Imobiliário

A gestora articula explicitamente a ausência de exposição a Imobiliário

A gestora articula explicitamente a ausência de exposição a Imobiliário

0,0% vs 1,6% — zero exposição directa

Subexposição explícita disclosed pela gestora ao nível sectorial

A gestora articula explicitamente a ausência de exposição a Imobiliário

Compass e Colliers sob pressão por subida das yields e receios de disrupção por IA em modelos baseados em agentes

Ênfase declarada pelo gestor, via proprietários de terra com fluxos de royalties

Défice estrutural de habitação nos EUA via BLDR (distribuidor) e FPH (landowner Califórnia); short em ETF imobiliário recém-iniciado

Zero exposição por escolha — critérios de qualidade

REITs vendidos em Março com a subida de yields obrigacionistas — primeira saída por ser a decisão mais fácil

Sobreponderação contribuiu positivamente apesar de saída de AvalonBay

Exposição via Compass e imobiliário; net de 5,23% após short parcial de -1,18%

Subponderação activa média de -1,79pp; contributo relativo de -0,04pp

Subponderação activa média de -0,10pp; contributo relativo de -0,03pp

O gestor declara não deter posições no sector no final do trimestre; não o classifica explicitamente como subponderado

Zero exposição (--) — sector entre os cinco vencedores do trimestre, sem posições na carteira

Basket housing 13% inclui senior living (Brookdale) exposto à escassez estrutural de oferta

Alocação zero — subponderação total

exposição limitada por incompatibilidade com guardrails

Articulado como underweight

Peso abaixo do índice em imobiliário, num trimestre em que o sector penalizou o índice de referência

Lack of real estate holdings — sector sofreu por sensibilidade a juros e contribuiu positivamente para attribution relativa

Adicionou 52bps relativos no ano; Welltower e CoStar como holdings principais

14,4% em Real/Irreplaceable Assets — hospitality, gaming, ski; activos com barriers à entrada estruturais e replacement value alto

7,0% do fundo contra 1,8% do índice, via Baron Real Estate e Real Estate Income; a gestora identifica imobiliário e REITs entre os sectores fora de favor que penalizaram o ano

Défice estrutural de habitação nos EUA via BLDR (distribuidor) e exposição via FPH (landowner Califórnia, referência a longowner) — hipoteca baixa prende oferta secundária

Imobiliário foi um dos principais detractores absolutos no T4; selecção em real estate detraiu em base relativa

Detractor sectorial liderado pela queda da Alexandria Real Estate (life-science REIT, exited)

Selecção em real estate foi dos poucos contributors relativos do trimestre

Sector mais fraco no T4 (−4,8%) com CubeSmart a sofrer da desaceleração de existing home sales

Adições significativas: Centerspace (apartment REIT) e Alexandria Real Estate (life sciences) — sector identificado como pocket of opportunity

Ausência de exposição mitigou desempenho relativo no FAM Value

Exposição via Anywhere Real Estate/Compass e Sotherly Hotels; tese de recuperação de mercado habitacional

Subponderação reflectindo abordagem valuation-driven

Zero exposição directa

Sobreponderação ligeira de +0,38pp; contribuição relativa de +0,16pp apesar de headwinds de financiamento de longo prazo

Subponderação em Imobiliário, um sector mais fraco no trimestre, que ajudou o retorno relativo.

Subponderamento que ajudou o resultado relativo; o Imobiliário ficou negativo no trimestre, tal como os restantes sectores defensivos.

O gestor declara não deter posições no sector no final do trimestre; não o classifica explicitamente como subponderado

Basket housing 11,8% inclui niche segments como senior living e empresas expostas a rebound em existing home sales

FPI weighting increased no trimestre como replacement asset-based para a redução de exposição em metais preciosos

Alocação zero — subponderação total

Sector com apenas uma posição (SBA Communications, REIT de infra-estruturas, 1,6% da carteira); recuo de -17,3% no trimestre pesou de forma desproporcional

Overweight a Real Estate custou; stock selection em RE positivo mas allocation negativo

Sem holdings; ausência contribuiu modestamente para reduzir o gap

Défice estrutural de habitação nos EUA via BLDR (distribuidor value-add) — rate lock-in reduz oferta secundária

Exposição significativamente inferior à do Russell 2000 Value, a par das financeiras, num dos subpesos que o comité identifica como mais notórios

Underweight em Real Estate contribuiu positivamente a nível relativo

Overweight (+2,16 pp) materializado em CoStar Group (CSGP), driver positivo do trimestre via Homes.com e CoStar Suite

Sobreponderação em real estate (5,0% vs 2,0% do índice) detraiu em base relativa; selecção em real estate também detraiu

Iniciação em Jones Lang LaSalle

Fraqueza relativa concentrada em real estate holdings; sem destaque de novos nomes adicionados no T3

Exposição via Anywhere Real Estate e acções preferenciais da Sotherly Hotels

Zero exposicao directa vs 1,9% do indice

Subponderamento em imobiliário contribuiu positivamente

Subponderação activa média de -1,93pp; contribuição relativa de +0,11pp

Subexposição a imobiliário contribuiu positivamente para o desempenho relativo no trimestre

Subponderação em Imobiliário, um sector mais fraco no trimestre, que ajudou o retorno relativo.

Subponderação em Imobiliário, um dos sectores de comportamento mais fraco no trimestre, que ajudou o retorno relativo.

Sobreponderação em Imobiliário, um dos sectores mais fracos do trimestre, que penalizou o retorno relativo.

O gestor declara não deter posições no sector no final do trimestre; não o classifica explicitamente como subponderado

Exposição mais baixa ao imobiliário, que a carta apresenta como um dos sectores em atraso no trimestre

Saída de CBRE em Large Cap; redução parcial de Jones Lang LaSalle em All Cap (mantida em Small e Large Cap) — reciclagem para nomes mais descontados

Sector detraiu para o desempenho relativo no trimestre

underweight allocation contribuiu positivamente para attribution num trimestre em que sector caiu -2,06%

Sem exposição material

Overweight (+1,93 pp) materializado em CoStar Group (CSGP) e exposição limitada vs benchmark

Overweight (+1,87 pp) — estratégia detém data-provider de real estate (CoStar Group, CSGP)

Zero exposure por escolha — critérios de quality

Selecção em real estate aided results em base relativa

Ausência de exposição a real estate proved beneficial em base relativa

Selecção em real estate beneficiária em base relativa, com rotação para Apple Hospitality REIT e SmartStop Self Storage REIT a substituir RLJ Lodging Trust

Um dos subponderamentos mais significativos — menos oportunidades de valor relativo convincentes

Sobreponderação activa média de +0,93pp; contribuição relativa de -0,42pp. O sector ficou atrás, com a subida das taxas de rendibilidade das obrigações a pesar.

Sobreponderação em Imobiliário, um dos sectores mais fracos do trimestre, que penalizou o retorno relativo.

Subponderação em Imobiliário, um dos sectores de pior comportamento no trimestre, que ajudou o retorno relativo.

O gestor declara não deter posições no sector no final do trimestre; não o classifica explicitamente como subponderado

Sem posições no sector no final do trimestre.

Exposição mais baixa aos fundos de investimento imobiliário, que a carta apresenta como um dos sectores em atraso no trimestre

Subexposição a imobiliário beneficiou o desempenho relativo

Alocação zero — subponderação total

A subexposição a imobiliário contribuiu favoravelmente para o desempenho relativo do trimestre

Sem holdings; ausência contribuiu para o défice relativo

17,4% em Real/Irreplaceable Assets — hotelaria, esqui, jogo e imobiliário; a categoria cedeu 5,99% no trimestre

Investimento mínimo declarado neste sector do índice

Subponderação em imobiliário, sector de maior rendibilidade e menor crescimento de dividendo que se comportou bem no T1

Subpeso ligeiro (-0,50 pp)

Zero exposição directa vs 2,0% do índice

Zero exposição directa vs 2,1% do índice

Subponderação activa média de -2,04pp; contribuição relativa de -0,10pp

O gestor declara não deter posições no sector no final do trimestre; não o classifica explicitamente como subponderado

Zero exposição vs 2,3% benchmark — sector excluído por preocupações com a sensibilidade a taxas de juro

Maior subponderação, de cerca de -10%, reflectindo a ausência de exposição ao sector.

desafios estruturais em vários end markets dentro do sector; o underweight contribuiu positivamente num trimestre em que Real Estate caiu -5,65%

Sem holdings; a ausência contribuiu para a alocação sectorial positiva ao longo de 2024

17,8% em Real/Irreplaceable Assets — hotelaria, esqui, jogo e imobiliário; única categoria a superar o índice no trimestre

Posições muito modestas, em contraste com o índice

Subponderar a Imobiliário contribuiu positivamente para a atribuição relativa de Dezembro

Sobrepeso explícito ao imobiliário; a exposição e as participações no sector foram headwinds no T4 com a subida das yields a 10 anos

Entre as maiores subponderações sectoriais, por escassez de oportunidades de valuation relativa atractivas.

Selecção de acções negativa; American Tower (-19,85%) entre os top detractors e posição reduzida com a moderação das expectativas de cortes da Fed.

Selecção negativa; American Tower (top detractor) recuou com a subida das taxas de longo prazo e foi reduzida.

Selecção negativa; American Tower, entre os principais detractores, recuou com a subida das taxas de longo prazo e foi reduzida.

Alocação nula ao sector durante o trimestre