ClearBridge Large Cap Growth Strategy

Top portfolio holding nos últimos vários anos. As gestoras articulam que estiveram right on Nvidia desde a compra inicial em 2018, capturando o core da tese de AI infrastructure. Reconhecem que subestimaram a magnitude do AI spending growth witnessed em 2025 e não escalaram suficientemente a exposição relativa a outras mega caps AI.

We were right on Nvidia, a stock we first purchased in 2018 and that has been one of the top portfolio holdings for the last several years.

Estávamos certos em relação à Nvidia, uma acção que adquirimos pela primeira vez em 2018 e que tem sido uma das top portfolio holdings nos últimos vários anos.

iniciada em 2018

Repurchased em Abril 2024 quando estava a trading num sub-market multiple. As gestoras consistently added desde então mas lamentam não ter aumentado mais agressivamente após a DOJ antitrust case concluir com penalties less onerous than feared. O sucesso da Google Gemini chatbot e dos TPU chips para AI workloads impulsionou as acções mais de 60% em 2025, fazendo do underweight ~350 bps um significant drag significativo no desempenho relativo.

repurchased em Abril 2024

Maker de custom silicon chips para AI workloads. As gestoras purchased agressivamente pós-Liberation Day mas in hindsight did not scale up enough — as acções subiram mais de 40% em 2025 e Broadcom foi um dos largest relative detractors do Strategy devido ao underweight de aproximadamente 300 bps.

reforçada pós-Liberation Day

Adicionada pós-Liberation Day como parte do esforço para upgrade da AI participation do Strategy. Sem detalhe específico de tese na carta para além da inclusão no grupo de purchases que incluiu Broadcom, Datadog e Oracle.

iniciada pós-Liberation Day

Adicionada pós-Liberation Day como parte do conjunto de purchases para upgrade da AI participation do Strategy, junto com Broadcom, Marvell e Oracle. Carta não detalha tese específica.

iniciada pós-Liberation Day

Comprada em Julho 2025 como exemplo de oportunismo em market volatility face a secular growth trend. Shares jumped over 30% após a compra mas estão down 40% from their peak à medida que investors question how soon AI capex will lead to revenue and profitability. As gestoras articulam que apesar de Oracle ser highly levered, gera free cash flow e tem large backlog of signed contracts. O mercado está a atribuir very little value ao success do cloud business.

While Oracle is a highly levered company, it generates free cash flow and has a large backlog of signed contracts.

Apesar de a Oracle ser uma empresa highly levered, gera free cash flow e tem um large backlog of signed contracts.

iniciada em Julho 2025

Exited no T3 como parte do AI repositioning. As gestoras articulam que Accenture, um IT consultant a ajudar enterprise customers a deploy AI technologies, was hurt by its association with application software makers e o seu outsourcing business was deemed at risk of being disintermediated by sophisticated large language models. Anteriormente parte da diversified exposure a AI que did not add significant value em 2025.

Exited como parte do AI repositioning. As gestoras articulam exits de application software makers Workday e Adobe with less confidence in their long-term resultados num AI world em que LLMs ameaçam disintermediar application software.

Exited com a mesma rationale de Workday — application software maker onde as gestoras have less confidence em long-term resultados power dado o risco de disintermediação por LLMs.

High-quality biotechnology company adicionada via o reposicionamento de health care ao longo do ano, com os proceeds dos exits de UnitedHealth e Eli Lilly. Foi um leading contributor no T4.

adicionada durante 2025

Adicionada ao longo do ano como parte do health care repositioning. Top contributor relativo individual no T4, validando a re-alocação de proceeds de UnitedHealth e Eli Lilly para nomes higher quality.

Aumentada ao longo do ano como parte do reposicionamento da exposure a health care, junto com Thermo Fisher. Top contributor relativo individual no T4 e exemplo da rotação para higher-quality health care holdings.

Consistent contributor durante mais de uma década no stable bucket do Strategy. Em 2025 sofreu negative sentiment e severe mismanagement, perdendo cerca de metade do valor até ao exit em Agosto. As gestoras tinham consistently trimmed desde T4 2024 mas mantiveram exposure pelo long-term track record. Em hindsight, disclosure abaixo da média ocultou execution issues; perderam confidence na ability to navigate turnaround sob nova liderança.

decade-long hold

Pharmaceutical maker vendida em Julho at what we viewed as fair value, motivada por uncertainty sobre reimbursements para GLP-1 treatments e continued prevalence de lower-priced competition. As gestoras reconhecem too early no exit — o governo dos EUA assinou deal com Lilly para oferecer GLP-1s a pacientes Medicare e Medicaid, e readouts do oral GLP-1 treatment indicaram broader market than expected. Lilly shares surged no T4, fazendo da não-exposure um drag nos resultados relativos.

Closed position no T4 para concentrar exposure em restauração via Chipotle. Apesar das gestoras still believing no turnaround sob CEO Brian Niccol, improvements estão a demorar mais que o esperado. Ambos Starbucks e Chipotle estão sob macro headwinds no restaurant sector via challenged low-income consumer, mas as gestoras vêem Chipotle com faster long-term store growth potential e better unit economics.

Recipient da concentração de exposure em restauração após o close de Starbucks. As gestoras feel more comfortable em Chipotle's price versus value provided to consumers e identificam faster long-term store growth potential e better unit economics. Sob macro headwinds similares no restaurant sector.

Provider de high-speed switches e networking equipment critical para enabling operation de cloud platforms e data centers. Bem representada entre os hyperscalers e beneficia desse capex cycle. No enterprise business, Arista tem actualmente low share mas está poised para continued gain à medida que companies atualizam campus networking infrastructure.

iniciada em T4 2025

Adicionada durante o pullback que se seguiu ao anúncio da aquisição da Cyber Ark. Exemplo da abordagem das gestoras de ser activa em adicionar ou iniciar posições durante drawdowns idiosincráticos.

Adicionada após o sell-off que seguiu ao disclosure do intent de purchase Warner Bros. Discovery. Apesar da adição em pullback, Netflix figurou entre os primary detractors relativos do T4 a nível de stock individual. As gestoras enquadram a adição como pullback buying em nome de high-conviction.

Manufacturer de componentes eléctricos críticos para a operação de data centers. Parte da diversified AI exposure do Strategy that did not add significant value em 2025 — supply constraints limitam a ability to vastly exceed targeted growth rate e podem também limitar a ability to garner price increases. Primary detractor relativo individual no T4.

Data center operator que should benefit da growing importance de sharing data across clouds, mas os returns num large capital spending project vão atrasar a aceleração de revenue growth até 2027. As gestoras enquadram a empresa como later stage AI beneficiary, especialmente se all the current spending começar a produzir positive return on investment.

Equipment-maker para fabricação de semicondutores que figurou entre os leading contributors individuais ao desempenho relativo do Strategy no T4. Valida a exposure semicondutores articulada como overlay à core position em Nvidia.

Mantida em subponderação face ao benchmark Russell 1000 Growth. O underweight foi um dos primary detractors relativos do T4 a par com Netflix, Eaton, underweight a Alphabet e não-detenção de Eli Lilly.

Mantida em subponderação face ao benchmark. A subponderação foi um dos leading contributors relativos do T4 a par com Intuitive Surgical, Thermo Fisher Scientific, ASML e Vertex Pharmaceuticals.