Q2 2026

O Aoris International Fund divulgou o relatório de desempenho mensal de Maio de 2026 (Classe A base, não-coberta, AUD) — um fact sheet de duas páginas, sem comentário de gestão nem atribuição. A carteira rendeu 1,6% no mês e 0,4% em três meses, aquém do MSCI AC World ex-Austrália (5,1% e 6,7%). A um ano acumula −12,7% contra 16,7% do índice; desde o início, em Março de 2018, rende 12,6% ao ano. O documento lista as quinze posições da carteira concentrada — entre elas Microsoft, SAP, Experian, RELX, Accenture, Visa, Moody's e Compass Group — com 61% da receita exposta aos Estados Unidos. Activos sob gestão de 1,4 mil milhões de dólares australianos no fundo.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Ariel Focus Fund avançou 2,14% no T2 2026, ficando muito aquém do Russell 1000 Value (13,87%) e do S&P 500 (15,20%). As acções norte-americanas registaram o melhor trimestre desde 2020, suportadas pelo alívio das tensões geopolíticas, pela queda dos preços do petróleo e por resultados empresariais resilientes, com a liderança a regressar a tecnologia, semicondutores e negócios ligados à inteligência artificial. Principais contribuidores: Affiliated Managers Group, Madison Square Garden Entertainment e PHINIA. Principais detractores: APA, Prestige Consumer Healthcare e Barrick Mining. Iniciada Dentsply Sirona; saída total de J.M. Smucker. Perspectiva medida para o segundo semestre, com crescimento global modesto e desigual e liderança ainda concentrada em poucas tecnológicas de grande capitalização.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Ariel Global Fund subiu 27,91% no T2 2026, superando o MSCI ACWI Index (+14,93%) e o MSCI ACWI Value Index (+10,57%). As acções globais recuperaram com o alívio de tensões geopolíticas, lucros resilientes e investimento sustentado em IA, com Taiwan, Coreia do Sul e Japão a liderar. A selecção em Tecnologias de Informação e Financeiras contribuiu; Serviços de Comunicação e Utilities detraíram. Intel, Murata e MediaTek lideraram; AT&T, BT Group e Disney detraíram. A gestora iniciou treze posições — incluindo Capital One, Dynatrace, Merck KGaA, Orsted e PPL — e saiu de doze nomes por valoração e rotação. Postura construtiva: a liderança de mercado alarga-se para além das mega-caps tecnológicas.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Ariel International Fund subiu 21,50% no T2 2026, superando o MSCI EAFE (+10,82%) e o MSCI ACWI ex-US (+14,49%). As acções globais recuperaram com o alívio de tensões geopolíticas, lucros resilientes e investimento sustentado no ecossistema de IA, com Taiwan, a Coreia do Sul e o Japão a liderar. Top contributors: Murata, Infineon e MediaTek. Top detractors: BT Group, Orange e Algonquin. A gestora iniciou oito novas posições — incluindo Merck KGaA, Orsted, Pharmaron, Shenzhen Inovance, Sunny Optical e a recompra da TSMC — financiando-as com a saída da SUMCO por valoração e de vários outros nomes por rotação disciplinada. Postura construtiva, com a liderança de mercado a alargar- se para fora dos EUA.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Artisan Mid Cap Value Fund (ARTQX) subiu 9,81% no segundo trimestre de 2026, ficando 3,59 pontos percentuais atrás do Russell Midcap Value Index (+13,40%). O atraso concentrou-se na selecção em tecnologia de informação: SanDisk e Western Digital, ambas ausentes da carteira, valeram sozinhas cerca de 24% do retorno do índice. Ralliant, nVent Electric e Analog Devices lideraram os contribuidores, todas ligadas a electrificação e a infraestrutura de IA; Genpact, Vontier e Permian Resources penalizaram. A carta encerra um ciclo: a Artisan Partners decidiu descontinuar a U.S. Value Franchise e o conselho aprovou a liquidação dos fundos Value, Mid Cap Value e Value Income a 28 de Agosto de 2026.

Ler carta completa → · Ver fundo →

A Bristol Gate ficou atrás do S&P 500 Total Return num T2 2026 em que o índice subiu 15,2%, mantendo a liderança no crescimento de dividendos. A inteligência artificial dominou, com a liderança de mercado a migrar para os pontos de estrangulamento — memória, computação e infraestrutura física. Applied Materials, KLA e Amphenol lideraram os contribuidores; Intuit, McKesson e Costco detraíram. Fiel à disciplina de crescimento de dividendos, a gestora iniciou EMCOR, Costco, KLA, Howmet e W.R. Berkley e alienou Accenture, Intuit, Thermo Fisher, Moody's e Sherwin-Williams por deterioração das trajectórias de dividendo. Em Maio, Jason Miller assumiu a gestão principal, reforçando o modelo quantitativo de previsão de dividendos.

Ler carta completa → · Ver fundo →

A Burke Wealth Management Focused Growth Composite recuperou +21,1% no segundo trimestre de 2026, contra +15,2% do S&P 500 Total Return, com o desanuviar da guerra com o Irão e lucros empresariais fortes a devolver o mercado ao caminho dos fundamentos. A carta explora a escassez de recursos — energia, memória, capital e talento — como restrição definidora da revolução da IA, questionando os $200 mil milhões levantados em semanas por Google, SpaceX e Nvidia. Trimestre activo: saídas de Abbott e Lowe's, novas posições em Eaton (4%) e Apollo (3%), Micron aparada duas vezes por gestão de risco e reforços em Intuitive Surgical, Meta, ServiceNow e Uber.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Cedar Creek Partners subiu 5,4% líquido no segundo trimestre de 2026 e 12,6% no primeiro semestre, ficando materialmente atrás de todos os índices que segue: NASDAQ 21,4%, Russell Microcap 25,6% e S&P 500 (SPY) 15,1% no trimestre. Tim Eriksen mantém retorno médio anual de 15,0% em vinte anos e meio, com acumulado desde o início de 1.650,5%. A exposição a expert market subiu para 32,5% do fundo e a caixa desceu de 13% para 9%. As posições transaccionavam a 7,3 vezes resultados estimados e 4,2 vezes líquidos de caixa. Destaques do trimestre: Exco Resources com 10% do fundo, a nova posição em Harbor Diversified com 8% e um cabaz de bancos comunitários com cerca de 14%.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Curreen Capital Partners subiu 22,26% no segundo trimestre de 2026, à frente do S&P 500 (15,20%) e do MSCI World (13,83%), mas continua atrás no acumulado do ano. Depois de um primeiro trimestre sem alterações, Christian Ryther foi activo: comprou a oferta de recompra de acções próprias da Optimum Communications, entrou na Green Dot enquanto fusão-spinoff e reforçou a TriNet como turnaround muito barato. Financiou as compras com a venda de Solventum, Kontoor, Truecaller e Pluxee. Já em Julho saiu da Green Dot, ao concluir que a fusão não fechava no prazo antecipado. Mantém as seis posições acima de 5%: Advance Auto Parts, Fortrea, Frontdoor, GetBusy, Siemens Energy e VF Corp.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Harding Loevner Global Equity Strategy divulgou a actualização mensal de Maio de 2026 — um fact sheet de três páginas com desempenho, posicionamento e atribuição, sem a carta trimestral completa. O composite rendeu +3,49% no mês (gross) contra +5,21% do MSCI ACWI, e acumula +6,38% no ano vs +12,35% do índice. O subdesempenho concentrou-se em Tecnologia de Informação, onde 20 acções geraram 78% do retorno do índice em Maio (18 delas de IT); a Harding Loevner detém sete, mas a ausência dos fabricantes de memória Micron e SK hynix penalizou. Infineon, Samsung, HEICO, nVent e ASML lideraram contribuições; Tradeweb, Netflix, Tencent e Booking pesaram. A Saúde, sobreponderação estrutural do fundo, foi o único sector negativo no ano.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Hosking Partners registou +11,7% líquidos no segundo trimestre de 2026 e +15,3% no acumulado do ano, mantendo-se 4,0 pontos à frente do MSCI ACWI apesar de o índice ter disparado +14,9% num só trimestre — subdesempenho relativo de 3,2 pontos. A selecção de acções em memórias e semicondutores (Micron, SK hynix, Seagate, TSMC, Lam Research, Applied Materials) rendeu cerca de 100% no trimestre, com realização contínua de lucros no cabaz. A estratégia reforçou a Sibanye Stillwater, o Japão da reforma corporativa (Hikari Tsushin, Tokyo Steel, Iwatani) e REITs de escritórios de Nova Iorque (SL Green, Vornado). A energia (~11%) e os metais foram os maiores contribuidores negativos. Hosking articula o regresso ao investimento de capital cycle perante a euforia de momentum e a vaga de emissão de acções.

Ler carta completa → · Ver fundo →

A Ironvine dedica a carta do segundo trimestre ao ritmo de adopção da inteligência artificial e às implicações do capex dos hyperscalers, cuja escala não tem precedente desde a construção ferroviária do final do século XIX e poderá exigir até 7 biliões de dólares em nova dívida até 2029. A gestora vê o leque de resultados a alargar-se: Meta e Microsoft, penalizadas, deverão emergir com crescimento durável, e a Ironvine iniciou Meta e acumulou SAP como incumbentes subvalorizados. Reduziu Applied Materials, Analog Devices e Amphenol depois de as cotações exigirem níveis de investimento de 2027-2028. Vendeu Boston Omaha para financiar ideias de maior convicção. A composta Concentrated soma 11,02 por cento no acumulado do ano face a 10,21 do S&P 500.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Kingdom Capital Advisors registou +11,97% líquido no segundo trimestre de 2026, ficando aquém dos +21,49% do Russell 2000 TR num trimestre forte para small caps. No acumulado do ano soma +20,94% líquido e, desde o arranque em Janeiro de 2022, compunde a 24,52% anualizado contra 9,18% do índice (~118 pontos percentuais de vantagem cumulativa). David Bastian assinalou o primeiro registo na SEC de uma posição acima de 5% — 7,2% na Beasley Broadcast Group, com tese de monetização de imobiliário e estações de rádio. Reentraram a Entravision, pela plataforma ad-tech Smadex, e a Core Natural Resources, no carvão pós-fusão Arch/CONSOL. A Scully Royalty, suspensa em bolsa, penalizou os resultados reportados. UNFI, Magnera e NLOP mantêm-se em carteira.

Ler carta completa → · Ver fundo →

A The London Company divulgou o comentário do segundo trimestre de 2026 da estratégia Income Equity — uma nota de toda a casa centrada na reconstituição dos índices Russell de Junho, que fez o peso dos semicondutores no índice Growth passar de duas para dez vezes o do Value, com mais de 12 biliões de dólares indexados aos índices da Russell. As carteiras ficaram aquém do objectivo de captura de subida de 85–90%, num trimestre dominado por memória cíclica, small caps especulativas e hardware de IA em momentum; no acumulado do ano, a Income Equity segue à frente do benchmark, graças à protecção nas quedas do primeiro trimestre e à selecção de títulos. A gestora reitera a disciplina de qualidade e antecipa retornos mais modestos daqui em diante.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Long Cast Advisers publica fact sheet datado de 30 de Junho de 2026, gerido por Avram (Avi) Fisher, com 14,3 milhões USD sob gestão e mais de dez anos de track record desde a inception em 2015. O 2T26 foi forte em termos absolutos (Abril +6%, Maio +4%, Junho +9%), mas o acumulado do ano de +19% fica atrás do Russell 2000 (+23%) e do iShares Micro-Cap (+27%), num contexto de rally das small caps. Desde a inception, o cumulativo atinge 343% versus 191% do Russell 2000 (anualizado 15% versus 11%, Sharpe 0,65). Top-5 concentra 62% da carteira. Contribuidores PDEX, MTRX e PESI; detractores EVI, MPTI.RT e FRMO.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O grupo Magallanes fechou o primeiro semestre de 2026 com +4,7% no fundo europeu, +8,5% no ibérico e -2,6% no de microcaps, acumulando desde o início +190,5%, +206,3% e +68,9%, acima dos respectivos índices. Iván Martín dedica a carta à inteligência artificial enquanto narrativa dominante do mercado, alertando que apenas cerca de 2% das cotadas conseguem quantificar o seu impacto nos lucros (Goldman Sachs) e que as valorizações descontam já um cenário excepcional. Contrapõe que a IA também cheira a massa lubrificante e petróleo: o valor está nos activos físicos difíceis de replicar. Reforça Saint-Gobain, RS Group, Persimmon e Tubacex e concretiza saídas em Aker BP (+140%), Telecom Italia (+130%) e IPCO (+330%).

Ler carta completa → · Ver fundo →

A Matrix Asset Advisors descreve um segundo trimestre de 2026 de forte recuperação accionista, com o S&P 500 a ganhar 15,2% apesar de uma inflação acima de 4% e da guerra com o Irão. As carteiras de acções da casa acompanharam: a Large Cap Value subiu na casa dos quinze por cento e a Dividend Income na casa alta de um dígito. A gestora aproveitou a subida para vender a FedEx, aliviar posições sobredimensionadas no sector financeiro e tecnológico, e reinvestir em nomes atrasados de Consumo de Base, Saúde e Tecnologia sob pressão. Iniciou a Abbott e a McDonald's na carteira de dividendos. Reduziu modestamente o sobrepeso accionista nas contas equilibradas e mantém preferência por maturidades curtas.

Ler carta completa → · Ver fundo →

A NZS Capital publicou um white paper sobre construção de carteiras em tempos de mudança acelerada, sem divulgar retornos ou posições do trimestre. A tese central é o framework Resiliência & Optionality: concentrar menos de vinte empresas resilientes em cerca de 60% da carteira e distribuir cerca de quarenta ideias de optionality nos restantes 40%, eliminando o «meio improdutivo» — nada entre 1,75% e 2,25%. A gestora argumenta que carteiras concentradas, sobretudo em períodos de mudança amplificada, deslocam as probabilidades para a sorte e para longe da competência. Uma disciplina de venda robusta e o dimensionamento inverso ao leque de resultados preservam a competência. Alerta ainda para a fragilidade da concentração em índices, com a Magnificent 7 a representar 40% do S&P 500.

Ler carta completa → · Ver fundo →

A O'Keefe Stevens Advisory aproveita um dos trimestres mais fortes em duas décadas — S&P 500 +15,2%, Nasdaq +21,4% e Russell 2000 +21,5% — para realizar ganhos na infraestrutura de IA. Dominick D'Angelo reduziu Qualcomm e Corning com recurso a opções e vendas de acções, depois de subidas de 43,8% e 87,5% no trimestre. A novidade é a Sotera Health, duopólio de esterilização com margens EBITDA de 50%, comprada assim que a Warburg Pincus vendeu a última acção e deixou de pressionar a cotação. O gestor observa a queda do software sem comprar e entra no terceiro trimestre com a caixa entre as maiores posições pelo terceiro trimestre consecutivo.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Optimist Fund subiu 36,3% no segundo trimestre de 2026, contra 18,9% do benchmark composto, recuperando o grosso da queda do primeiro trimestre à medida que os receios de escalada no Irão recuaram; no acumulado do ano mantém-se em −0,9%, contra 11,5% do benchmark. Jordan McNamee não fez alterações materiais à carteira. ThredUp contribuiu 13,8 pontos, seguida de First Advantage, Affirm, Wayfair e Carvana, num total de 30,6 pontos. O top 10 representa cerca de 90% do portfolio. O deep dive do trimestre é a Affirm — crédito ao consumo com incentivos alinhados, fundado e dirigido por Max Levchin, com target a cinco anos de 310 USD por acção.

Ler carta completa → · Ver fundo →

A Pershing Square Holdings de Bill Ackman fechou o primeiro semestre de 2026 com um recuo de 12,6% no NAV por acção, contra uma subida de 10,2% do S&P 500; a acção caiu 23,9% e o desconto face ao NAV alargou de 24,1% para 34,0%. Fannie Mae, Freddie Mac e Universal Music lideraram os detractores. Ackman lê o semestre como uma deslocação temporária entre preços e valor intrínseco, num índice em que quase 85% dos ganhos vieram de dois sectores ligados à infra-estrutura de IA. Foi também o período mais produtivo de sempre em novas ideias: seis entradas — Visa, Mastercard, Netflix, S&P Global, Intercontinental Exchange e Alcon — a par das saídas de Universal Music, Alphabet e Hertz.

Ler carta completa → · Ver fundo →

A Summers Value Partners divulga uma apresentação a investidores, datada de Abril de 2026, do Summers Value Fund LP — parceria de Denver fundada em 2018, com 61,9 milhões de dólares sob gestão. A carteira é concentrada em até quinze small caps de saúde de valor e situações especiais: spin-offs, vendas de activos, mudanças de liderança e lançamentos de produtos. O documento não reporta retorno trimestral; exibe, a 31 de Março de 2026, um retorno anualizado de 11,2% desde o início contra 6,8% do Russell 2000 e 130% acumulados. A fusão e aquisição surge como catalisador recorrente — uma participada adquirida por ano, com prémios de 17% a 207%.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O 13D Activist Fund fechou o segundo trimestre de 2026 com um retorno líquido de 32,61% face a 21,49% do Russell 2000, elevando o acumulado do ano para 32,93%. Ken Squire atribui o trimestre a duas decisões: a concentração da carteira de cerca de 25-30 para 15-20 posições e a internacionalização, com cinco campanhas japonesas e quatro europeias a somar nove situações fora dos Estados Unidos. Entrou em Delivery Hero, Money Forward, Nippon Express e Synopsys, com Sachem Head, ValueAct e Elliott como protagonistas, e saiu de Acadia Healthcare, Kansai Electric, TripAdvisor, Workiva e Six Flags. A exposição geográfica ficou em 46,16% nos Estados Unidos, 27,00% no Japão e 21,46% na Europa, com cobertura cambial integral nas posições japonesas.

Ler carta completa → · Ver fundo →

A Upslope Capital cedeu 6,6% líquidos no segundo trimestre de 2026, o pior desfecho relativo da sua história, contra +14,3% do S&P Midcap 400 (MDY), num mercado obcecado por momentum que abandonou acções aborrecidas e geradoras de caixa a favor de temas especulativos ligados à IA. George Livadas manteve-se fiel à disciplina de quase uma década — comprar boas empresas sem sobrepagar — e fez poucas alterações à carteira. Saiu de Intel e Hershey por valorização plena e de Jack Henry por gestão de risco face a receios de IA. A única adição relevante foi a Magnum Ice Cream, spin-off da Unilever e maior produtora mundial de gelados. Exposição líquida em 38% e bruta em 155%, acima do tecto habitual por posições directamente cobertas.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Vision Capital Fund ganhou 5,7% líquido no segundo trimestre de 2026, muito atrás dos 15,2% do S&P 500 — índice puxado por acções de memória e da cadeia de fornecimento de semicondutores de IA, que o fundo deliberadamente não detém. Desde a inauguração (1 de Outubro de 2024) acumula 6,1% líquido versus 33,0%. Eugene Ng dedica a carta aos perigos do maxxing: recusa perseguir retornos via bottleneck-investing, prefere donos de plataformas a fornecedores e vê o prémio da memória HBM espremido entre risco de arquitectura e concorrência chinesa. Entradas fortes de capital financiaram reforços em dez posições; saídas integrais de Lululemon (perda de 55%) e Paycom (~18%). Novos memorandos: Tencent e Mastercard; 25 posições em carteira.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Vltava Fund manteve a prática de não divulgar a rentabilidade trimestral. Daniel Gladiš dedicou a maior parte da carta a um ensaio sobre inteligência artificial no investimento, sustentando que, à medida que a IA se torna abundante, o valor migra para o que permanece escasso — julgamento, temperamento, horizonte longo e pensamento independente. Na carteira, vendeu a troika de semicondutores — Lam Research, Applied Materials e KLA — por avaliações de 20× vendas e 50× lucros, e encerrou a Cenovus Energy depois de a guerra no Irão elevar o WTI a $114. Iniciou duas posições: a Visa, infraestrutura de pagamentos finalmente a preço aceitável, e a Kaspi.kz, plataforma digital do Cazaquistão e segunda aposta em mercados emergentes.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Voya MidCap Opportunities Fund superou o Russell Mid Cap Growth Index no T2 2026, invertendo o trimestre anterior, com selecção de títulos favorável em tecnologia, consumo discricionário e industriais. Os mercados norte-americanos recuperaram em força do susto geopolítico envolvendo Israel, o Irão e os Estados Unidos: o S&P 500 subiu 15,20% e o Nasdaq Composite 21,41%, os melhores trimestres desde 2020. Kristy Finnegan e Leigh Todd apontam MaxLinear, CrowdStrike e Onto Innovation como principais contribuidores, e Kratos Defense, Tractor Supply e Cencora como detractores. A leitura prospectiva favorece o alargamento da participação de mercado para lá das mega caps, com investidores mais selectivos quanto à sustentabilidade dos lucros.

Ler carta completa → · Ver fundo →

O Wedgewood Composite Net subiu 9,4% no segundo trimestre de 2026, atrás do S&P 500 (+15,2%) e do Russell 1000 Growth (+16,7%); no semestre, +2,5% contra +10,2% e +5,3%. Sob o título Are Hyperscalers Still Magnificent?, Rolfe responde que sim: reforçou Microsoft, Meta, Amazon, Chubb, Progressive e Visa, cortou Taiwan Semiconductor, Alphabet e United Rentals, abriu Hermès — ensaio longo sobre brand equity artesanal — e saiu de Tractor Supply, Zoetis e CDW. O ciclo de memória é tratado como armadilha de topo: SK Hynix +198% de receita, ETFs alavancados a implodir, semicondutores em quase 25% do S&P 500. Participações em SpaceX, Anthropic e OpenAI funcionam como cobertura da inflação de DRAM.

Ler carta completa → · Ver fundo →