Reduções
154 movimentos · 123 empresas · Q2 2025
23 empresas com este movimento em mais do que um fundo.
-
HOOD Robinhood Markets
- Artisan Mid Cap Fund convicção: média
Plataforma de negociação de referência para os millennials, com cerca de 25 milhões de contas, contra 34 milhões da Charles Schwab. A base de utilizadores é mais jovem e os depósitos crescem bastante mais depressa do que na indústria, impulsionados pela negociação por conta própria, pela transferência de riqueza entre gerações e por ganhos de quota. O foco da gestão em crescimento rentável e uma estrutura de custos fixos a 90% sugerem potencial de expansão de margem significativa.
- ClearBridge Growth Strategy convicção: core
Disruptor em financials. Shares mais do que duplicaram nos últimos três meses, lifted por environment mais favorável, increased demand por criptomoedas e flurry de novos product introductions. A parabolic rise levou os gestores a take profits e trim back a exposição. Top contributor individual ao retorno relativo no trimestre.
- Fidelity Growth Strategies Fund convicção: core
Empresa de serviços financeiros adicionada ao índice de referência no último dia do trimestre; as acções avançaram 121% nos três meses. A Robinhood destacou-se com forte crescimento de clientes, aumento de saldos e lançamento de novos produtos, sobretudo em criptomoedas. A gestora reduziu a posição para realizar lucros, mas o título era o No. 7 overweight do fundo ao fim do trimestre.
- Springview Partnership convicção: top
Investimento mais lucrativo da parceria até à data. Baron começou a acumular em Maio de 2024 a pouco mais de 18 dólares, convicto de que o mercado penalizava injustamente a empresa pelo estigma do episódio GameStop. Negócio liderado pelo fundador, com marca forte e base de utilizadores aderente. Com a acção perto de 106 dólares e capitalização acima de 90 mil milhões, aparou a posição para a manter na banda de 6-8%, puramente por valorização.
- TimesSquare U.S. Mid Cap Growth Strategy convicção: core
Plataforma de corretagem online. A acção disparou 124% no trimestre, com o crescimento mensal sustentado de activos, clientes financiados e volumes de negociação de acções, beneficiando da estabilidade das taxas de juro nos EUA e da renovada atividade nas criptomoedas. As receitas e os lucros superaram as expectativas. A empresa planeia lançar novos produtos e prosseguir a expansão internacional. As gestoras reduziram a posição após a valorização.
-
-
GOOG Alphabet Inc.
- Mairs & Power Balanced Fund convicção: média
Posição reduzida ao longo do semestre. A Alphabet liderou o subdesempenho no sector das Comunicações, perante a preocupação crescente com o impacto da IA generativa no negócio de pesquisa e a capacidade de resposta da empresa. A gestora foi cortando a exposição, em parte para financiar a transição para a Amazon, mas também para reflectir menor confiança na manutenção da vantagem competitiva a prazo.
- Mar Vista U.S. Quality Premier Strategy convicção: média
Redução de posição no segundo trimestre de 2025, no âmbito da actividade de portfólio do trimestre. O gestor sinalizou o corte parcial da exposição à Alphabet, sem detalhar nesta carta a fundamentação da redução ou o destino do capital realocado.
- Mar Vista U.S. Quality Strategy convicção: core
Posição reduzida no trimestre, juntamente com HEICO, SAP e Visa. A carta lista a redução no âmbito da Portfolio Activity sem articulação detalhada da tese individual de Alphabet no T2 2025. O trim é consistente com a abordagem disciplinada do gestor de gerir tamanho de posição e manter um portfólio diversificado e growth-oriented que balança oportunidade com risk management prudente, redeployando capital de posições aparadas para convicções de maior potencial.
-
-
CWAN Clearwater Analytics Holdings Inc
- Artisan Small Cap Fund convicção: starter
Fornece contabilidade de investimentos automatizada, conformidade e relato de risco a seguradoras, empresas e gestoras de activos. O diferenciador é uma lista mestra de identificadores de títulos que consolida dados de várias fontes. A equipa devolveu-a ao Garden vinda do Crop depois da decisão de alargar de forma significativa a dimensão e o âmbito da estratégia de aquisições, por a empresa, já enquanto cotada, ainda não ter demonstrado capacidade de integrar operações de maior escala.
- Wasatch Core Growth Fund convicção: média
Plataforma de software para contabilidade de investimentos, conformidade, gestão de risco e reporte, que dá a gestores de activos e seguradoras visibilidade diária sobre as carteiras. As acções reagiram negativamente durante o trimestre, quando a empresa concluiu a aquisição de um fornecedor de software para a indústria de gestão de investimentos e hedge funds. A equipa continua a apreciar o negócio, mas reduziu o peso na carteira enquanto avalia as implicações da aquisição.
- Wasatch Small Cap Growth Strategy convicção: média
A Clearwater Analytics oferece uma plataforma de software para contabilidade de investimentos, conformidade, gestão de risco e reporte, que dá a gestores de activos e seguradoras leitura diária das carteiras. A acção reagiu negativamente quando a empresa concluiu a aquisição de um fornecedor de software para a gestão de investimentos e fundos de cobertura. Os gestores continuam a apreciar a empresa, mas reduziram o peso da acção na estratégia enquanto avaliam o que a aquisição poderá significar para o negócio.
-
-
CRWD CrowdStrike
- ClearBridge Growth Strategy convicção: core
Subiu com crisp execution against still-large market opportunity em information security, uma priority spending area. A parabolic rise em share price contribuiu para a decisão dos gestores de take profits e trim back a exposição. Top contributor individual ao retorno relativo do trimestre.
- TimesSquare U.S. Focus Growth Strategy convicção: core
Fornecedor de segurança de pontos terminais na cloud, que protege dispositivos e ambientes diversos. As gestoras reduziram a posição após a acção valorizar 44%, beneficiando da resiliência da cibersegurança num ambiente macroeconómico incerto. Os resultados de junho superaram o antecipado, com ganhos nas novas receitas recorrentes anuais líquidas, que deverão duplicar no próximo ano fiscal. Com a expiração dos abatimentos de retenção ligados à falha do ano anterior, esperam a reaceleração das receitas.
- TimesSquare U.S. Mid Cap Growth Strategy convicção: core
Fornecedor de segurança de pontos terminais na cloud, que protege dispositivos e ambientes diversos. As gestoras reduziram a posição após a acção valorizar 44%, beneficiando da resiliência da cibersegurança num ambiente macroeconómico incerto. Os resultados de junho superaram o antecipado, com ganhos nas novas receitas recorrentes anuais líquidas, que deverão duplicar no próximo ano fiscal. Com a expiração dos abatimentos ligados à falha do ano anterior, esperam a reaceleração das receitas.
-
-
MSFT Microsoft Corporation
- Baron Durable Advantage Fund convicção: top
Cloud e enterprise software leader. Top contribuidor T2 (1,56) e simultaneamente maior net sale ($9,4M). Microsoft CEO disclosed que processou over 100 trillion tokens no trimestre — +5x YoY, com 50T no último mês. Azure como key cloud hyperscaler a beneficiar do AI capex cycle. Reduzida em favor de ideias com risk/reward mais positively skewed para o long term, mas mantida como top 10 holding com 5,4% NAV.
- Fundsmith Equity Fund convicção: top
A Microsoft contribuiu +0,8 p.p. no semestre. Foi a terceira maior alienação do fundo no período (proventos de 385 milhões de libras), o que aponta para uma redução parcial e não uma saída. É uma das três posições da carteira nas Magnificent Seven, juntamente com Meta e Alphabet.
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: core
A carta regista o corte desta participação existente entre as nove reduções do trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
-
-
TSM Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd. Sponsored ADR
- Brown Advisory Global Leaders Strategy convicção: core
Tese baseada em liderança em leading node manufacturing que permite ganho de quota e exposição à procura forte de cómputo de alto desempenho e AI infrastructure. Top contributor do trimestre (+0,77 pp) com return de 37,16%. Trim parcial em Q2 baseado em probabilidade mais apertada de atingir o 5-year base case relativamente a MSFT e ASML; redirecciona capital para tighter relative IRRs dentro da exposição technical infrastructure.
- ClearBridge Large Cap Growth Strategy convicção: core
Trimmed para gerir risk em meio a intensified geopolitical tensions entre EUA e China em 2025. Proceeds direccionados para purchase de Broadcom como esforço para diversify AI semiconductor exposure dentro do Strategy.
- Platinum Asia Fund convicção: top
Maior posição da carteira, com 9,8%, classificada pelo quadro como tecnologia de informação em Taiwan. O gestor inclui-a nas detenções reduzidas no trimestre, depois de uma valorização forte da cotação, e sublinha que a leitura de fundo sobre o negócio se mantém positiva: a redução serve para gerir a dimensão da posição, não para sair.
-
-
ACN Accenture plc
- Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) convicção: média
Global IT consulting e digital transformation. Trimmed durante o quarter por slow growth e longer-term concerns sobre o impacto de generative AI no business model. Reconhecimento explícito de que IA é threat estrutural em consulting/outsourced software development — antecipa saída total em Q3 (Digital IT Services categoria).
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: média
A carta regista o corte desta participação existente entre as nove reduções do trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
-
-
GOOGL Alphabet
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: core
A carta regista o corte desta participação existente entre as nove reduções do trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
- Wedgewood Partners — Large Cap Focused Growth Composite convicção: top
Contribuinte do trimestre com peso médio de 7,57% e impacto de +1,08 pontos percentuais. Posição reduzida durante o trimestre em conjunto com Visa e Edwards Lifesciences — sem rationale específico de tese articulado nesta carta para além da redução. Mantém-se top weighting do portfolio em communication services.
-
-
CW Curtiss-Wright Corp.
- Meridian Growth Fund convicção: core
Empresa industrial diversificada que opera em três segmentos: Aeroespacial e Industrial, Electrónica de Defesa e Naval e Energia. Serve mercados finais atractivos e ganha quota através de excelência operacional, gestão competente e inovação. As acções valorizaram após resultados acima do esperado e revisão em alta da orientação. Com carteira de encomendas sólida e procura estrutural favorável, a equipa mantém uma visão positiva e reduziu a posição por disciplina de valuation, à medida que o preço subiu.
- TimesSquare U.S. Mid Cap Growth Strategy convicção: core
Concebe e fabrica bombas, válvulas, atuadores, controlos e computação embebida de missão crítica para os sectores aeroespacial, defesa, industrial e energético. Reportou resultados acima do antecipado em todas as principais métricas e elevou a orientação para 2025, com força na eletrónica de defesa e no nuclear. A acção valorizou 54% e as gestoras reduziram a posição. Tem planos de mitigação para potenciais tarifas.
-
-
IT Gartner, Inc.
- Baron Asset Fund convicção: top
Fornecedor de investigação sindicada. Penalizado por reduções na despesa pública. A exposição federal norte-americana representa cerca de 5% do valor total dos contratos, metade da Defesa e serviços de informações e metade de agências civis. Mesmo com escrutínio orçamental, a gestora considera que os serviços da Gartner entregam valor significativo. O negócio privado está bem posicionado para crescimento sustentado e o balanço permite recompras agressivas. Maior venda do trimestre.
- Baron Small Cap Fund convicção: top
Research and advisory firm. Adquirido em 2007 (mcap US$2,2B vs US$31,1B no Q2 2025). Top net sale do trimestre — US$22,3M via Redemption In-Kind program para reduzir size score do fund. Holding de long duration.
-
-
GWRE Guidewire Software Inc
- Artisan Small Cap Fund convicção: top
Uma das líderes de mercado em software de seguros de danos de nova geração. Há alguns anos passou de licenciamento para serviço de nuvem por subscrição, e a equipa considera que está no ponto de inflexão em que o crescimento dos lucros tende a acelerar após transições deste tipo. A empresa tem correspondido à tese, mas a posição foi reduzida por a capitalização se aproximar do limite superior do mandato de small cap.
- Baron Small Cap Fund convicção: top
P&C insurance software vendor. Adquirido em 2012 (mcap US$1,4B vs US$19,8B). Strong fiscal Q3 2025 results e orientações elevadas. Cloud como sole path forward — ARR a beneficiar de new customer wins e migrations para InsuranceSuite Cloud. Subscription gross margin expansion >600bps no quarter. Gestora vê Guidewire como critical software vendor para P&C insurance global, capturing 30-50% de US$15-30B TAM com margens >40%. Trimmed via Redemption In-Kind.
-
-
HALO Halozyme Therapeutics, Inc.
- Artisan Small Cap Fund convicção: média
Detém uma plataforma tecnológica única, a ENHANZE, que converte biológicos e moléculas pequenas administrados por via intravenosa em formulação subcutânea. Reportou resultados fortes e reviu em alta as projecções anuais em Maio, mas as acções foram penalizadas pela incerteza em torno de nova orientação preliminar dos Centers for Medicare and Medicaid Services sobre preços de medicamentos e por atrasos potenciais no lançamento de produtos.
- Meridian Growth Fund convicção: média
Plataforma líder de administração de fármacos assente na tecnologia proprietária ENHANZE, que permite a entrega subcutânea de biológicos, convertendo infusões intravenosas de horas em injecções de minutos. As acções recuaram após notícias de que o CMS poderá reconsiderar a classificação de fármacos reformulados com ENHANZE, retirando-lhes o estatuto de novos medicamentos e expondo-os mais cedo à negociação de preços do Medicare. A equipa considera as vantagens clínicas e de custo intactas e reduziu ligeiramente a posição.
-
-
KTOS Kratos Defense & Security Solutions, Inc.
- Baron Discovery Fund convicção: top
Leading defense technology provider; maior contribuidor (+189bps) com momentum cross-division. Investimentos prévios em hypersonic technology, drone engines, missile engines, space, microwave electronics e unmanned systems traduzem-se em larger contract awards. Demand impulsionada por funding crescente do US DoD e militares globais. Operating environment never been better. Trim de US$21,2M no trimestre por position size após valorização forte (mcap subiu de US$2,2B em 2020 para US$7,7B).
- TimesSquare U.S. Small Cap Growth Strategy convicção: média
Fornecedora de produtos, sistemas e software de tecnologia para defesa, segurança nacional e mercados comerciais. O segundo trimestre fiscal superou as expectativas de resultados e margens. Com o reforço dos gastos em defesa e a mudança para prioridades de nova geração, a Kratos está bem colocada; a gestora reduziu na força da subida de 62%.
-
-
META Meta Platforms
- Fundsmith Equity Fund convicção: top
A Meta Platforms foi o segundo maior contribuidor do semestre, com +1,4 p.p. Foi também a segunda maior alienação do fundo no período (proventos de 509 milhões de libras), indicando uma redução parcial da posição em vez de uma saída. Continua a ser uma das três Magnificent Seven detidas pelo fundo, a par de Microsoft e Alphabet.
- Sequoia Strategy Composite convicção: média
Posição reduzida pelo Comité durante o segundo trimestre de 2025, entre os três cortes divulgados. A carta não fundamenta a decisão nem actualiza a tese de investimento. A Meta não consta da lista das dez maiores posições no final do trimestre; o peso final na carteira não é divulgado.
-
-
NVDA NVIDIA Corporation
- Burke Wealth Management Focused Growth Composite convicção: top
Acção subiu 46% no trimestre mas não reflecte a montanha-russa fundamental: pela primeira vez desde o início da revolução IA, Nvidia enfrentou ameaça à posição dominante — não de tecnologia rival mas do governo dos EUA. Rescisão das AI diffusion rules de Biden destrancou anúncio de $50B AI factory na UAE. Ban completo a chips para a China (incluindo H-20) resultou em $5B writedown e $8B revenue Q2 perdida. Bifurcação global a emergir.
- Patient Opportunity Equity Strategy convicção: core
Top contributor com 184 bps após recuperação para máximo histórico no final do trimestre. Procura por treino e inferência de IA sustenta posicionamento. Arquitectura Blackwell a chegar ao mercado apenas dois anos após predecessor — ciclo de inovação a encurtar. Expansão agressiva para robótica, edge AI, AI cloud leasing e AI software põe Nvidia em concorrência directa com clientes. Jensen Huang descreve empresa como full-stack accelerated computing platform. Fechada perna longa do call spread strike 118 no trimestre — equity mantida.
-
-
PM Philip Morris International Inc
- Broyhill Asset Management convicção: top
História permanece a mesma, com crescimento conduzido pelo portfolio smoke-free, particularmente Zyn (nicotine pouches) e IQOS (heated tobacco). O que mudou foi a aceitação da tese inicial. A valuation expandiu desde as compras iniciais, com acções próximas de 20x lucros forward. Mesmo após este move, o título transacciona abaixo do múltiplo de mercado, apesar de um dos runways de crescimento orgânico mais atractivos em consumer staples. Reduziu-se posição no Q2, mas PM mantém-se core e maior holding.
- Fundsmith Equity Fund convicção: top
A Philip Morris foi o maior contribuidor do semestre, com impacto de +1,8 p.p. Durante o período foi uma das cinco maiores alienações do fundo (proventos de 266 milhões de libras), reflectindo uma redução parcial e não uma saída. Mantém-se entre as posições antigas que Smith descreve como "velhos amigos" geradores de retorno.
-
-
SAP SAP SE (ADR)
- Mar Vista U.S. Quality Strategy convicção: core
Posição reduzida no trimestre, juntamente com Alphabet, HEICO e Visa. A carta lista a redução no âmbito da Portfolio Activity sem articulação detalhada da tese individual de SAP no T2 2025. O trim é consistente com a disciplina de valuation awareness do gestor e com a gestão activa de tamanho de posição num portfólio diversificado e growth-oriented, sendo a tese de migração de ERP para cloud retomada em detalhe no trimestre seguinte.
- Platinum International Technology Fund convicção: média
Detenção reduzida no trimestre, a par das três saídas, para financiar a entrada na KLA Corp e o reforço das posições analógicas. A matriz classifica-a como melhor da classe com potencial de crescimento elevado. O gestor não dá razão de avaliação nem de negócio para a redução, apenas o uso dos fundos.
-
-
PGR The Progressive Corporation
- Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) convicção: core
Leading auto insurance company. Shares cederam no trimestre. Progressive em "Goldilocks" moment — Junho: policies in force +15%, earned premiums +18%, underwriting margin 14% (vs company's 4% long-term target). Competition a intensificar à medida que peers atingem rate adequacy. Trimmed à medida que company laps cyclical peak. Tese mantida: superior operator, best-in-class execution, well positioned para gain market share.
- Giverny Capital Asset Management convicção: core
Reduzida no trimestre a cerca de 282 dólares; somando as vendas do primeiro trimestre, foram alienados 29% da posição da carteira modelo até 30 de Junho, deixando 5,3% do total de activos. Poppe continua a considerá-la das empresas mais bem geridas da carteira, mas lê o seguro automóvel no topo do ciclo e admite que o retorno futuro seja inferior ao dos últimos cinco anos.
-
-
TW Tradeweb Markets Inc
- Artisan Global Discovery Fund convicção: core
Opera uma das maiores marketplaces electrónicas globais de fixed income OTC. Beneficia de posição de liderança em mercados grandes e em crescimento que estão cada vez mais a migrar transacções para venues electrónicas. Resultados recentes mostraram volumes de trading em alta e crescimento robusto de receitas. Posição reduzida por avaliação menos atractiva e capital redeployed para ideias de maior convicção.
- Artisan Mid Cap Fund convicção: starter
Opera um dos maiores mercados electrónicos globais de negociação de rendimento fixo fora de bolsa. A equipa considera que a empresa deve beneficiar da posição de liderança em mercados grandes e em crescimento que transferem cada vez mais transacções para plataformas electrónicas. Os resultados recentes mostraram volumes de negociação em alta e crescimento forte de receitas.
-
-
TDG TransDigm Group Incorporated
- Baron Small Cap Fund convicção: top
Aerospace components manufacturer. Adquirido em 2006 (mcap US$1,1B vs US$85,4B no Q2 2025) — multi-decade compounder. Maior top net sale do trimestre (US$28,1M trim) via Redemption In-Kind program. Excede definição de small-cap by wide margin (#1 alvo de size discipline).
- Mar Vista Global Quality Strategy convicção: core
Posição aparada no trimestre, no âmbito da Portfolio Activity, a par da iniciação de GE Aerospace e das vendas de Fanuc e Broadcom. A carta não detalha a tese individual de TransDigm no T2 2025; o trim é consistente com a gestão activa de tamanho de posição e a disciplina de valuation do gestor, libertando capital para convicções de maior potencial num portfólio concentrado.
-
-
UNH UnitedHealth Group
- ClearBridge Growth Strategy convicção: core
Pesou mais heavily em consequence de pressões em reimbursement rate no mercado de Medicare Advantage combinadas com execution-related challenges. Missed Q1 resultados forecasts e later retirou projecções para o ano. Os esforços para trim back a exposição nos últimos anos e até 2025, a much higher prices do que onde a stock está a transaccionar today, ajudaram a mitigar o impacto no desempenho global.
- ClearBridge Large Cap Growth Strategy convicção: core
Renewed selloff em Maio após first-quarter resultados miss e orientação reduction com further elevated cost pressure e exit do CEO Andrew Witty. As gestoras já tinham reduced some no T1 e further reduced no T2 dado limited visibility nos resultados futuros. Principal relative detractor do Strategy no T2. (Exited subsequentemente em Agosto após perder ~50% no ano — ver YAML 2025Q4.)
-
-
V Visa Inc.
- Mar Vista U.S. Quality Strategy convicção: core
Posição reduzida no trimestre, juntamente com Alphabet, HEICO e SAP. A carta lista a redução no âmbito da Portfolio Activity sem articulação detalhada da tese individual de Visa no T2 2025. O trim reflecte a gestão activa de tamanho de posição do gestor e a rotação de capital para a nova iniciação em GE Aerospace, num quadro de manutenção de um portfólio diversificado que balança oportunidade com risk management prudente.
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: média
A carta regista o corte desta participação existente entre as nove reduções do trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
-
-
YUMC Yum China Holdings
- Loomis Sayles Global Growth Fund convicção: média
Maior empresa de restauração da China, com mais de 16 mil restaurantes sobretudo das marcas KFC e Pizza Hut. Vendas totais de 3 mil milhões de USD, com vendas do sistema a subirem 2%. No KFC as vendas comparáveis ficaram inalteradas, com um aumento de 4% nas transacções compensado por uma descida de 4% no valor médio por conta. As margens dos restaurantes subiram 100 pontos base para 18,6%.
- Loomis Sayles Growth Fund convicção: média
Posição reduzida no trimestre para financiar o reforço de Regeneron. A carta não apresenta qualquer outra discussão sobre a empresa nem justifica a redução por deterioração da tese de investimento.
-
-
AER AerCap Holdings N.V.
- The London Company Small-Mid Cap Strategy convicção: core
Contribuinte relativo do trimestre, sustentado por resultados sólidos e por uma decisão judicial favorável no Reino Unido sobre indemnizações de seguro associadas à guerra entre a Rússia e a Ucrânia. Com a maior frota de aeronaves num mercado favorável ao vendedor, está bem posicionada para fazer crescer o valor contabilístico por acção via vendas estratégicas de activos e recompras. A posição foi reduzida na força, depois de superar amplamente o mercado desde o início de 2021.
-
-
BABA Alibaba Group Holding
- Loomis Sayles Growth Fund convicção: média
Posição reduzida no trimestre para financiar o reforço de Regeneron. A carta não apresenta qualquer outra discussão sobre a empresa nem justifica a redução por deterioração da tese de investimento.
-
-
AMZN Amazon
- Polen Capital Focus Growth Strategy convicção: top
Trimmed back desde double-digit levels, aligning more closely com expected return após strong appreciation nos últimos dois anos. Mantida como largest position do portfolio e como uma das core cloud infrastructure providers identificadas como primary beneficiárias do AI build-out de longo prazo.
-
-
AMT American Tower Corporation
- Baron Real Estate Fund convicção: core
Global REIT owner de 150.000 wireless tower communication sites com heavy emphasis em developed markets. #1 top net sale T2 ($26,7M) — trim modesto após shares performed well em timeline compressed; gestão de risco position sizing + source de capital para outras ideas. Long-term optimism intacta: secular growth em mobile data usage, 5G deployment e network densification (com 6G a aproximar), edge computing, IoT connected devices a impulsionar wireless bandwidth e carrier capex.
-
-
APP AppLovin
- ClearBridge Select Strategy convicção: top
Algoritmo AI-driven de publicidade entregou resultados excepcionais no T1 com receita de publicidade a crescer 71% homólogo via força continuada em gaming e tracção crescente em e-commerce. Trimmed após valorização recente forte, mindful de ongoing risks e position sizes. Top contributor individual ao retorno relativo do trimestre.
-
-
ACLX Arcellx, Inc.
- Baron Health Care Fund convicção: média
Biotecnológica em cell therapy para mieloma múltiplo. O gestor reduziu a posição para gerir o risco do portefólio. Posição core do fundo em biotecnologia, sem articulação individual adicional nesta carta.
-
-
AWI Armstrong World Industries, Inc.
- The London Company Mid Cap Strategy convicção: core
Fabricante norte-americano de tectos e soluções de interiores. A redução seguiu-se à força das acções e responde ao desejo declarado de gerir a dimensão da posição, sem qualquer sinal de deterioração da tese. A carta não articula alteração de leitura sobre o negócio, e a empresa mantém-se em carteira depois do alívio.
-
-
ALOT AstroNova Inc.
- Atai Capital Management convicção: média
Tese de "under-earner" provou-se parcialmente correcta no legacy business, mas a aquisição de MTEX em Maio de 2024 (20% do market cap) destruiu valor: em vez dos $3M EBITDA projectados, gera prejuízo anualizado de ~$4M e levou a breach de covenant. Posição reduzida materialmente a ~$9 após pre-release confusa. Activist campaign de Askeladden com endorsement Glass Lewis levou à forced resignation de Greg Woods e abre opcionalidade de venda em 12-24 meses.
-
-
ADP Automatic Data Processing
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: média
A carta regista o corte desta participação existente entre as nove reduções do trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
-
-
AVTR Avantor Inc
- Broyhill Asset Management convicção: starter
Acções declinaram 17% no Q2 e continuaram a queda no Q3 após miss de lucros e corte de orientação. Incerteza em torno de cortes orçamentais em academic research e commercial pharma criou ambiente competitivo levando a perdas de quota. Após o trimestre, swapped parte da exposição para Thermo Fisher. Activist investor reportou stake meaningful e advoga board overhaul, strategic review ou venda. Fair value alinhada com estimativas do activista, implicando níveis meaningfully superiores.
-
-
ONC BeOne Medicines Ltd. (fka BeiGene)
- Baird Chautauqua International and Global Growth Funds convicção: core
Após 47% de apreciação em Q1 2025, BeOne Medicines caíu 11% em Q2, provavelmente devido a profit-taking e tariff concerns. BeOne Medicine, previamente conhecida como BeiGene, adoptou o novo nome e redomiciliou-se para a Suíça em final de Maio. Atingiu primeiros GAAP e non-GAAP net profits em Q1 2025, bateu consensus estimates e manteve a orientação FY 2025. Bottom 1 detractor Intl (3,76%) e Bottom 4 Global (2,58%); reduzida em ambos os fundos.
-
-
BOOT Boot Barn Holdings, Inc.
- TimesSquare U.S. Small Cap Growth Strategy convicção: média
Retalhista de botas de trabalho e de estilo western. Apesar de um ligeiro desvio face às estimativas do quarto trimestre fiscal, a orientação ficou alinhada com o consenso, com os ventos contrários das tarifas mais controláveis do que se temia. As acções subiram 42% e a gestora reduziu a posição.
-
-
BSX Boston Scientific Corporation
- Baron Health Care Fund convicção: top
Fabricante global de medical devices numa ampla gama de especialidades intervencionais. O gestor reduziu a posição para gerir risco após apreciação plurianual aumentar o peso, mantendo visão positiva de longo prazo. O sistema de pulsed field ablation Farapulse está a transformar o tratamento da fibrilhação auricular com pulsos eléctricos direccionados, tornando os procedimentos mais precisos, rápidos e seguros. A saída da empresa do mercado de TAVR liberta quota incremental para a Edwards Lifesciences.
-
-
AVGO Broadcom
- ClearBridge Growth Strategy convicção: top
Largest holding do Strategy. Acrescentou cerca de dois terços ao seu valor à medida que continuou a beneficiar de strong demand para os seus custom silicon chips para AI computing. A parabolic rise em share price levou os gestores a take profits e trim back a exposição. Top contributor individual ao retorno relativo no trimestre, parte do tema AI-levered names que sustentou outperformance.
-
-
BAM Brookfield Asset Management Ltd.
- Third Avenue Real Estate Value Fund convicção: starter
Gestora de activos alternativos. A gestão reduziu ou saiu da posição no trimestre, sobretudo por considerações de gestão de carteira. A carta não articula tese individual detalhada adicional para a Brookfield Asset Management no trimestre.
-
-
CCJ Cameco Corp.
- Meridian Contrarian Fund convicção: top
Líder na mineração, fabricação e refinação de urânio para centrais nucleares, com exposição a nova capacidade via Westinghouse. Operador best-in-class, com reservas líderes mundiais, produção de baixo custo e tecnologia comprovada. Investimento iniciado em 2020, na convicção de que os preços do urânio recuperariam e o interesse no nuclear reaceleraria. As acções subiram com o momentum nuclear; a equipa foi net seller na força como gestão de risco, vendo a Cameco no início de um turnaround estrutural.
-
-
COF Capital One Financial
- Dodge & Cox Stock Fund convicção: média
Posição aliviada no trimestre juntamente com UBS e Wells Fargo. O alívio é enquadrado pela recuperação das cotações desde 2023 e faz parte do movimento transversal de redução em Financeiras a favor da Saúde.
-
-
CDW CDW Corp.
- FAM Funds (Fenimore Asset Management) convicção: core
A casa reduziu as posições em CDW Corp. e em Trane Technologies no FAM Dividend Focus durante o trimestre. A CDW mantém-se, contudo, entre as maiores posições do FAM Value por peso e figurou como contributor positivo nesse fundo. A redução foi articulada como gestão corrente de peso do portefólio.
-
-
CEM.MI Cementir Holding
- Magallanes Value Investors, S.A. SGIIC convicção: média
Redução parcial da posição no fundo Microcaps Europe. Produtor italiano de cimento branco e cinzento com presença internacional diversificada, parcialmente aliviado à medida que o potencial de valorização da posição se estreita.
-
-
CNC Centene
- Oakmark Select Fund convicção: starter
Posição em saúde reduzida desde T4 2024 (de 3,1% para 1,9% NAV). Sem articulação detalhada na carta T2 2025; integra a exposição do fundo ao sector saúde, que foi detractor sectorial no trimestre.
-
-
China Merchants Bank
- Platinum Asia Fund convicção: média
Detenção no sector financeiro chinês, que o gestor coloca entre as que se comportaram bem no trimestre. Foi reduzida depois da valorização da cotação, com a leitura de fundo sobre o negócio mantida e a redução apresentada como gestão da dimensão da posição. Sem peso divulgado no documento.
-
-
CMG Chipotle Mexican Grill, Inc.
- Pershing Square Holdings, Ltd. convicção: core
Conceito de restauração com economia unitária de excelência e longa pista de crescimento. O desempenho ficou aquém no primeiro semestre, com vendas comparáveis a cair 4% no segundo trimestre por consumo fraco e comparativos difíceis; a gestão reviu em baixa as projecções para vendas aproximadamente estáveis. Responde com mais marketing, novos pratos e operações mais rápidas. As comparáveis voltaram a positivo em Junho. A Pershing aparou em máximos.
-
-
CSCO Cisco Systems
- Matrix Asset Advisors convicção: média
Posição reduzida por força de preço, presente tanto na carteira Large Cap Value como na Dividend Income. A decisão enquadra-se na realização parcial de ganhos em nomes que tinham subido fortemente. A carta não desenvolve tese individual.
-
-
NET Cloudflare, Inc.
- Baron Global Opportunity Fund convicção: top
Enhanced security e desempenho para sites e SaaS. Maior contribuidor do Q2 (+368bps); acções +74,4%. Revenue +27% YoY; deal histórico de $130M+ via Workers (win vs major hyperscaler em dev time e TCO). Record adds em $1M+ e $5M+ buckets; DBNR 111%; churn estável. Workers AI inference "up nearly 4,000% year-on-year" — edge inference como vantagem via network proximity. Valuation expensive mas fundamentals continuam a fortalecer; posição reduzida (top net sale) por sizing.
-
-
CBK.DE Commerzbank
- Magallanes Value Investors, S.A. SGIIC convicção: média
Redução da exposição no fundo European Equity. Banco alemão integrado no bloco de banca europeia que o gestor tem vindo a aliviar, à medida que posições com ganhos acumulados relevantes esgotam o potencial de valorização e libertam capital para reinvestimento.
-
-
CSU Constellation Software
- Baird Chautauqua International and Global Growth Funds convicção: core
Os parceiros reduziram a posição em Constellation Software no International Fund no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Constellation Software nesta nota.
-
-
Coway
- Platinum Asia Fund convicção: média
Detenção sul-coreana que subiu 22% no trimestre e entra na lista dos principais contribuintes. Foi reduzida a seguir à valorização, no mesmo movimento de realização parcial de ganhos das restantes três. O documento não descreve o negócio nem lhe atribui sector ou peso.
-
-
CRDO Credo Technology Group Holding Ltd.
- TimesSquare U.S. Small Cap Growth Strategy convicção: média
Fornecedora de soluções de conectividade de alta velocidade para aplicações de Ethernet óptico e eléctrico. As receitas do quarto trimestre fiscal ficaram bem acima das estimativas, tal como a orientação para o primeiro trimestre fiscal. Com forte dinâmica no negócio de cabos eléctricos activos, a gestora reduziu a posição na subida de 130%.
-
-
DXCM DexCom, Inc.
- Baron Small Cap Fund convicção: core
Continuous glucose monitoring. Citado entre holdings que rose >20% no trimestre. Trimmed via Redemption In-Kind program junto com TransDigm, Guidewire, Vertiv e Gartner para right-size positions e raise capital para new small- cap names.
-
-
DUOL Duolingo, Inc.
- Baron Opportunity Fund convicção: core
Leading language-learning application. Trimmed no trimestre após strong desempenho — referenciada entre top contributors digital services leaders. Net sale $6,2M. Hold com weight reduzido após rally; tese long-term inalterada em AI-enhanced language learning.
-
-
EUROB.AT Eurobank Ergasias
- Magallanes Value Investors, S.A. SGIIC convicção: média
Redução da exposição no fundo European Equity. Banco grego integrado na banca europeia que o gestor tem vindo a reduzir, realizando mais-valias e canalizando capital para negócios com perfil de valorização considerado mais atractivo.
-
-
EXEL Exelixis, Inc.
- Riverwater Partners Sustainable Value Strategy convicção: core
Segundo maior contributo do trimestre, com 89 pontos base e um peso médio de 4,47%. A posição foi aliviada em Maio e em Junho, na sequência da forte valorização do título depois de a empresa anunciar resultados positivos de um ensaio de fase 3 para uma combinação de tratamento oncológico. A carta refere um benefício de sobrevivência global estatisticamente significativo em doentes com um tipo de cancro colorrectal metastático.
-
-
FFH Fairfax Financial Holdings Limited
- Baird Chautauqua International and Global Growth Funds convicção: top
Fairfax reportou novo trimestre de premium growth e desempenho de underwriting sólidos apesar de perdas catastróficas ligadas aos LA wildfires. A capacidade de absorver tal large catastrophe loss enquanto gera underwriting profit é testemunho da escala e diversificação das operações de seguro. Book value per share cresceu 14% y/y; continuou a devolver capital aos accionistas via share repurchases. Top 2 contribuidor Intl (4,35%) e Top 4 Global (3,11%); reduzida em ambos os fundos.
-
-
FSS Federal Signal Corp.
- Meridian Growth Fund convicção: core
Fabricante de máquinas especializadas — limpa-esgotos, varredoras de rua e camiões de vácuo — destinadas sobretudo a clientes municipais e governamentais. A equipa reforçou significativamente a posição quando o fluxo de encomendas pareceu tocar o fundo e, após investigação adicional, aproveitou preços deprimidos para acumular. As acções recuperaram com a normalização da produção e a aceleração das entregas. Vê potencial adicional na inovação e expansão de produto, mas reduziu a posição por disciplina de valuation. Top 10 holding a 2,06%.
-
-
FISV Fiserv, Inc.
- Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) convicção: core
Global payments e bank technology provider. Top detractor; shares cederam após resultados abaixo das expectations e slowing payment volumes para Clover (small business platform). Clover revenue ainda +20% mas deceleration em volume gerou concerns competitivos. Trimmed por slowdown em Clover + higher execution risk do recent CEO transition. Tese mantida: Clover well positioned, channel checks indicate strong customer satisfaction; espera continuar a gain market share e Fiserv compound EPS em double-digit rate.
-
-
GRI.L Grainger plc
- Third Avenue Real Estate Value Fund convicção: starter
Plataforma residencial de arrendamento no Reino Unido. A gestão reduziu ou saiu da posição no trimestre, sobretudo por considerações de gestão de carteira. A carta não articula tese individual detalhada adicional para a Grainger no trimestre.
-
-
HDB HDFC Bank Limited
- Baird Chautauqua International and Global Growth Funds convicção: core
Os parceiros reduziram a posição em HDFC Bank em ambos os fundos no trimestre, com proceeds canalizados para reforços em Atlassian, Canadian Pacific, Novo Nordisk, Ryanair (Intl) e Canadian Pacific, Novo Nordisk, Ryanair, Universal Display (Global) bem como iniciação de Lululemon. A carta não articula tese individual detalhada para HDFC Bank. Peso de 3,90% no Intl Fund e 2,78% no Global Fund em 30/06/2025.
-
-
HEI HEICO Corp.
- Mar Vista U.S. Quality Strategy convicção: core
Posição reduzida no trimestre, juntamente com Alphabet, SAP e Visa. A carta lista a redução no âmbito da Portfolio Activity sem articulação detalhada da tese individual de HEICO no T2 2025. O trim enquadra-se na gestão activa de tamanho de posição do gestor e na rotação de capital de posições aparadas para a nova iniciação em GE Aerospace e para convicções de maior potencial de retorno.
-
-
IDXX IDEXX Laboratories, Inc.
- Baron Asset Fund convicção: top
Líder de diagnostics veterinário. Top contributor do trimestre (+1,55 pp) após better-than-expected resultados. Foot traffic depressed em U.S. veterinary clinics ainda, mas excellent management execution manteve desempenho forte. Posição competitiva dominante inalterada; new proprietary testing equipment e diagnostic solutions esperados a contribuir materialmente para growth em 2025 e além. Secular trends em pet ownership e pet care spending structurally accelerated. Gestora simultaneamente managed down weighting (Net Amount Sold $15,4M) como rotação ordeira.
-
-
IRT Independence Realty Trust, Inc.
- Baron Real Estate Income Fund convicção: core
Apartment REIT com 33.000 unidades a cater a more affordable income demographic. Maior detrator T2 com tariff concerns sobre lower-income consumers, softer-than-expected pricing power em new leases, e mixed investor reception de acquisitions. Return prospects continuam attractive dado discount vs private market transactions e peers, "value-add" program com enhanced growth, abating supply deliveries e superior management.
-
-
INGA.AS ING Groep
- Magallanes Value Investors, S.A. SGIIC convicção: média
Redução da exposição no fundo European Equity. Banco neerlandês dentro do bloco de banca europeia em desinvestimento gradual, à medida que a aproximação aos valores estimados pelo gestor reduz o potencial de valorização da posição.
-
-
IDCC InterDigital, Inc.
- FPA Queens Road Small Cap Value Fund convicção: core
Organização de investigação que desenvolve e adquire patentes de comunicações sem fios e de vídeo, com histórico financeiro forte, recompra oportunista de acções e dividendo modesto. Tem renovado os acordos de licenciamento — Apple em 2022, Samsung em 2023 — e alarga receitas recorrentes a electrónica de consumo, internet das coisas e automóvel. A equipa começou a alienar parte da posição este ano.
-
-
ISRG Intuitive Surgical, Inc.
- Baron Health Care Fund convicção: top
Fabrica o sistema cirúrgico robótico da Vinci para procedimentos minimamente invasivos. As acções contribuíram para o desempenho com resultados financeiros sólidos; a empresa mantém forte crescimento de procedimentos e está nas fases iniciais de um novo ciclo de produto com o sistema da Vinci 5. O gestor reduziu a posição para gerir risco após apreciação plurianual, mantendo visão positiva de longo prazo dado o longo runway de adopção da cirurgia robótica.
-
-
J Jacobs Engineering
- Sequoia Strategy Composite convicção: média
Posição reduzida pelo Comité durante o segundo trimestre de 2025, a par da Liberty Broadband e da Meta, com os proventos a financiarem novos investimentos ainda não revelados. A carta não fundamenta a decisão nem actualiza a tese de investimento. A Jacobs não consta das dez maiores posições; o peso na carteira não é divulgado.
-
-
JD JD.com, Inc.
- Ariel Global Fund convicção: média
Empresa chinesa de e-commerce que declinou no trimestre, sobretudo por receios sobre a expansão agressiva no competitivo negócio de food delivery, onde a magnitude do investimento e o retorno incremental permanecem pouco claros. O negócio core de e-commerce continua a entregar resultados sólidos, com crescimento de receita de dois dígitos e expansão de margem. Apesar da valuação atractiva, a posição foi reduzida para reflectir as preocupações emergentes.
-
-
KDP Keurig Dr Pepper
- Oakmark Select Fund convicção: core
Redução de exposição no trimestre. As gestoras articulam que a cotação da KDP resistiu relativamente bem ao stress de mercado por receios de tarifas, tornando trim consistente com a disciplina de alocação de capital — reduzir o que resistiu para reforçar o que caiu mais do que a estimativa de valor intrínseco.
-
-
KRYS Krystal Biotech, Inc.
- TimesSquare U.S. Small Cap Growth Strategy convicção: média
Empresa de biotecnologia que desenvolve e comercializa medicamentos genéticos para doenças raras. Os resultados do primeiro trimestre desiludiram, com menos novos doentes e vendas mais baixas, embora o Vyjuvek seja visto como um negócio durável e de margem elevada. A gestora reduziu a posição, que recuou 24% no trimestre.
-
-
OR.PA L'Oréal
- Fundsmith Equity Fund convicção: top
A L'Oréal contribuiu +0,7 p.p. no semestre, completando os cinco maiores contribuidores positivos. Foi simultaneamente a quarta maior alienação do fundo (proventos de 322 milhões de libras), o que reflecte uma redução parcial da posição na líder mundial de cosmética.
-
-
LSCC Lattice Semiconductor Corp
- Artisan Mid Cap Fund convicção: média
Fabricante sem fábricas próprias de circuitos integrados de lógica programável. As acções sofreram pressão em linha com os receios do sector de semicondutores quanto a tarifas e incerteza macroeconómica, e os resultados recentes confirmaram que a empresa continua a expedir produtos a ritmo inferior à procura real, enquanto os clientes escoam excesso de inventário. A equipa mantém que a empresa está posicionada para regressar a crescimento forte.
-
-
LBRDK Liberty Broadband Corp
- Sequoia Strategy Composite convicção: média
Posição reduzida pelo Comité durante o segundo trimestre de 2025, entre os três cortes divulgados. A carta não fundamenta a decisão nem actualiza a tese de investimento. A Liberty Broadband não consta da lista das dez maiores posições no final do trimestre; o peso final na carteira não é divulgado.
-
-
LMB Limbach Holdings
- Loomis Sayles Small Cap Value Fund convicção: média
Empreiteiro mecânico de edifícios e indústria, com competência na instalação, gestão e manutenção de sistemas de climatização, eléctricos, canalização e controlo. Vai no terceiro ano de uma estratégia que privilegia a relação directa com os proprietários dos edifícios em detrimento do trabalho com empreiteiros gerais, o que a carta associa a margens mais altas, concursos menos competitivos, menor sensibilidade macroeconómica e maior peso de contratos recorrentes de manutenção.
-
-
MA Mastercard Incorporated
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: média
A carta regista o corte desta participação existente entre as nove reduções do trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
-
-
Melrose Industries Plc
- Alphyn Capital Management convicção: core
Reduzida juntamente com Exor após short-term expectations não atingidas. Hakoura sinaliza explicitamente que continua a gostar dos long-run prospects de ambas, apenas a smaller weight. A acção é tactical: rebalance face a curto prazo, não exit de tese estrutural. Posição mantida no portfolio como exposição a pure-play aeroespacial via Engines (RRSPs) com cash inflection esperado a longo prazo.
-
-
MELI MercadoLibre
- ClearBridge Select Strategy convicção: top
Disruptor em consumer discretionary. Trimmed após valorização recente forte, mindful de ongoing risks e position sizes. Top contributor individual ao retorno relativo do trimestre.
-
-
MCY Mercury General
- Springview Partnership convicção: core
Seguradora automóvel e residencial da Califórnia. Caiu 15% no primeiro trimestre com os incêndios de Los Angeles, que puseram em causa a sua continuidade, mas recuperou 21% no segundo. Baron defendeu publicamente que as perdas seriam um evento de resultados de curto prazo, não uma imparidade de capital — tese validada pelo programa de resseguro. A exposição líquida ronda 320 milhões após impostos. A 9-10x resultados, aparou modestamente mas mantém posição significativa.
-
-
MTD Mettler-Toledo International Inc.
- Baron Asset Fund convicção: top
Precision instruments provider para life sciences e laboratórios. Detractor do trimestre (-0,22 pp); gestora explicitamente managed down weighting (Net Amount Sold $40,8M — maior top sale). Categorizado como longtime holding sendo moderado para libertar capital para novas ideias (Samsara, LPL Financial). Tese longo-prazo intacta — secular tailwinds em life sciences e laboratory automation.
-
-
MIPS.ST MIPS AB
- Artisan Global Discovery Fund convicção: starter
Desenvolvedor e marketer sueco de tecnologia para capacetes de ciclismo, ski, motociclismo, corridas e outras actividades. Sistema patenteado proprietary brain-protection system (BPS) reduz risco de lesão cerebral de forças rotacionais. Oportunidade grande para deployment em capacetes de segurança industrial (construção). Receitas em safety helmets +60% YoY mas ainda só 5% das vendas totais. Mercado europeu mantém-se forte. Ciclo de inventory destocking plurianual já terminou. Posição reduzida primariamente por valuation, mas também por tariff uncertainty e lawsuit inesperada.
-
-
MIR Mirion Technologies, Inc.
- Meridian Small Cap Growth Fund convicção: top
Líder global em medição e detecção de radiação ionizante para sectores nuclear power e médico. Receitas largamente recorrentes, suportadas por tendências seculares fortes. Acção recuperou da sell-off de Janeiro ligada a DeepSeek — evento considerado injustificado dado o modelo de receita recorrente. Ganhou terreno adicional com progresso na parceria Westinghouse, que aumentaria a base instalada, e discussões em torno de novas instalações nucleares nos EUA e Europa. Posição trimada com apreciação de preço.
-
-
MCO Moody's Corporation
- Brown Advisory Global Leaders Strategy convicção: core
Rating agency com high correlation a credit bureau revenues via debt issuance volumes, mas com lower relative IRR vs Experian. Trim parcial em early April para fund initiation em Experian em low teens 5-year IRR.
-
-
3918.HK NagaCorp Ltd
- Kathmandu Partners, LP convicção: média
Operadora de casinos no Camboja (NagaWorld). O gaming de massas continua a crescer, mas a recuperação pós-COVID entra numa fase tardia e persistem tensões geopolíticas com a Tailândia. A atenção recai sobre se o novo aeroporto reativa o tráfego oriundo da China. O presidente Tim McNally, ex-agente do FBI, reformou-se, sucedido por Philip Lee. O gestor continuou a reduzir a posição para realocar capital para oportunidades mais atractivas.
-
-
NVTS Navitas Semiconductor Corp.
- Meridian Contrarian Fund convicção: core
Concebe e fabrica semicondutores de potência altamente eficientes, liderando em tecnologia de nitreto de gálio (GaN), com eficiência energética e velocidades de carregamento superiores ao silício tradicional. Investimento iniciado no início de 2023, após queda da acção pela fraqueza do mercado cíclico de telemóveis. As acções valorizaram com notícias de parcerias tecnológicas de elevado perfil, incluindo a Nvidia. Posição reduzida na força; mantém-se confiança na liderança tecnológica e na perspectiva secular dos semicondutores eficientes.
-
-
NFLX Netflix
- ClearBridge Large Cap Growth Strategy convicção: top
Uma das largest active weights do Strategy. Acções subiram com continued robust execution — double-digit revenue growth driven por balance de subscriber growth e price, e continued margin expansion. As gestoras tomaram some profits mas remain confidentes na long-term strategy, strong market position e attractiveness do global streaming market. Top relative contributor no T2.
-
-
NOMD Nomad Foods
- FAM Funds (Fenimore Asset Management) convicção: starter
A casa reduziu a posição em Nomad Foods no FAM Small Cap durante o segundo trimestre. NOMD foi também um detractor do fundo no período. A redução foi articulada como parte da gestão corrente do portefólio, com a actividade de trading descrita como ligeira no trimestre.
-
-
NPKI NPK International, Inc.
- Meridian Small Cap Growth Fund convicção: core
Fornecedor líder de soluções de matting compósito reciclável para sectores utility, oil & gas e construção. Opera a maior frota de aluguer de matting da indústria, com alternativas leves e sustentáveis a ganhar quota face a madeira. Acção superou impulsionada por execução operacional consistente e resultados financeiros fortes. Desinvestimento de drilling fluids marca shift estratégico de energia para industriais — reposicionamento pode suportar re-rating. Posição modestamente trimada com apreciação.
-
-
OSCR Oscar Health, Inc.
- Longleaf Partners Small-Cap Fund convicção: média
Seguradora de saúde e empresa de software, foi top contribuidor do trimestre. Entregou um trimestre operacional sólido apesar das fortes oscilações de sentimento ligadas ao rascunho do projecto de lei de Trump. O fundo continua confiante no potencial de longo prazo, dada a oferta diferenciada e a gestão alinhada com um balanço forte, mas reduziu a posição com o sentimento mais favorável.
-
-
PLTR Palantir Technologies
- ClearBridge Growth Strategy convicção: core
Citado como uma das holdings cujo parabolic rise levou os gestores a take profits e trim back a exposição. Listada também entre os primary detractors individuais ao retorno relativo, sinalizando pullback após gains acumulados em períodos anteriores.
-
-
PGHN.SW Partners Group Holdings AG
- Vulcan Value Partners convicção: core
Vendida em Focus Plus durante o tariff tantrum como detractor material. Decisão tida mais a ver com calendarização do que com desempenho fundamental ou perspectivas de longo prazo. Vulcan reciclou capital para outras empresas com margens de segurança superiores. Mantida em portfolios mais diversificados onde futuro continua a ser visto positivamente.
-
-
PAYC Paycom Software
- Oakmark Select Fund convicção: core
Redução de exposição no trimestre. Cotação da Paycom resistiu relativamente bem ao stress de mercado por receios de tarifas — trim alinhado com a estratégia disciplinada de reduzir o que resistiu para reforçar o que caiu mais do que a estimativa de valor intrínseco.
-
-
POST Post Holdings, Inc.
- The London Company Mid Cap Strategy convicção: core
Empresa norte-americana de produtos alimentares de consumo. Tal como na Armstrong World, o alívio seguiu-se à força das acções e ao desejo declarado de gerir a dimensão da posição. A carta não apresenta argumento fundamental adicional nem sinaliza alteração de leitura sobre o negócio, que se mantém em carteira depois da redução.
-
-
PACK Ranpak Holdings Corp.
- Meridian Small Cap Growth Fund convicção: core
Fabricante de soluções de embalagem protectora baseadas em papel. Características apelativas: sustentabilidade face a plástico e espuma, modelo de consumíveis e economia unitária atractiva. Procura forte mas acção caiu com rentabilidade pressionada por custos mais elevados de inputs e logística devidos a picos inesperados de volume. Equipa acredita que questões serão de curta duração com melhoria de margens ao longo do ano. Posição trimada com execução mista; tese estrutural de shift de plásticos para papel mantida.
-
-
G24.DE Scout24 SE
- Cooper Investors Global Equities Fund (Unhedged) convicção: core
Portal imobiliário online líder na Alemanha — equivalente do Realestate.com australiano. Cooper investiu em 2020 alavancada na decisão da gestão de vender o portal automóvel e focar recursos no core property. Reinvestimento operacional traduziu-se em aceleração de receita, expansão de margens e duplicação da cotação no biénio até Junho de 2024. A Cooper iniciou a saída ao reconhecer que o mercado capturou o valor que estava latente.
-
-
SE Sea Limited
- Baird Chautauqua International and Global Growth Funds convicção: core
Sea Limited figura entre os top 5 contribuidores em ambos os fundos (Top 4 Intl 3,66% e Top 5 Global 2,88%). A carta não articula tese individual detalhada nesta nota; integra holdings expostas a e-commerce e mobile gaming em mercados emergentes do Sudeste Asiático referenciados nos secular growth themes do top ten do International. Posição reduzida em ambos os fundos, com proceeds canalizados para reforços e Lululemon.
-
-
SHAK Shake Shack Inc.
- Madison Small Cap Fund convicção: core
Cadeia de restauração cujos resultados do primeiro trimestre superaram os das gigantes da restauração Chipotle e McDonald's. A gestora liga o desempenho a inovações recentes de ementa, a investimentos de marketing e a iniciativas operacionais que estão a elevar o retorno dos investimentos, e vê uma pista longa para crescer o número de unidades e compor esses retornos. Realizou algumas mais-valias, mas mantém a posição como investimento central.
-
-
SMMNY Siemens Healthineers
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: média
A carta regista o corte desta participação existente entre as nove reduções do trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
-
-
SLP Simulations Plus, Inc.
- Conestoga Capital Advisors — Micro Cap Growth Composite convicção: média
Posição reduzida no trimestre, sem peso divulgado. Fornece software de simulação e modelação para descoberta e desenvolvimento de fármacos. Foi o título de Tecnologia mais penalizado: anunciou em Junho um plano de reestruturação com corte de 10% do quadro de pessoal e resultados preliminares muito abaixo das estimativas.
-
-
000660.KS SK Hynix Inc.
- Platinum Asia Fund convicção: top
Segunda maior posição, com 6,3%. Subiu perto de 50% no trimestre e está entre os principais contribuintes, no quadro coreano de eleições resolvidas e de dinamismo em semicondutores. O gestor realizou parte dos ganhos para gerir a dimensão da posição, mantendo intacta a leitura de fundo sobre o negócio.
-
-
SNOW Snowflake Inc.
- Baron Global Opportunity Fund convicção: core
Cloud data platform — high-quality business com significant opportunities ahead. Acções +53% no Q2 (systems software leadership). Posição reduzida (top net sale, $4,4M) por portfolio management — manager toma advantage de market volatility para reallocate capital. Tese long-term mantida em AI workloads e data platform stickiness.
-
-
SOL.MI SOL Group
- Magallanes Value Investors, S.A. SGIIC convicção: média
Redução parcial da posição no fundo Microcaps Europe. Grupo italiano de gases industriais e medicinais e de serviços de cuidados de saúde domiciliários, parcialmente reduzido no âmbito da gestão activa da carteira de microcaps.
-
-
SFM Sprouts Farmers Market
- FPA Queens Road Small Cap Value Fund convicção: core
Cadeia de supermercados de produtos frescos, naturais e biológicos, com margens operacionais fortes, rendibilidade do capital atractiva e economia de loja nova excelente. Acelerou de doze para trinta e três lojas por ano em 2024, sobre uma base de cerca de quatrocentas. A cotação subiu mais depressa do que os resultados, mas a equipa continua a considerá-la no intervalo de razoabilidade.
-
-
SG Sweetgreen, Inc.
- Meridian Contrarian Fund convicção: core
Opera uma cadeia de restauração fast-casual nos EUA, focada em comida fresca e saudável. Continua a investir em automação através da tecnologia «Infinite Kitchen», que reduz custos de mão-de-obra, melhora a precisão das encomendas e aumenta o throughput. As acções sub-performaram com tráfego e vendas fracos em mercados core legacy (Los Angeles, Nova Iorque, Washington D.C. e Boston). Posição reduzida no período, mantendo otimismo sobre a criação de valor de longo prazo da Infinite Kitchen.
-
-
TEL TE Connectivity
- Matrix Asset Advisors convicção: média
Posição aparada por força de preço na carteira Large Cap Value, a par do Bank of New York Mellon e da Cisco Systems. A actividade de gestão moderou-se à medida que o mercado subiu, com a casa a reduzir nomes que tinham valorizado bem. A carta não desenvolve tese individual detalhada.
-
-
TEM Tempus AI, Inc.
- Baron Discovery Fund convicção: média
Precision medicine solutions provider. Gestora trimou a posição (US$9,9M sold) para manage position sizing após valorização recente forte (mcap subiu de US$6,6B quando acquired em 2024 para US$11B em final de Junho). Tese long-term mantida.
-
-
TVK Terravest Industries
- Alphyn Capital Management convicção: core
Trim em TerraVest após sizable gains, conforme reportado na secção de trades. Hakoura cita explicitamente "incerteza tarifária recente" como factor de impacto em storage tanks e energy equipment. A redução é explicitamente atribuída a valorização recente, não a quebra de tese estrutural — Hakoura sinaliza que continua a gostar dos long-run prospects, apenas a smaller weight. Convicção fundamental mantida.
-
-
BK The Bank of New York Mellon Corporation
- Matrix Asset Advisors convicção: média
Posição reduzida por força de preço, tanto na carteira Large Cap Value como na Dividend Income. A casa aparou nomes que tinham valorizado fortemente, no âmbito da disciplina de venda em força observada ao longo do trimestre. A carta não articula tese individual detalhada.
-
-
COO The Cooper Companies, Inc.
- Meridian Growth Fund convicção: média
Empresa de tecnologia médica com duas divisões: a CooperVision, líder em lentes de contacto, e a CooperSurgical, focada em saúde da mulher, incluindo reprodução e fertilidade. Apesar de um trimestre forte e da revisão em alta da orientação anual, as acções caíram com a ligeira redução das projecções de crescimento da indústria de lentes — uma resposta punitiva recorrente no sector da saúde. A equipa mantém a confiança nos fundamentais e reduziu ligeiramente a posição.
-
-
SGE.L The Sage Group plc
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: média
A carta regista o corte desta participação existente entre as nove reduções do trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
-
-
TMO Thermo Fisher Scientific Inc.
- Baron Health Care Fund convicção: core
Life sciences tools com instrumentos, consumíveis, ferramentas de bioprodução, diagnósticos especializados e serviços de contract research e manufactura. As acções detraíram: o segmento de life sciences permanece sob pressão por cancelamentos de grants do NIH e restrições de financiamento nas universidades. O gestor reduziu a posição face a múltiplos headwinds — cortes do NIH, tariffs potenciais, abrandamento do financiamento biotec e crescimento mais lento na China — mas mantém convicção dada a escala e dominância da empresa nos seus mercados.
-
-
TT Trane Technologies
- FAM Funds (Fenimore Asset Management) convicção: top
Top contributor e maior posição do FAM Dividend Focus. A TT continua o seu crescimento no mercado de HVAC comercial, mostrando força em todos os mercados verticais servidos e capitalizando a procura por soluções de arrefecimento altamente técnicas em data centers que utilizam chips de IA. A casa reduziu a posição durante o trimestre, no âmbito da gestão de peso do portefólio.
-
-
THS TreeHouse Foods, Inc.
- FPA Queens Road Small Cap Value Fund convicção: em observação
Fabricante de alimentos embalados de marca branca para cadeias de retalho alimentar, de bolachas a caldos, picles e queijo. Nunca recuperou o equilíbrio depois de se endividar para comprar o negócio de marca branca da ConAgra em 2016, e o crescimento e as margens têm sido inconsistentes. A posição era relativamente pequena e a equipa tem vindo a reduzi-la.
-
-
TPB Turning Point Brands, Inc.
- Meridian Small Cap Growth Fund convicção: top
Produtor de produtos de consumo de marca, incluindo acessórios alternativos de fumo. Entregou resultados sólidos no trimestre com execução forte e quota de mercado em ascensão no segmento de nicotine pouches sem tabaco, contribuindo para crescimento de topline robusto e melhoria de rentabilidade. Acção respondeu em conformidade. Posição trimada durante o trimestre com base em disciplina de valuation, em linha com a abordagem da equipa de gerir tamanho de posição face a apreciação de preço.
-
-
USB U.S. Bancorp
- Mairs & Power Balanced Fund convicção: média
Posição reduzida de forma material durante o semestre. A gestora cortou a exposição ao U.S. Bancorp à medida que se acumulam evidências de deterioração da sua vantagem competitiva durável, num nome que foi durante muito tempo uma posição core. O ajuste reflecte a disciplina de reavaliar posições cuja qualidade estrutural se degrada e que tende a pesar sobre o crescimento de longo prazo.
-
-
UBS UBS Group
- Dodge & Cox Stock Fund convicção: média
Posição aliviada no trimestre a par da Capital One e da Wells Fargo. A carta atribui o alívio à recuperação das cotações das Financeiras desde a turbulência dos bancos regionais norte-americanos de 2023, dentro da rotação para a Saúde iniciada em 2024.
-
-
UCG.MI UniCredit
- Magallanes Value Investors, S.A. SGIIC convicção: média
Redução da exposição no fundo European Equity. Banco italiano dentro do bloco de banca europeia em alívio progressivo, após valorização significativa que reduziu o potencial remanescente, no quadro da venda de posições com ganhos consolidados.
-
-
UMG Universal Music Group N.V.
- Pershing Square Holdings, Ltd. convicção: top
Líder mundial da indústria musical, um negócio capital-light que funciona como royalty crescente sobre o consumo de música. Encadeou quatro trimestres de forte crescimento de receita de subscrição (9% no último) e de streaming (também 9%), ainda sem reflectir os aumentos de preço a caminho. A Pershing aparou a posição em máximos durante a volatilidade e exerceu o direito de pedir uma cotação e listagem nos EUA.
-
-
VRT Vertiv Holdings Co
- Baron Small Cap Fund convicção: top
Leading provider de critical digital infrastructure para data centers — electrical, thermal e IT management solutions. Direct play em buildout de AI. Adquirido em 2019 (mcap US$1B vs US$48,9B no Q2 2025); rallied ~80% no Q2 com mercado mais confiante na durability e longevity do crescimento. Deeply embedded em customers' technology roadmaps; bem posicionado para liquid cooling. Gestora acredita que pode crescer EBITDA em double-digit rates sustentáveis. Trimmed via Redemption In-Kind.
-
-
WFC Wells Fargo & Co
- Dodge & Cox Stock Fund convicção: core
Posição de 2,5% do NAV aliviada no trimestre. A carta enquadra o alívio na recuperação das cotações das Financeiras desde a turbulência dos bancos regionais de 2023, e não numa deterioração da tese de investimento.
-
-
WIZZ.L Wizz Air Holdings Plc
- Platinum European Fund convicção: média
Pior contributo do trimestre, com queda de 25%. A companhia aérea da Europa Central e de Leste enfrenta há 18 a 24 meses defeitos de fabrico nos motores Pratt & Whitney, que imobilizaram cerca de 20% da frota. Nos últimos resultados adiou por mais um ano a normalização dos custos unitários. O gestor já reduzira a exposição antes da divulgação.
-
-
WDAY Workday, Inc.
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: média
A carta regista o corte desta participação existente entre as nove reduções do trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
-
-
ZEG Zegona Communications plc
- Alluvial Capital Management convicção: top
Vehicle de aquisição que executou LBO da Vodafone Spain. Continuou "winning ways" no Q2 com +6,4% no trimestre. Rumores de buyout pela Telefónica e progresso na venda dos fiber optic assets. Reporting Junho 30 mostrou customer growth e robust cash flow. Waters não considera a sale como base case mas vê venda dos fiber assets, return of capital e melhorias operacionais em Vodafone Spain como caminho mais provável. Shares mais do que duplicaram desde preço médio de entrada.
-
-
ZD Ziff Davis, Inc.
- Meridian Growth Fund convicção: core
Opera em dois segmentos: serviços cloud para empresas e media digital. Apresentou resultados sólidos, superando expectativas de receita e EBITDA, com a gestão a confirmar a orientação anual e antecipar aceleração trimestral. As acções caíram por falta de evidência de melhoria do crescimento orgânico. A equipa mantém a posição, confiante na estratégia de criação de valor e na disciplina de aquisições, e vê potencial catalisador num processo por violação de direitos de autor contra a OpenAI. Reduziu modestamente.
-