V neutral conv. top manter Visa
Stalwart +0,5% contrib.
Reportou resultados trimestrais acima do consenso e apresentou
previsões optimistas no seu Investor Day. Num ambiente em que os
investidores rodaram para opções mais defensivas, beneficiou de ser
relativamente resiliente para um título de pagamentos, dada a
exposição doméstica a cartões de débito, sobretudo ligada a
supermercados. Quarta maior posição da carteira, com 4,5% dos
activos.
BSX neutral conv. core manter Boston Scientific
Fast Grower +0,5% contrib.
Empresa de dispositivos médicos que continuou a reportar crescimento
excepcionalmente forte, liderado pela franquia de implantes cardíacos
Watchman e pela recém-lançada franquia Farapulse, tratamento
promissor para a fibrilhação auricular. A casa espera que a
trajectória robusta de crescimento continue nos próximos anos, dado o
mercado potencial da Farapulse.
BRO bullish conv. starter nova posição Brown & Brown
Stalwart +0,4% contrib.
Nova posição no trimestre. Corretora de seguros num mercado de
margens elevadas e baixa intensidade de capital, com pouco risco de
subscrição. As margens relativamente altas e o forte historial de
fusões e aquisições posicionam-na para retornos sólidos ao longo dos
ciclos económicos, incluindo períodos de inflação e juros elevados.
Resultados e receitas fortes do quarto trimestre impulsionaram as
acções.
VRTX neutral conv. média manter Vertex Pharmaceuticals
Fast Grower +0,3% contrib.
O título ganhou com o optimismo em torno do lançamento do Journavx,
analgésico não opióide para dor aguda e primeira nova classe de
medicamentos para a dor aprovada pela FDA em mais de vinte anos.
Beneficiou ainda do crescimento contínuo do negócio de fibrose
quística.
DE neutral conv. média manter Deere & Company
Cyclical +0,3% contrib.
As acções superaram com o optimismo crescente dos investidores quanto
a uma recuperação dos lucros, perante sinais de melhoria no mercado
de equipamento agrícola. A subida dos preços da energia e das
matérias-primas também sustentou o título.
GEV bullish conv. média aumentar GE Vernova
Fast Grower -0,3% contrib.
Fabricante de equipamento de energia penalizado no trimestre por
receios quanto à durabilidade da despesa em IA e semicondutores e às
necessidades de energia da cadeia de fornecimento de IA. A casa
investiu na empresa o produto da venda de MSCI, pelo seu potencial de
crescimento plurianual.
AVGO neutral conv. core manter Broadcom
Stalwart -0,2% contrib.
As acções recuaram com o pessimismo crescente dos investidores quanto
ao ciclo actual dos fabricantes de chips e às empresas com receitas
estreitamente ligadas à despesa em infraestrutura de Inteligência
Artificial. Permanece entre as dez maiores posições da carteira, com
3,8% dos activos.
CRM neutral conv. média manter Salesforce
Stalwart -0,2% contrib.
Caiu em linha com muitos dos seus pares de software, com o receio
crescente de que os orçamentos de TI das empresas para o próximo ano
sejam afectados pela incerteza económica.
DDOG neutral conv. média manter Datadog
Fast Grower -0,2% contrib.
Fornecedora de monitorização de infraestruturas de TI baseada na
nuvem que reportou vendas robustas no quarto trimestre, mas cujas
acções caíram com as de outras empresas estreitamente ligadas à
inovação em Inteligência Artificial.
SNPS bullish conv. starter nova posição Synopsys
Stalwart -0,1% contrib.
Nova posição. Líder em automação de design electrónico, num mercado
de software consolidado com custos de mudança elevados. A aquisição
da Ansys e o vasto portefólio de propriedade intelectual devem
reforçar a vantagem competitiva à medida que o design de
semicondutores se torna mais complexo, os aceleradores de IA
proliferam e empresas fora do sector desenvolvem chips próprios. No
trimestre, tarifas, inflação e receios sobre IA pesaram no título.
SN bullish conv. starter nova posição SharkNinja
Fast Grower
Nova posição que reduziu o subpeso em Consumo Discricionário.
Fabricante de electrodomésticos posicionada para crescer com ganhos
de quota nos mercados existentes, novos produtos e expansão
internacional. A inovação de produto, uma equipa de gestão forte e o
historial de execução devem sustentar um crescimento duradouro acima
da indústria, mesmo com a incerteza tarifária.
APPF bullish conv. starter nova posição AppFolio
Fast Grower
Nova posição. Plataforma completa de software de gestão imobiliária
na nuvem, com custos de mudança elevados e poder de preço que tornam
as receitas relativamente recorrentes. Tem ganho quota de mercado,
com potencial de crescimento ao subir de segmento e ao expandir para
os mercados comercial e internacional.
ASML bullish conv. starter nova posição ASML Holding
Stalwart
Nova posição. Fornecedora líder de sistemas de fotolitografia,
equipamento crucial para a produção de microchips avançados. Tem um
fosso competitivo amplo assente em inovação tecnológica, quota de
mercado elevada e relações fortes com clientes e fornecedores.
ADBE bearish conv. média sair Adobe
Stalwart
Posição vendida no trimestre para reafectar capital a outros nomes de
software de maior convicção, no quadro do reposicionamento da
exposição a Tecnologias de Informação que incluiu as entradas em
Synopsys, ASML e AppFolio.
MSCI bearish conv. média sair MSCI
Stalwart
Posição vendida no trimestre. O título tinha valorizado desde a
aquisição em 2024 e o produto da venda foi investido em GE Vernova,
pelo seu potencial de crescimento plurianual.
posição iniciada em 2024
ADYEY bearish conv. média sair Adyen
Posição vendida no trimestre. As acções tinham subido desde a compra
em 2023, mas sem melhoria significativa do quadro competitivo a casa
passou a esperar potencial de valorização limitado. A posição
lucrativa foi vendida e o capital redistribuído para Brown & Brown,
pelas suas características defensivas.
posição iniciada em 2023
EFX bearish conv. média sair Equifax
Stalwart
Posição vendida no trimestre. Apesar da solidez do negócio da
Equifax, a casa receava uma recuperação potencialmente prolongada do
mercado hipotecário e reafectou o capital a nomes de maior convicção.
EXAS bearish conv. média sair Exact Sciences
Posição vendida no trimestre. A reorganização mais demorada do que o
previsto da força de vendas da Exact Sciences podia levar o
crescimento de médio prazo a ficar aquém das expectativas, pelo que o
capital foi reafectado a nomes de maior convicção.
CSGP bearish conv. média sair CoStar Group
Posição vendida no trimestre. A casa considera que a aposta da gestão
no mercado residencial demorará mais a concretizar-se do que o
esperado e reafectou o capital a nomes de maior convicção.
PCOR bearish conv. média sair Procore Technologies
Posição vendida no trimestre. A valorização da empresa aumentou,
levando a casa a reequilibrar a carteira para oportunidades de
software mais atractivas, no mesmo movimento que incluiu a saída de
Adobe.