Conestoga Capital Advisors — SMid Cap Growth Composite

A Conestoga SMid Cap Composite recuou -10,24% líquido no T1 2026, contra -3,52% do Russell 2500 Growth, um atraso de cerca de 6,7 pontos percentuais. O trimestre expôs uma divergência crescente entre a solidez operacional das empresas e o desempenho das acções, com o mercado a favorecer visibilidade de lucros imediata em detrimento de perfis de crescimento de maior duração. O overweight em software detraiu cerca de 232 pontos base, com Q2 Holdings, Tyler Technologies e CCC a liderarem as perdas. RBC Bearings, Balchem, Watsco, UL Solutions e Construction Partners lideraram os contribuidores; Repligen, Casella, Q2 Holdings, Tyler e Stevanato mais penalizaram. Compraram UL Solutions e CACI; venderam Paylocity e SPS Commerce.

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O Conestoga SMid Cap Composite recuou -2,71% líquido no quarto trimestre de 2025, contra +0,33% do Russell 2500 Growth, e fechou o ano em -4,71% face a +10,31% do índice. Quase todo o atraso anual se concentrou entre 8 de Abril e 27 de Outubro, período em que o índice subiu 46% sob liderança estreita concentrada em temas de inteligência artificial, hardware e defesa. No trimestre, a selecção em Industriais e Imobiliário pesou, com Trex e Construction Partners entre os travões, enquanto Repligen, RBC Bearings, Jack Henry, CSW Industrials e Clearwater Analytics lideraram os contribuidores. A ausência de biotecnologia, que subiu 21% no trimestre, foi o maior obstáculo em Saúde. Compraram AAON e Karman Holdings; venderam Generac e Trex.

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O Conestoga SMid Cap Composite recuou -1,05% líquido no terceiro trimestre de 2025, muito atrás dos +10,7% do Russell 2500 Growth. A liderança do índice foi estreita e de baixa qualidade: as vinte melhores acções valeram 82% do retorno total e as empresas não rentáveis subiram 25%, mais do que triplicando o retorno das rentáveis. A Tecnologia foi o maior travão, pela ausência de semicondutores e de equipamento informático e pela fraqueza de SPS Commerce, Q2 Holdings e Tyler Technologies. Mercury Systems e EVI Industries lideraram os ganhos em Industriais. Não houve compras novas nem vendas completas: a casa reforçou posições em três ocasiões e reduziu em três.

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O Conestoga SMid Cap Composite subiu 5,00% líquido no segundo trimestre de 2025, muito atrás dos 11,31% do Russell 2500 Growth. O trimestre abriu com o índice a ceder mais de 12% até 8 de Abril e o índice de volatilidade a disparar para 52, e virou com a pausa de noventa dias nas tarifas recíprocas anunciada a 9 de Abril, que empurrou o índice quase 27% até ao fecho. A liderança foi estreita e de baixa qualidade. A Tecnologia foi o maior travão, pela ausência de semicondutores e de equipamento informático; as cinco posições em Consumo Discricionário perderam terreno. Watsco e Exponent pesaram em Industriais, compensadas por Construction Partners e Axon. Não houve compras; saíram Fair Isaac, Axon e Neogen.

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O Conestoga SMid Cap Composite recuou -5,73% líquido no primeiro trimestre de 2025, mais de cinco pontos percentuais à frente dos -10,80% do Russell 2500 Growth. A selecção de acções explicou o grosso do excesso de retorno e a alocação sectorial subtraiu de forma modesta. Industriais, Tecnologia e Consumo Discricionário foram os sectores mais positivos, com HEICO, Watsco, Guidewire, Tyler Technologies e Rollins à cabeça, enquanto Saúde foi o maior travão, penalizada por West Pharmaceutical e Neogen. A ausência de semicondutores voltou a proteger a carteira. A casa comprou Paylocity e saiu de Paycor, Altair e Gartner, mantendo a leitura de que o seu processo de qualidade se comporta melhor em fases de incerteza acrescida.

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O Conestoga SMid Cap Composite recuou -0,68% líquido no quarto trimestre de 2024, contra +2,43% do Russell 2500 Growth, e fechou o ano em +11,36% contra +13,90% do índice. A selecção de acções em Consumo Discricionário, Industriais e Tecnologia explicou o atraso do trimestre, com a alocação a Saúde a compensar em parte. Bright Horizons, Rollins e SiteOne travaram, tal como Exponent, Simpson Manufacturing e HEICO, enquanto Axon Enterprise e Construction Partners, ambas com subidas superiores a 100% no ano, foram os maiores contributos. A casa comprou Procore, Kadant e nCino e vendeu Vail Resorts, Teleflex, Cognex e Hillman. Entra em 2025 a defender que as pequenas capitalizações estão melhor posicionadas do que as grandes.

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