Montaka Global Investments

Preeminente defence contractor europeu, 5º maior global. Diversificação geográfica única — UK ~20%, EUA ~40% — vs primes americanos com dependência Pentagon >70%. Backlog record £84B (31 Dez 2025) com visibilidade utility-like. Programas marquee AUKUS e GCAP. EPS compounded high-single digit em 10 anos, 22 anos consecutivos de dividend growth. Asymmetric upside em escalações geopolíticas. Diversificação face às posições tech long-duration do portfolio.

"BAE is well positioned for durable earnings growth over the coming years."

"A BAE está bem posicionada para um crescimento durável de resultados nos próximos anos."

iniciada no início do ano

Monopolista efectivo de fabricação AI semiconductor. Macken seguia há anos mas só entrou T1 2026 com tese baseada em power efficiency premium — restrições de geração eléctrica nos EUA elevam o valor de chips eficientes, conferindo extreme pricing power à TSMC continuamente underestimated pelo mercado. Position handicapped por risco geopolítico Taiwan, mitigado pela leitura Macken de que Hormuz precedent reforça deterrence chinesa.

"this gives TSMC extreme pricing power that we believe continues to be underestimated."

"isto confere à TSMC um pricing power extremo que acreditamos continuar a ser subestimado."

iniciada T1 2026

Iniciação em pull-back de preço. Vantagens competitivas em large-scale networks e flywheels entre users, drivers, merchants e advertisers — com interface real-world complex e messy. Análise Montaka conclui que estas advantages thrive em agentic AI world. Probabilidade de disrupção por autonomous vehicles a decair; mobility market a expandir. Parallel a DoorDash, position já detida.

iniciada T1 2026

Owner do New York Stock Exchange e várias outras exchanges, clearing houses e technology services. Particular strength em global energy futures and options markets — demanda por risk management nestes mercados a fortalecer-se. Beneficia de market volatility, plenty hoje. Diversifica posicionamento financial & data platforms da Montaka.

iniciada T1 2026

Lithium producer. Saída para financiar novas posições (BAE, TSMC, Uber, ICE). Foi um dos três contributors positivos do trimestre. Ganho significativo de curto prazo realizado.

Saída de small position para financiar novas posições. Sem articulação detalhada na carta.

Um dos três Western cloud computing hyperscalers. Beneficia de pricing power crescente — demanda por compute outstrips capacity. Barriers to entry going higher (capex tens of billions per quarter). Migração de non-AI workloads para cloud accelerada por IA. Macken descreve as competitive advantages como strong and strengthening, apesar de o stock ter ficado cheaper no trimestre.

Um dos três hyperscalers ocidentais — pillar do tema Cloud Computing. Top detractor ponderado do trimestre, declínio overwhelmingly por compressão de múltiplo, não por deterioração de resultados. Tese intacta: pricing power crescente, moats reforçados, capex barriers elevados.

Um dos três hyperscalers ocidentais. Macken descreve as competitive advantages como strong and strengthening; ficou cheaper no trimestre. Beneficia de mesmo flywheel pricing power / capex barriers / non-AI workload migration que Amazon e Microsoft.

Alternative asset manager. Top detractor ponderado do trimestre. Macken cita valuation explicitamente — fechou T1 a US$92.50 implicando 17x EV/FRE 2026, com FRE a crescer +20% p.a. esperados. Pillar do tema Private Assets (~9% portfolio).

Pillar do tema Discovery Engines. Detractor ponderado do trimestre. Macken cita valuation: stock price US$526 implica EV/EBIT <13x 2026 (excluindo custos de Reality Labs, que assume eventualmente breakeven ou discontinuance). Considerada too low para empresa a crescer revenues +20% p.a. com competitive advantages strong.

Pillar do tema Enterprise Software. Detractor ponderado do trimestre na sequência da narrativa viral de disrupção de software por agentic AI. Macken classifica como advantaged platform com large incumbent customer base, onde trusted distribution likely strengthens value.

Pillar Enterprise Software. Detractor ponderado do trimestre. Macken cita valuation — fechou T1 a 4,8x EV/GP 2026, comparável ao bottom de Cisco em Outubro 2002 (5x) após queda de 89%. Articulado como advantaged platform onde trusted distribution likely strengthens value vs narrativa de disrupção AI.

Pillar Enterprise Software. Detractor ponderado na sequência do sell-off software de T1 2026. Macken classifica como advantaged platform onde trusted distribution likely strengthens value face a receios de disrupção por agentic AI.

Pillar Financial & Data Platforms. Macken cita valuation: stock pricing revenue growth de apenas 3% p.a. para empresa que cresceu ao dobro em 13 de 15 anos passados, com guided revenue growth 6-8% p.a. para 2026 (excluindo FX). Mismatch market-fundamentals destacado como oportunidade.

Outlier positivo do trimestre, juntamente com Albemarle e BAE. Posição referenciada apenas como excepção no contexto de declínios generalizados do portfolio; sem articulação de tese detalhada.

Position pré-existente referenciada como parallel à tese de Uber. Vantagens competitivas idênticas — large-scale networks e flywheels com interface real-world complex e messy, robust em agentic AI world.