RRX neutral conv. top manter Regal Rexnord
Cyclical
Provedor de componentes engineered de power transmission. Beneficiou
de melhoria de execução operacional e exposição a tendências de
electrificação. Quality compounder posicionado para mercados finais a
melhorar ou estabilizar, no contexto da viragem do mercado para
industriais como beneficiários de AI infrastructure e potencial de
recuperação cíclica.
Regal Rexnord, a provider of engineered power transmission components, benefited from improving operational execution and exposure to electrification trends.
"A Regal Rexnord, provedor de componentes engineered de power transmission, beneficiou de melhoria de execução operacional e de exposição a tendências de electrificação."
XPO neutral conv. core manter XPO
Cyclical
Provedor de transporte less-than-truckload a beneficiar de
implementação de várias estratégias para melhorar qualidade de
serviço, mix e pricing. A combinação está a ajudar a profitability
enquanto posiciona a empresa para um eventual uptick em procura e
actividade de freight.
XPO, a less-than-truckload transportation provider, is benefiting from implementing an array of strategies to improve service quality, mix and pricing.
"A XPO, provedor de transporte less-than-truckload, está a beneficiar da implementação de um conjunto de estratégias para melhorar qualidade de serviço, mix e preço."
VRT neutral conv. top manter Vertiv
Fast Grower
Fabricante de sistemas de power, cooling e infrastructure management
primariamente a servir data centers. Continua a beneficiar da procura
robusta associada à construção de data centers, capturando o capex
cycle de IA. Top contributor individual ao retorno relativo no
trimestre.
Vertiv, a manufacturer of power, cooling and infrastructure management systems primarily serving data centers, continued to benefit from the robust demand associated with data center construction.
"A Vertiv, fabricante de sistemas de power, cooling e infrastructure management primariamente a servir data centers, continuou a beneficiar da procura robusta associada à construção de data centers."
CASY neutral conv. top manter Casey's General Stores
Stalwart
Defensive compounder cujo modelo de negócio focado em valor continua a
ver procura de consumo resiliente, particularmente num ambiente macro
crescentemente incerto. Selecção positiva em consumer staples liderada
pela posição. Top contributor individual ao retorno relativo.
Casey’s General Stores, a defensive compounder whose value-focused business model continues to see resilient consumer demand, particularly amid an increasingly uncertain macro environment.
"Casey's General Stores, defensive compounder cujo modelo de negócio focado em valor continua a ver procura de consumo resiliente, particularmente num ambiente macro crescentemente incerto."
EQT neutral conv. core manter EQT Corporation
Cyclical
Listada entre os cinco top contributors individuais ao retorno relativo
do trimestre. Sector energy entre os principais contributors sectoriais
em base absoluta, beneficiando de tailwinds via spike de preços do
petróleo associado ao fecho do Estreito de Hormuz e ao conflito Irão.
TYL bearish conv. starter sair Tyler Technologies
Stalwart
Provedor de soluções de software para clientes do sector público.
Enfrentou pressão à medida que investidores começaram a duvidar do seu
posicionamento competitivo num panorama crescentemente AI-driven.
Saída completa do nome no trimestre, listado entre as exits do sector
IT.
holdings Tyler Technologies, which provides software solutions to public sector clients
"holdings Tyler Technologies, que fornece soluções de software a clientes do sector público"
RBRK neutral conv. média manter Rubrik
Fast Grower
Empresa de segurança de dados e cloud management. Enfrentou pressão à
medida que investidores começaram a duvidar do posicionamento
competitivo num panorama crescentemente AI-driven. Listada entre os
top detractors individuais ao retorno relativo do trimestre.
Rubrik, a data security and cloud management company — faced pressure as investors began to doubt their competitive positioning in an increasingly AI-driven landscape.
"Rubrik, empresa de segurança de dados e cloud management, enfrentou pressão à medida que investidores começaram a duvidar do seu posicionamento competitivo num panorama crescentemente AI-driven."
APP neutral conv. core manter AppLovin
Fast Grower
Plataforma mobile de advertising e app monetization. Detraiu
modestamente à medida que a acção digeriu um forte movimento ascendente
no início do ano e o mercado debateu o potencial near-term do novo
produto e-commerce. Tese de longo prazo intacta: posição como early
adopter torna-a beneficiária de IA no longo prazo, à medida que maior
desenvolvimento de gaming e applications aumentar a necessidade de
discovery por advertisers.
we believe AppLovin’s position as an early adopter makes it a long-term beneficiary of AI, as greater gaming and application development should increase the need for discovery by advertisers.
"acreditamos que a posição da AppLovin como early adopter a torna beneficiária de IA no longo prazo, à medida que maior desenvolvimento de gaming e applications deverá aumentar a necessidade de discovery por advertisers."
ICLR bearish conv. starter sair ICON
Stalwart
Contract research organization. Declínios particulares na posição
durante o trimestre por receios dos investidores sobre a possibilidade
de disrupção de IA no desenvolvimento de fármacos e advertising.
Saída completa da posição no trimestre. Top detractor individual.
We exited our ICON position during the quarter
"Saímos da nossa posição em ICON durante o trimestre"
DOCS bearish conv. starter reduzir Doximity
Fast Grower
Plataforma digital de saúde. Declínios na posição durante o trimestre
por receios de disrupção de IA em advertising e desenvolvimento de
fármacos. Os gestores mantêm pequena posição por considerarem-na
competitivamente bem-posicionada e beneficiária de IA no longo prazo,
apesar de apanhada nas preocupações near-term de disrupção. Top
detractor individual no trimestre.
we believe that it is competitively well positioned and, despite being caught up in near-term disruption concerns, will be a long-term beneficiary of AI.
"acreditamos que está competitivamente bem-posicionada e, apesar de apanhada em preocupações near-term de disrupção, virá a ser beneficiária de IA no longo prazo."
SGI bullish conv. média nova posição Somnigroup International
Turnaround
Fabricante e retalhista verticalmente integrado de mattresses através de
marcas como Tempur-Sealy e Mattress Firm. Tese assente em potencial de
sinergia significativo da aquisição da Mattress Firm, ganhos
continuados de quota num mercado fragmentado, e upside via recuperação
da procura housing-driven.
New addition Somnigroup International, a vertically integrated manufacturer and retailer of mattresses through brands like TempurSealy and Mattress Firm, should benefit from meaningful synergy potential from the Mattress Firm acquisition, continued share gains in a fragmented market and upside to a recovery in housing-driven demand.
"Nova adição Somnigroup International, fabricante e retalhista verticalmente integrado de mattresses através de marcas como Tempur-Sealy e Mattress Firm, deverá beneficiar de potencial de sinergia significativo da aquisição da Mattress Firm, ganhos continuados de quota num mercado fragmentado e upside via recuperação da procura housing-driven."
iniciada em T1 2026
VIK bullish conv. média nova posição Viking Holdings
Fast Grower
Operador premium de cruzeiros a beneficiar de bookings forward
robustos e base de clientes affluente. Adição faz parte da exposição
aumentada a travel e consumer services em conjunto com Hilton.
Viking Holdings, a premium cruise operator benefiting from strong forward bookings and an affluent customer base
"Viking Holdings, operador premium de cruzeiros a beneficiar de bookings forward robustos e de uma base de clientes affluente."
iniciada em T1 2026
HLT bullish conv. média nova posição Hilton Worldwide
Stalwart
Modelo asset-light, robusto pipeline de desenvolvimento e fee streams
de alta margem suportam free cash flow consistente e crescimento de
longo prazo. Adição faz parte da exposição aumentada a travel e
consumer services em conjunto com Viking Holdings.
Hilton Worldwide, whose asset-light model, robust development pipeline and high-margin fee streams support consistent free cash flow and longterm growth.
"Hilton Worldwide, cujo modelo asset-light, robusto pipeline de desenvolvimento e fee streams de alta margem suportam free cash flow consistente e crescimento de longo prazo."
iniciada em T1 2026
CVNA bullish conv. média nova posição Carvana
Turnaround
Retalhista online de used cars que continua a ganhar quota no mercado
de used cars depois de anos de pesado investimento no negócio. Adição
em situação idiossincrática de recovery alinhada com foco em
flexibilidade e cenários múltiplos.
Carvana, an online used vehicle retailer, has continued to gain market share in the used car market after years of heavy investment in the business
"Carvana, retalhista online de used vehicles, continuou a ganhar quota de mercado em used cars após anos de pesado investimento no negócio."
iniciada em T1 2026
VVV bullish conv. média nova posição Valvoline
Stalwart
Maior operador de quick lube na América do Norte. Negócio diferenciado
consumer-facing com defensive growth characteristics. Perfil de procura
suportado por miles driven estáveis, mudança de preferência do
consumidor para fora dos dealerships, e mix shift favorável para
higher-value synthetic oil changes.
Valvoline, the largest quick lube operator in North America, provides a differentiated consumer-facing business with defensive growth characteristics.
"Valvoline, o maior operador de quick lube na América do Norte, oferece um negócio consumer-facing diferenciado com defensive growth characteristics."
iniciada em T1 2026
CHWY neutral conv. média manter Chewy
Fast Grower
Retalhista online líder em produtos para animais. Acção drifted lower
no trimestre em resposta a resultados in-line e investimento contínuo
no negócio. Mantida em portefólio dentro do conjunto de holdings de
consumer discretionary com challenges macro e company-specific.
Chewy, a leading online retailer of pet products, and Churchill Downs, an operator of gaming and entertainment assets — including the Kentucky Derby — were among the weaker performers during the quarter.
"A Chewy, retalhista online líder em produtos para animais, e a Churchill Downs, operadora de activos de gaming e entretenimento — incluindo o Kentucky Derby — estiveram entre os performers mais fracos durante o trimestre."
CHDN neutral conv. média manter Churchill Downs
Stalwart
Operador de activos de gaming e entretenimento, incluindo o Kentucky
Derby. Esteve entre os performers mais fracos do trimestre. Pressões:
desenvolvimentos regulatórios relacionados com aprovações competitivas
de casinos e preocupação com mercados emergentes online de prediction
markets.
regulatory developments related to potential competitive casino approvals, as well as the concern surrounding emerging online prediction markets, contributed weakness in the shares
"desenvolvimentos regulatórios relacionados com aprovações competitivas de casinos, bem como a preocupação em torno de mercados emergentes online de prediction markets, contribuíram para a fraqueza nas acções."
EXPE bearish conv. starter sair Expedia
Cyclical
Saída completa após período de apreciação forte da acção. Os gestores
consideraram a valuation mais balanceada e a escalada do conflito Irão
introduziu maior incerteza em torno da perspectiva de procura
near-term de travel.
we exited our position in Expedia following a period of strong share price appreciation, as valuation became more balanced and the escalation of the Iran conflict introduced greater uncertainty around the near-term travel demand outlook.
"saímos da nossa posição em Expedia após período de apreciação forte do preço da acção, à medida que a valuation se tornou mais balanceada e a escalada do conflito Irão introduziu maior incerteza em torno da perspectiva de procura near-term de travel."
HOOD bullish conv. média nova posição Robinhood Markets
Fast Grower
Nova iniciação no sector financials. A carta cita a posição entre as
novas adições do trimestre sem articulação detalhada da tese.
iniciada em T1 2026
MPWR bullish conv. média nova posição Monolithic Power Systems
Fast Grower
Nova iniciação no sector IT. A carta cita a posição entre as novas
adições do trimestre sem articulação detalhada da tese.
iniciada em T1 2026
DRS bullish conv. média nova posição Leonardo DRS
Stalwart
Nova iniciação no sector industrials. A carta cita a posição entre as
novas adições do trimestre sem articulação detalhada da tese.
iniciada em T1 2026
URI bullish conv. média nova posição United Rentals
Cyclical
Nova iniciação no sector industrials. A carta cita a posição entre as
novas adições do trimestre sem articulação detalhada da tese.
iniciada em T1 2026
CLH neutral conv. core manter Clean Harbors
Stalwart
Listada entre os cinco top contributors individuais ao retorno
relativo do trimestre. Posição mantida sem articulação detalhada da
tese na carta.
LNW neutral conv. média manter Light & Wonder
Fast Grower
Listada entre os cinco top detractors individuais ao retorno relativo
do trimestre. Posição mantida sem articulação detalhada da tese na
carta.
ALNY bearish conv. starter sair Alnylam Pharmaceuticals
Fast Grower
Saída do sector saúde entre as exits articuladas em lista no T1 2026.
Sem articulação detalhada da razão na carta.
PEN bearish conv. starter sair Penumbra
Fast Grower
Saída do sector saúde entre as exits articuladas em lista no T1 2026.
Sem articulação detalhada da razão na carta.
SAIL bearish conv. starter sair SailPoint
Fast Grower
Saída do sector IT entre as exits articuladas em lista no T1 2026,
consistente com redução geral de exposição a software incumbente face
a disrupção AI-driven. Sem articulação detalhada de tese na carta.
DT bearish conv. starter sair Dynatrace
Fast Grower
Saída do sector IT entre as exits articuladas em lista no T1 2026,
consistente com redução geral de exposição a software incumbente face
a disrupção AI-driven. Sem articulação detalhada de tese na carta.
QRVO bearish conv. starter sair Qorvo
Cyclical
Saída do sector IT entre as exits articuladas em lista no T1 2026.
Sem articulação detalhada de tese na carta.
COIN bearish conv. starter sair Coinbase Global
Fast Grower
Saída do sector financials no T1 2026. Sem articulação detalhada de
tese na carta.
OWL bearish conv. starter sair Blue Owl Capital
Fast Grower
Saída do sector financials no T1 2026. Sem articulação detalhada de
tese na carta.
CSGP bearish conv. starter sair CoStar Group
Stalwart
Saída do sector real estate no T1 2026. Sem articulação detalhada de
tese na carta.