" em capex e opex para 2026 (infraestrutura e Meta Superintelligence), com comparações a 2022. Mar Vista mantém posição: investimentos essenciais para safeguard market position, mesmo que narrativa AI ainda largely unproven e limit de spending por atingir.

"material step up"

"step up material"

Top detractor do trimestre (−6,45%) sob pressão por preocupações com o rising cost de construir AI data infrastructure para suportar foundation models como OpenAI. Capex acelerou em 2025 e é esperado aumentar de novo em 2026. Mantida como top holding por força financeira, diversified revenue streams e broad customer base. Azure capacity-constrained com adoção crescente de Copilot na base enterprise. Exposição contractual à OpenAI reconhecida como risco residual.

Iniciada no trimestre. Foundry dominante a fabricar chips para os principais fabless designers (NVIDIA, Apple, Broadcom). Liderança estrutural em advanced-node process technology, reforçada por economias de escala, know-how proprietário e décadas de manufacturing expertise — moat formidável. Capital intensity e ciclicidade reforçam vantagens competitivas: TSM consegue investir através do ciclo. Demanda secular por leading-edge sustentada por AI, HPC e IoT. Beneficiário independente de qual arquitectura fabless domine computação de elevado nível.

iniciada em T4 2025

Iniciada após drawdown ~20% desde o pico de Fevereiro. Moat durável em plataforma vertically integrated, globally scaled. Primeira plataforma global de subscrição num TAM de $500 mil milhões; 300+ milhões de membros, lowest content cost per subscriber. Bid de $82,7 mil milhões pela Warner Bros. Discovery cria scepticism near-term mas representa shift de streaming para "global media powerhouse". Ad-supported tier e live sports como growth initiatives. Compounding intrinsic value esperado 15-20%.

"global media powerhouse"

"global media powerhouse"

iniciada em T4 2025

Saída no trimestre após shift estratégico da FICO, que anunciou planos para vender credit scores directamente a mortgage underwriters, bypassing os credit bureaus e pressionando a economia que EFX historicamente capturava no credit-scoring value chain. Mudança aumenta incerteza sobre distribuição de economics no ecossistema mortgage credit e alarga range of outcomes. Combinada com recovery mais lenta no housing, enfraqueceu o risk-reward profile. Capital realocado para opportunities com return potential e visibility mais atractivos.

Saída após década-long partnership. Track record exceptional em compounding capital, mas decisão baseada em três factores: (1) organic growth de Roper a lag pure-play software peers — modelo diversified actua como drag vs. SaaS especialistas; (2) estratégia "niche market leader" assenta em adquirir businesses com high barriers e recurring revenue, mas muitos approach saturation limitando future growth; (3) valuation já não oferece margin of safety, com forward P/E acima de mercado a pricing optimistic growth.

"niche market leader"

"líder de nicho de mercado"

Saída durante o quarter-end rebalance do Quality Premier para diminuir o número de holdings em Tier 3 e aumentar o peso em higher conviction positions. Carta não articula tese específica de exit em Berkshire para além do enquadramento de gestão de tamanho do sleeve concentrado.

Saída durante o quarter-end rebalance do Quality Premier para diminuir o número de holdings em Tier 3 e aumentar o peso em higher conviction positions. Carta não articula tese específica de exit em American Tower para além do enquadramento de gestão de tamanho do sleeve concentrado.

Saída durante o quarter-end rebalance do Quality Premier para diminuir o número de holdings em Tier 3 e aumentar o peso em higher conviction positions. Carta não articula tese específica de exit em Veralto para além do enquadramento de gestão de tamanho do sleeve concentrado.