Saídas
278 movimentos · 224 empresas · Q3 2025
40 empresas com este movimento em mais do que um fundo.
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INSP Inspire Medical Systems Inc
- Artisan Small Cap Fund convicção: starter
Desafios significativos no launch do Inspire V; tese competitiva não materializou e equipa saiu da Garden position.
- Baron Discovery Fund convicção: starter
Cortes de orientações recorrentes mais GLP-1 deferral risk levaram à saída completa da posição
- Summers Value Fund LP convicção: média
Transição lenta para o dispositivo Inspire V e leitura negativa a partir de informação recolhida no terreno levaram à redução antes dos resultados do segundo trimestre e à saída total subsequente
- TimesSquare U.S. Small Cap Growth Strategy convicção: starter
A gestora saiu da posição perante a persistência das dificuldades de execução no lançamento do dispositivo de nova geração da Inspire, depois de um período de optimismo inicial sobre esse mesmo lançamento.
- Wasatch Small Cap Growth Fund convicção: em observação
Vendida durante o trimestre. Após reverem as suas "perguntas críticas", as gestoras decidiram sair: o atraso no lançamento do Inspire V e a ameaça crescente dos GLP-1 ao mercado endereçável levantaram dúvidas materiais sobre execução e potencial de longo prazo.
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ADBE Adobe Inc.
- Aristotle Atlantic Large Cap Growth Strategy convicção: em observação
Competição crescente de AI startups e hyperscalers sobre creative product suite, com pressão sobre seats e pricing, e a oferta própria de IA da Adobe considerada insuficiente para preservar o crescimento da Digital Media ARR.
- Mar Vista U.S. Quality Premier Strategy convicção: starter
Perda de confiança na expansão do mercado endereçável via IA generativa no Creative Cloud. LLMs da OpenAI e Gemini a tornarem-se mainstream alargam o range de outcomes e ameaçam licensed seats. Risk-reward deteriorado; capital realocado para oportunidades com clearer return potential.
- Mar Vista U.S. Quality Strategy convicção: starter
Risk-reward deteriorou: wider range of outcomes em monetização AI, competitive pressures crescentes em core markets e baixa visibility sobre incremental revenue. Capital realocado para opportunities com clearer return potential.
- TCW Concentrated Large Cap Growth Fund convicção: starter
Saída da posição remanescente após anos de redução progressiva. A IA generativa é enquadrada como mudança de paradigma que pode disromper as ferramentas de edição de imagem e vídeo; os gestores preferiram financiar ideias mais atractivas.
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TTD The Trade Desk
- ClearBridge Mid Cap Growth Strategy convicção: starter
Carta lista saída sem rationale específica; rationale completa diferida
- Harbor Capital Appreciation Fund convicção: starter
Eliminada por abrandamento do crescimento, concorrência crescente e mudanças recentes na gestão, que criaram maior incerteza quanto à trajectória futura de crescimento da empresa.
- Jackson Peak Capital convicção: starter
Cobertura do short após reavaliação do percurso do catalisador num mercado dominado pelo momentum
- Parnassus Mid Cap Fund convicção: média
Saida devido a pressoes competitivas decorrentes da entrada da Amazon no espaco de publicidade digital.
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ACN Accenture plc
- Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Saída em Digital IT Services por slow growth e longer-term concerns sobre o impacto de generative AI em consulting e outsourced software development.
- ClearBridge Growth Strategy convicção: starter
DOGE-related spending cuts a pesar sobre o federal business; uncertainty para a perspectiva fiscal year. Reallocation para higher-conviction opportunities como Axon e Howmet Aerospace.
- LongRun Equity Fund convicção: em observação
Saída integral motivada pela expectativa de que a despesa incremental em consultoria se desvie das empresas tradicionais de TI e de que a IA generativa automatize uma parte significativa do trabalho subcontratado realizado por consultores, criando pressão estrutural sobre o crescimento e a rentabilidade futuros.
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CNC Centene Corp
- Artisan Mid Cap Value Fund convicção: starter
A equipa saiu da posição perante estes obstáculos e a existência de melhores oportunidades noutro lado.
- Oakmark Equity and Income Fund convicção: starter
Saída completa indicada por weight 0,0% no fim do trimestre. Razão específica não disclosed na carta.
- Oakmark Global Select Fund convicção: starter
Saída completa indicada por weight de 0,0% no fim do trimestre e inclusão na lista de final sales. A carta T3 2025 não articula a razão de saída.
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CPRT Copart
- Aoris International Fund convicção: média
Reavaliação das forças competitivas após recuperação operacional do concorrente IAA Inc, que reverteu anos de perda de quota para Copart. Aoris vendeu no início de Julho de 2025.
- Parnassus Mid Cap Fund convicção: média
Saida devido a crescente intensidade competitiva na industria; capital reafectado a negocios de crescimento mais rapido.
- Qualivian Investment Partners — Qualivian Focus Fund convicção: em observação
A Qualivian saiu da Copart perante concorrência menos racional — com a IAA mais agressiva no preço após a aquisição pela RB Global — e um pano de fundo fundamental em enfraquecimento, com crescimento de receita e resultados a desacelerar para perto de 10%. O produto da venda foi redireccionado para a Brookfield Corporation.
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CYBR CyberArk Software Ltd.
- Baron Opportunity Fund convicção: starter
Exited após anúncio de aquisição por Palo Alto Networks; realização de ganho via prémio de M&A
- Baron Technology Fund (renomeado Baron Technology ETF a 12/12/2025) convicção: média
Saída após anúncio de acquisition pela Palo Alto Networks Inc.
- NZS Growth Equity Strategy convicção: starter
Vendida no âmbito da rotação elevada de nomes do trimestre; a carta não divulga racional individual para a saída.
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IT Gartner
- Polen Capital Focus Growth Strategy convicção: core
Slowdown estrutural do revenue growth para mid-to-high single digits e limited margin expansion ahead. Insufficient EPS growth para sustentar attractive returns prospectivos. Track record realizado: +12 anos, resultados e price +7,5x, 17,5% anualizado.
- TCW Concentrated Large Cap Growth Fund convicção: starter
Saída total. A IA generativa disrompe os mercados finais da Gartner: a confiança crescente dos clientes na investigação por LLM corrói a vantagem do modelo de negócio. Posição vendida para financiar ideias mais atractivas.
- TimesSquare U.S. Focus Growth Strategy convicção: em observação
As gestoras decidiram liquidar a posição e reinvestir as receitas em nomes de maior convicção, após a métrica-chave de valor contratual ficar aquém do esperado.
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AZEK The AZEK Company Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Aquisição pela James Hardie Industries — exit via M&A; capital redeployado em JHX como nova posição.
- Aristotle Small/Mid Cap Equity Composite convicção: starter
Aquisição pela James Hardie Industries plc — exit via M&A; capital redeployado em JHX como nova posição.
- Mairs & Power Small Cap Fund convicção: starter
Aquisição da AZEK Company pela James Hardie Industries durante o terceiro trimestre de 2025; o Fundo saiu da posição de longo prazo e iniciou em alternativa uma posição na adquirente.
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RARE Ultragenyx Pharmaceutical
- ClearBridge Growth Strategy convicção: starter
Close de posição em health care por disciplined approach a exits.
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: em observação
saída em saúde sem rationale específica disclosed
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída por idiosyncratic fundamental and portfolio construction considerations no T3 2025.
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FLWS 1-800-FLOWERS.COM, Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Perspectiva fundamental crescentemente incerta.
- Aristotle Small/Mid Cap Equity Composite convicção: starter
Perspectiva fundamental crescentemente incerta.
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ABNB Airbnb, Inc.
- Harbor Capital Appreciation Fund convicção: starter
Eliminada por preocupações com o abrandamento das perspectivas de crescimento da empresa.
- Parnassus Value Equity Fund convicção: em observação
Menor convicção na tese de longo prazo: iniciativas não nucleares podem criar um travão estrutural sobre as margens, com expansão para além do mercado central de aluguer de férias improvável de gerar crescimento de receita material dentro do horizonte de investimento.
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ALE ALLETE, Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Liquidação antecipando aquisição pendente por consórcio de private equity.
- Aristotle Small/Mid Cap Equity Composite convicção: starter
Liquidação antecipando aquisição pendente por consórcio de private equity.
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ALTG Alta Equipment Group
- Greenhaven Road Capital convicção: em observação
O segmento de peças e manutenção — a parte mais atractiva da tese — crescia mais lentamente do que o esperado.
- Greenhaven Road Capital Fund convicção: em observação
Saída da posição; o negócio de peças e manutenção, considerado o mais interessante, crescia mais devagar do que o gestor e a própria empresa esperavam.
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AMAT Applied Materials
- Harding Loevner Global Equity Strategy convicção: starter
Saída completa no 3T 2025 — sem articulação detalhada na carta.
- Platinum International Technology Fund convicção: starter
O gestor saiu porque o abrandamento na China e a perturbação na Intel se tornaram obstáculos relevantes ao crescimento dos resultados.
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BRKR Bruker Corp.
- BBH Select Series – Mid Cap Fund convicção: em observação
Saída integral da posição no trimestre. A gestora optou por step aside enquanto aguarda estabilização do policy landscape e redeploys proceeds para opportunities readily disponíveis. Impacto inicialmente contido a 10% das receitas (academia US) propagou-se para Europa, China, industrial e biopharma end markets. Política de healthcare a nível de país e sector mantém incerteza prolongada.
- The London Company Large Cap Strategy convicção: em observação
Vendida após retorno significativamente abaixo do mercado desde a compra em 2024. A acção atingiu o limite de perdas flexível e, na ausência de compras de dirigentes ou de recompras aceleradas pela empresa, a casa optou por sair e financiar uma ideia de maior convicção.
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CRI Carter's, Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Desempenho fundamental deteriorado e perspectiva estratégica incerta.
- Aristotle Small/Mid Cap Equity Composite convicção: starter
Desempenho fundamental deteriorado e perspectiva estratégica incerta.
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CHTR Charter Communications, Inc.
- Burke Wealth Management Focused Growth Composite convicção: em observação
Necessidade de financiar a nova posição na Micron; balanço mais endividado e exposição pura ao cabo doméstico num sector onde a gestora reduzia exposição.
- Pzena Focused Value convicção: média
Nova diligência levou a equipa a concluir que a pressão concorrencial na indústria de banda larga é provavelmente mais severa e persistente do que tinha antecipado; a posição foi abandonada no trimestre.
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CRWD CrowdStrike Holdings, Inc.
- Sands Capital Technology Innovators convicção: em observação
Saída para financiar reforços noutros negócios de crescimento elevado e avaliação exigente que a equipa estima oferecerem maior potencial de retorno. O capital foi redistribuído para Figma e Duolingo, que apresentam, no entender da equipa, um equilíbrio mais atractivo entre crescimento e avaliação.
- TimesSquare U.S. Focus Growth Strategy convicção: em observação
As gestoras saíram da posição por considerações de capitalização de mercado, dado o seu enquadramento fora do perfil de mid cap da estratégia.
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DG Dollar General
- Artisan Mid Cap Value Fund convicção: starter
A equipa aproveitou a recuperação das acções no ano para realizar mais-valias, mantendo preocupações com a sustentabilidade da recuperação do negócio perante concorrência forte e um consumidor de rendimento mais baixo em situação frágil.
- Artisan Value Fund convicção: starter
Saída no T3 2025. Apesar dos progressos na melhoria do negócio, persistem dúvidas sobre a sustentabilidade da recuperação perante concorrência dura e um consumidor de baixos rendimentos fragilizado.
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FIS Fidelity National Information Services
- Diamond Hill Mid Cap Strategy convicção: starter
Revenue growth a abrandar, pouco progresso em FCF conversion e execução do management considerada questionable num changing bank technology environment.
- The London Company Income Equity Strategy convicção: em observação
Vendida para financiar ideias de maior convicção. Apesar de um negócio central atractivo, as reorientações recentes da carteira de negócios criam risco de execução e o sector financeiro mantém um peso elevado na carteira.
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GTLB GitLab Inc
- Artisan Small Cap Fund convicção: starter
Saída por vulnerabilidades competitivas e pressão de alternativas open-source.
- Baron Fifth Avenue Growth Fund convicção: starter
Saída total como parte de active management de position sizing — fundos realocados para reforço em existing holdings (KKR, Alphabet, TSMC, CrowdStrike) e nova posição em Figma.
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GLOB Globant S.A.
- Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Saída em Digital IT Services por concerns AI em outsourced software development.
- BBH Select Series – Mid Cap Fund convicção: em observação
Saída integral da posição no trimestre. A gestora declarou explicitamente saída para opportunistically harvest tax losses seguindo sustained underperformance e por impacto material de tarifas e cortes de financiamento académico. Acredita que o business model não está permanentemente impaired mas o decline do share price e ausência de near-term catalysts justifica o realising do tax loss para o fundo. Re-entry condicional a estabilização de desempenho.
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GMS GMS Inc
- American Century Small Cap Value Fund convicção: starter
Saída no fecho da aquisição pela The Home Depot após bidding war com a QXO, evento que cristalizou valor e fechou a posição.
- Madison Small Cap Fund convicção: starter
Aquisição pela Home Depot na sequência de uma proposta inicial da QXO, com prémio de cerca de 45% face à cotação não afectada
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H Hyatt Hotels Corporation
- Longleaf Partners Fund convicção: starter
Saída após o preço de mercado ter excedido a avaliação interna do valor da empresa.
- Longleaf Partners Small-Cap Fund convicção: média
Contribuidor multi-anual que excedeu a avaliação da Southeastern
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IWG IWG plc
- Greenhaven Road Capital convicção: em observação
Progresso no negócio de parcerias mais lento do que o esperado, apesar de a acção ter valorizado acima do custo de aquisição.
- Greenhaven Road Capital Fund convicção: em observação
Saída após valorização face ao custo de aquisição; o progresso no negócio de parcerias revelou-se mais lento do que o esperado. O gestor continuará a monitorizar a empresa.
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KVUE Kenvue
- 13D Activist Fund convicção: starter
Venda inicial para realizar 31-day tax losses coincidiu com controvérsia Tylenol/RFK que ganhou tracção. Squire decidiu não recomprar mas mantém a empresa em watchlist caso a controvérsia dissipe e a acção continue deprimida.
- Schafer Cullen Value Equity convicção: starter
Vendida durante o trimestre. A 19x lucros de 2025, a valorização tornou-se menos atractiva do que aquando da entrada inicial em 2023, perante pressão no consumo, uma época de alergias e cuidados solares atrasada, destocking persistente na China e erosão de quota por concorrência de marcas desafiantes.
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LULU lululemon athletica
- Diamond Hill Large Cap Fund convicção: starter
Posição exited em favor de more attractive investment opportunities elsewhere. Reset estratégico do management após merchandise miss estende o timeline de recovery; tariff drag adicional não compensava upside potential face a alternativas no mercado.
- Diamond Hill Select Fund convicção: starter
Capital realocado para more compelling opportunities elsewhere (CL, BRK.B, ZTS, ADBE). Tariff drag e merchandise reset overhang pesaram contra retention.
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MCHP Microchip Technology
- NZS Growth Equity Strategy convicção: starter
Vendida no âmbito da rotação elevada de nomes do trimestre; a carta não divulga racional individual para a saída.
- Platinum International Technology Fund convicção: starter
O ritmo e a trajectória da recuperação do ciclo analógico revelaram-se mais tíbios do que a história e as expectativas do gestor sugeriam, e ele suspeita de um problema estrutural: os clientes automóveis e industriais destas empresas estão a perder quota para concorrentes chineses, na China e nos mercados emergentes.
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OSCR Oscar Health
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída por idiosyncratic fundamental and portfolio construction considerations no T3 2025.
- Longleaf Partners Small-Cap Fund convicção: média
Gap preço-valor fechado após recuperação da cotação; investimento global bem sucedido
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PPBI Pacific Premier Bancorp, Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Aquisição pela Columbia Banking System — exit via M&A; capital redeployado em COLB como nova posição.
- Aristotle Small/Mid Cap Equity Composite convicção: starter
Aquisição pela Columbia Banking System — exit via M&A; capital redeployado em COLB como nova posição.
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PBPB Potbelly Corp.
- Heartland Value Fund convicção: starter
Take-out acordado com a RaceTrac a prémio de 32% concretizou a tese de turnaround sob Bob Wright. Posição encerrada com retorno favorável no trimestre.
- Immersion Investment Partners, LP convicção: em observação
Posição encerrada por evento corporativo: a Potbelly foi adquirida pela RaceTrac por $17,12 por acção, com fecho da operação a 23 de Outubro de 2025. Saída por aquisição, não por mudança de tese.
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SOC Sable Offshore Corp.
- Greenhaven Road Capital convicção: em observação
Lei estadual a exigir múltiplas aprovações até 1 de Janeiro sob enorme pressão de tempo, necessidade de curto prazo de captar capital e um caminho federal incerto.
- Greenhaven Road Capital Fund convicção: em observação
Posição reduzida em Setembro após uma sessão legislativa estadual aprovar uma lei que obriga a Sable a obter múltiplas aprovações até 1 de Janeiro, e depois encerrada. As necessidades de curto prazo de levantamento de capital, a opacidade do caminho federal e a capacidade demonstrada dos grupos ambientalistas de bloquear os planos da Sable levaram o gestor a colocar-se à margem.
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SLP Simulations Plus, Inc.
- Conestoga Capital Advisors — Micro Cap Growth Composite convicção: média
Abrandamento do crescimento de receita com a pressão de financiamento sobre clientes de biotecnologia mais pequenos, avaliação elevada face aos pares apesar do crescimento mais moderado, concorrência acrescida no software de modelação e desempenho irregular da consultoria; a casa concluiu que os obstáculos de curto prazo pesavam mais do que o potencial de longo prazo.
- Conestoga Capital Advisors — Small Cap Growth Composite convicção: starter
Saída por headwinds de curto prazo a sobreporem-se ao potencial de longo prazo: abrandamento de crescimento de receita com clientes biotech menores sob pressão de funding, valuation elevada face a peers apesar de crescimento moderado, aumento de competição em software de drug modeling e desempenho desigual em consulting services a pressionar margens.
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TXN Texas Instruments Incorporated
- Harbor Capital Appreciation Fund convicção: starter
Vendida porque a recuperação esperada na procura de semicondutores analógicos foi mais lenta do que antecipado, com alterações incrementais limitadas na utilização de capacidade.
- Platinum International Technology Fund convicção: starter
O ritmo e a trajectória da recuperação do ciclo analógico revelaram-se mais tíbios do que a história e as expectativas do gestor sugeriam, e ele suspeita de um problema estrutural: os clientes automóveis e industriais destas empresas estão a perder quota para concorrentes chineses, na China e nos mercados emergentes.
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UNP Union Pacific Corporation
- Bretton Fund convicção: em observação
Aquisição pending da Norfolk Southern: preço dilutivo para shareholders e processo regulatório prolongado considerado distractivo para a gestão.
- Matrix Asset Advisors convicção: média
Vendida com lucro após o anúncio da aquisição da Norfolk Southern. Incerteza no calendário de fecho (12 a 18 meses) e tendência de a acção da adquirente ficar em limbo levaram a gestora a realizar os ganhos e a reinvestir em melhores oportunidades de curto prazo.
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UNH UnitedHealth Group
- ClearBridge Growth Strategy convicção: starter
Perspectiva de crescimento em Medicare Advantage challenged; increased cost pressure e regulatory risk; Optum challenges expected to take time to address.
- Stewart Asset Management Flagship Portfolio convicção: starter
Liquidação completa no trimestre. O gestor manteve a posição durante vários anos de crescimento, mas saiu após a empresa ser acusada de sobrefacturar serviços médicos prestados ao Estado federal.
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VSTS Vestis Corporation
- 13D Activist Fund convicção: starter
Realização do catalisador activista não estava a ocorrer apesar de representação no board. Capital redeployed para teses com catalisadores mais fortes.
- Riverwater Partners Small Cap Strategy convicção: starter
Venda decidida por a recuperação do negócio poder demorar muito mais do que o antecipado e por o peso da dívida poder limitar o reinvestimento na actividade.
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WAT Waters Corporation
- Baron Health Care Fund convicção: starter
Anúncio de aquisição de BD biosciences/diagnostics altera tese original — esperada dilution de growth rate e margens; gestor saiu em favor de outras oportunidades.
- FAM Funds (Fenimore Asset Management) convicção: starter
Aquisição very large de BDX biosciences alterou business model e introduziu integration e implementation risks; nova direcção não fit investment thesis. Capital realocado para Agilent.
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WDAY Workday, Inc. Class A
- Brown Advisory Large-Cap Growth Strategy convicção: em observação
Capital realocado para Samsara (IOT) por revenue growth abaixo do esperado
- SGA U.S. Large Cap Growth Strategy convicção: core
Forced attrition: rivais (especialmente SAP renewed momentum) a pressionar pipeline e orientação de crescimento futuro lower. Channel partners corroboraram SAP renaissance. Capital realocado para companhias com higher growth prospects.
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ANF Abercrombie & Fitch
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída por idiosyncratic fundamental and portfolio construction considerations no T3 2025.
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ASO Academy Sports and Outdoors Inc
- Maple Tree Capital convicção: em observação
Vendida por já não cumprir o objectivo da Heartwood de alavancagem operacional e reinvenção de marca, com o capital rotado para a CoreWeave.
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ARX Accelerant Holdings
- Prosper Stars & Stripes convicção: starter
A gestora saiu da posição, notando riscos acrescidos e que a empresa não geriu bem a sua fase inicial como sociedade cotada. Apesar de ter antecipado a maior parte do primeiro trimestre como sociedade cotada, o relatório completo detalhou pontos que os investidores contestaram, com destaque para dúvidas sobre um grande contributo para o crescimento vindo de uma parte relacionada, e a acção caiu.
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APD Air Products and Chemicals Inc
- 13D Activist Fund convicção: starter
Apesar de sucesso activista com board representation, a realização do catalisador não estava a ocorrer no horizonte esperado por Squire. Capital realocado para posições com catalisadores mais fortes.
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GOOGL Alphabet
- Platinum International Technology Fund convicção: starter
O gestor receia que o crescimento dos resultados desacelere nos três anos seguintes, que a amortização suba em 2026 como efeito retardado do investimento anterior e que as políticas contabilísticas usadas para adiar esse impacto sejam agressivas; acrescenta que o custo marginal de servir uma consulta a um modelo de linguagem é superior ao da pesquisa tradicional e que o múltiplo deve ser inferior ao histórico.
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ADI Analog Devices, Inc.
- Platinum International Technology Fund convicção: starter
O ritmo e a trajectória da recuperação do ciclo analógico revelaram-se mais tíbios do que a história e as expectativas do gestor sugeriam, e ele suspeita de um problema estrutural: os clientes automóveis e industriais destas empresas estão a perder quota para concorrentes chineses, na China e nos mercados emergentes.
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ANGI Angi Inc.
- Longleaf Partners Fund convicção: starter
Saída após a posição, contribuidor material no acumulado do ano, se ter aproximado da avaliação interna das gestoras.
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ARIS Aris Water Solutions Inc
- Riverwater Partners Micro Opportunities Strategy convicção: starter
Vendida no terceiro trimestre após a aquisição da empresa por outra empresa de midstream. A operação cristalizou o valor da posição, e a saída ilustra a disciplina da equipa na alocação de capital e a disposição para realizar ganhos quando as circunstâncias o justificam.
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SPRY ARS Pharmaceuticals Inc
- Summers Value Fund LP convicção: média
Posição curta encerrada após a acção atingir o preço-alvo; a sobrevalorização associada a expectativas optimistas de vendas para o Neffy concretizou-se
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ALAB Astera Labs Inc
- Artisan Small Cap Fund convicção: starter
Saída por market cap superior aos limites do mandato small cap, apesar de tese fundamental confirmada.
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TEAM Atlassian
- Artisan Mid Cap Fund convicção: starter
A perspectiva em evolução da equipa sobre os fundamentais do SaaS ao longo dos seis meses anteriores, somada à convicção de que uma subida material é improvável enquanto os investimentos em IA não gerarem receita substancial, levou à saída integral da posição.
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ATS ATS Corporation
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: em observação
partida do CEO levantou questões sobre superação continuada do índice
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ADSK Autodesk
- NZS Growth Equity Strategy convicção: starter
Vendida no âmbito da rotação elevada de nomes do trimestre; a carta não divulga racional individual para a saída.
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AVTR Avantor
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: em observação
saída em saúde sem rationale específica disclosed
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CS.PA AXA SA
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valuação
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BME.L B&M European Value Retail
- Cooper Investors Global Equities Fund (Unhedged) convicção: média
Demissão do CEO em início de 2025 foi o evento final após 12 a 18 meses de resultados decepcionantes. Cooper reconhece auto-criticamente que diluição da customer value proposition e da execução foram identificadas tarde demais.
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BBCA.JK Bank Central Asia
- Harding Loevner Global Equity Strategy convicção: starter
Saída completa no 3T 2025 — sem articulação detalhada na carta.
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BAX Baxter International
- Schafer Cullen Enhanced Equity Income convicção: starter
Apesar de algum potencial de recuperação no longo prazo, os gestores saíram da posição face a múltiplos headwinds de curto prazo: corte do dividendo em 40%, mudança de CEO, pressão de preços das GPOs e a revisão em baixa das estimativas anuais após problemas com a bomba Novum IQ.
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BEZ.L Beazley plc
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída para perseguir oportunidades mais compelling
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BDX Becton, Dickinson and Company
- Aristotle Atlantic Core Equity Strategy convicção: em observação
Falta de confiança em obter valor adequado para divestitures de Biosciences e Diagnostic Solutions perante cyclical downturn e headwinds de NIH funding; expectativa de tempo prolongado até rebound de investor confidence e valuation expansion.
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BELFA Bel Fuse Inc.
- Greystone Capital Management convicção: em observação
Acção excedeu a estimativa de valor intrínseco de Wilk; capital realocado para oportunidades com taxa interna de rendibilidade prospectiva superior.
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BRBR BellRing Brands, Inc.
- Prosper Stars & Stripes convicção: starter
Ao apresentar os resultados do segundo trimestre de 2025 a empresa deu sinais de intensidade concorrencial crescente e não divulgou previsões para o exercício de 2026, agravando os receios dos investidores quanto à perda de quota. A acção caiu pouco mais de 30% no dia da apresentação e a gestora saiu da posição pouco depois.
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BSY Bentley Systems
- Headwaters Capital Management convicção: média
Vendida após valorização significativa com rumores de M&A; ao atingir 13x preço/vendas, o prémio de aquisição rumorado estava efectivamente capturado no preço.
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BIO Bio-Rad Laboratories Inc.
- Ariel Focus Fund convicção: starter
Saída para reciclar capital em oportunidades mais convincentes.
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BPMC Blueprint Medicines
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída via aquisição no T3 2025 (M&A activity acelerada).
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BFAM Bright Horizons Family Solutions Inc.
- BBH Select Series – Mid Cap Fund convicção: em observação
Saída integral próxima do intrinsic value estimado após desempenho positivo no ano. Tese cumprida; capital realocado para iniciações de ITT e BJ's Wholesale Club.
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CSCCF Capstone Copper Corp.
- O'Keefe Stevens Advisory convicção: em observação
Risco-retorno deixou de ser favorável após nove anos de detenção, com a fusão Capstone-Mantos concluída em 2021-2022 e os preços do cobre a recuperarem significativamente na esteira do build-out de energia e centros de dados.
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CBOE Cboe Global Markets Inc
- GreensKeeper Value Fund convicção: média
O gestor encerrou integralmente a posição por considerar as acções plenamente valorizadas. A proliferação da negociação de opções de zero dias até à expiração, sobretudo por investidores de retalho, gerou receios de que a empresa esteja a auferir resultados acima do sustentável, vulneráveis a uma contracção dos volumes numa queda prolongada do mercado.
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CBRE CBRE Group Inc
- Vulcan Value Partners convicção: starter
Saída por price-to-value — share price subiu mais rápido que value growth. Reciclagem para empresas mais descontadas (Fiserv como re-entry no mesmo trimestre).
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CLS Celestica
- Renaissance Investment Management International Small Cap Equity Strategy convicção: starter
Alienada durante o trimestre, conforme a coluna de alteracoes da carteira na regiao da America do Norte da tabela de exposicao geografica. A carta nao desenvolve tese especifica para a saida.
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CHX ChampionX
- American Century Small Cap Value Fund convicção: starter
Saída via aquisição pela SLB (ex-Schlumberger), evento que fechou a posição no trimestre.
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GTLS Chart Industries, Inc.
- Baron Small Cap Fund convicção: top
Cash takeout anunciado no Q3; vendido para reciclar capital para new ideas
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CINT CI&T Inc.
- Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Saída em Digital IT Services por concerns de longer-term impacto de generative AI em outsourced software development.
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CI Cigna Group
- Artisan Value Fund convicção: starter
Vendida no T3 2025 em troca directa por Elevance. O peso da gestão de benefícios de farmácia, com mais de 50% do lucro operacional, expõe a Cigna a um risco de reforma regulatória superior ao da alternativa comprada.
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CTAS Cintas
- Renaissance Investment Management Large Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída no trimestre após deterioração dos factores fundamentais. Com a tese original largamente concretizada, a gestora considera o risco-retorno já não vantajoso, com múltiplos de avaliação próximos de máximos históricos e um ambiente de emprego em deterioração que pode pressionar as estimativas de crescimento das receitas.
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CRT Cirata Plc
- Alphyn Capital Management convicção: em observação
Revenue engine de Data Integration nunca acelerou; reported contract wins demasiado pequenos para validar tese. Vendida com realização de tax loss em contas aplicáveis. Hakoura articula nova disciplina de ser "less forgiving" quando execução falha expectativas.
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CZBS Citizens Bancshares Corp
- Cedar Creek Partners, LLC convicção: core
Saída decidida em Julho de 2025 por subutilização do ECIP preferred capital ao longo de três anos sem aquisições nem deployment material. Retorno 2-3x sobre o investimento. Proceeds reciclados primariamente para reforçar posição em PHI Group no intervalo 27-28 USD.
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CWAN Clearwater Analytics Holdings Inc
- Artisan Small Cap Fund convicção: starter
Saída por shift de organic growth para M&A em larger scale com alavancagem — não faz parte da tese original. Mantida em watchlist.
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ML.PA Compagnie Generale des Etablissements Michelin SA
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valuação
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CAG Conagra Brands
- Schafer Cullen Enhanced Equity Income convicção: starter
Apesar de uma valorização atractiva a 11x lucros futuros, os gestores saíram da posição: os desafios da indústria sobre as marcas tradicionais persistem, a comida congelada continua sob pressão competitiva e o payout de 80% coloca o dividendo em risco face ao alvo de 50-55%.
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CFLT Confluent Inc
- Artisan Small Cap Fund convicção: starter
Saída por vulnerabilidades competitivas e pressão de alternativas open-source no profit cycle.
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CLB Core Laboratories, Inc.
- Ariel Focus Fund convicção: starter
Saída para reciclar capital em oportunidades mais convincentes.
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CCRD CoreCard
- Long Cast Advisers convicção: média
Adquirida pela Euronet (Euronet Worldwide); exit forçado via M&A
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CPAY Corpay
- ClearBridge Mid Cap Growth Strategy convicção: starter
Concerns sobre South America exposure + uncertainty sobre stablecoin environment levaram a exit da posição
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BAP Credicorp Ltd.
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valuação
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CROX Crocs Inc.
- Riverwater Partners Small Cap Strategy convicção: starter
Venda decidida pela dificuldade em recuperar a marca HeyDude e por sinais de enfraquecimento do consumidor, com o capital reafectado a oportunidades de perfil de risco e retorno mais atractivo.
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CSX CSX Corporation
- Appalaches Capital — Core LO convicção: média
Os factos mudaram: aprovação cada vez mais provável da fusão Union Pacific–Norfolk Southern, ausência de apetite da BNSF para se unir à CSX, distracção gerada por todo o processo e destituição do presidente executivo por accionistas irritados com a aquisição falhada.
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DHI D.R. Horton, Inc.
- Parnassus Value Equity Fund convicção: em observação
Reorientação estratégica da construção residencial para a melhoria de habitação, indústria com melhores retornos ajustados ao risco mesmo num cenário de juros elevados.
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DTG.DE Daimler Truck Holding AG
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valuação
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DALN Dallas News
- Middle Coast Investing convicção: média
buyout completo via Hearst Corporation; vendido 2/3 no anúncio (tax-advantaged accounts + ausência de long-term gain) e remanescente ao longo de Setembro
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DASTY Dassault Systèmes
- Polen Capital International Growth convicção: starter
Saída para financiar as novas compras de Disco, ASM International e Tencent. O crescimento abrandou com a redução de actividade em mercados finais centrais, do automóvel às CRO.
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DAY Dayforce, Inc.
- Baron Small Cap Fund convicção: top
Cash takeout anunciado no Q3; vendido para reciclar capital para new ideas
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DECK Deckers Outdoor
- ClearBridge Mid Cap Growth Strategy convicção: starter
Competitive pressures crescentes no sneaker market levaram à procura de risk-reward mais balanced elsewhere
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DNTL Dentalcorp Holdings Ltd
- Silver Beech Capital, LP convicção: core
Posição realizada no terceiro trimestre na sequência da aquisição da Dentalcorp pela GTCR a 11 dólares por acção. A transacção desbloqueia liquidez imediata e assegura uma TIR bruta de 44% sobre um período de detenção de dois anos, embora o preço fique ligeiramente abaixo da estimativa interna de valor intrínseco (~12,50 dólares).
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DXCM DexCom, Inc.
- Artisan Mid Cap Fund convicção: starter
Saída a favor de empresas com ciclos de lucro de convicção mais elevada e valorizações mais atractivas.
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DEO Diageo PLC
- The London Company Income Equity Strategy convicção: em observação
Vendida perante convicção mais baixa após pressão sobre o consumidor, obstáculos do sector e mudanças na liderança; a casa admite revisitar se a procura de espirituosas e a execução da gestão melhorarem.
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BOOM DMC Global Inc
- Liberty Park Fund convicção: starter
Os gestores encerraram a posição com uma perda modesta após concluírem que a campanha de um accionista activista era improvável de ter êxito, num contexto de debilidade persistente dos mercados de fracking e de produtos de construção arquitectónica.
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DFIN Donnelley Financial Solutions, Inc.
- O'Keefe Stevens Advisory convicção: em observação
Tese estrutural deteriorada — o que parecia uma quebra temporária do momentum do software revelou-se uma perda estrutural de quota para a Workiva, sobretudo em emissores maiores. A análise de milhares de filings da SEC com recurso a IA confirmou o diagnóstico.
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EMN Eastman Chemical
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: em observação
saída de posição em materiais sem rationale específica disclosed
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ECVT Ecovyst Inc.
- Schafer Cullen Small Cap Value Equity convicção: starter
Vendida à medida que a procura nos mercados finais de catalisadores e sílicas enfraqueceu, com menor poder de fixação de preços e taxas de utilização mais baixas. A recuperação industrial mais lenta do que o antecipado e a alavancagem operacional limitada reduziram a confiança no crescimento de lucros.
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ESTC Elastic NV
- Artisan Small Cap Fund convicção: starter
Saída por vulnerabilidades competitivas e pressão de alternativas open-source.
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ELV Elevance Health Inc.
- Madison Large Cap Fund convicção: em observação
Panorama da indústria de managed care mais desafiante em Medicare Advantage e Medicaid estadual; a gestora acredita que o negócio enfrentará um caminho mais longo para a recuperação, apesar de manter respeito pela equipa de gestão.
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ERJ Embraer
- Brandes Small Cap Value Fund convicção: starter
Venda integrada na actividade de carteira do trimestre, depois de a posição ter sido dos principais contributos do acumulado do ano.
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EHAB Enhabit, Inc.
- Curreen Capital Partners LP convicção: starter
Vendida a 7,69 USD/acção. Proposta da CMS em Julho 2025 de cortes mais agressivos aos reembolsos Medicare home health levou Ryther a reduzir a valuation. Apesar de o turnaround estar a progredir e do hospice ir bem, os headwinds do segmento home health revelaram-se piores do que esperado. Proceeds redireccionados para CCC, FTRE, VFC e 4IMP.
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ENOV Enovis
- Diamond Hill Mid Cap Strategy convicção: starter
Vendida a favor de better positioned opportunities elsewhere — reciclagem de capital para as quatro novas posições do trimestre.
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ESGR Enstar Group
- FPA Queens Road Small Cap Value Fund convicção: core
Aquisição pela Sixth Street concluída a 2 de Julho de 2025; a posição saiu da carteira por via da operação, não por decisão de venda
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NVST Envista Holdings
- Diamond Hill Mid Cap Strategy convicção: starter
Vendida a favor de better positioned opportunities elsewhere — reciclagem de capital para as quatro novas posições do trimestre.
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EQIX Equinix
- Macquarie Large Cap Growth Fund convicção: starter
Saída motivada pela incapacidade de monetizar as novas localizações em cidades de segundo e terceiro nível ao ritmo esperado, apesar dos activos únicos em zonas urbanas. A equipa de gestão antecipa melhor oportunidade de detenção no futuro.
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EVR Evercore Inc.
- Upslope Capital Management, LLC convicção: média
Saída devida a full valuation e better opportunities for capital. Since inception da Upslope long/short strategy em 2016, Evercore (owned multiple times) representou o largest individual contributor ao desempenho — significativo marker histórico.
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FDS FactSet Research Systems Inc.
- Conestoga Capital Advisors — Mid Cap Growth Composite convicção: core
Abrandamento do crescimento orgânico por restrições orçamentais dos clientes e concorrência mais intensa da Bloomberg, da S&P e de novos operadores de tecnologia financeira, somado à pressão de margem vinda dos custos de tecnologia e de conteúdos; apesar de continuar a ser uma franquia de qualidade elevada, a avaliação de prémio deixa pouca almofada para risco de execução.
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FGF FG Financial / FG Nexus
- Kingdom Capital Advisors, LLC convicção: starter
Saída com near-double gain em menos de uma semana após mercado pricing valor do CVR. Bastian preferiu materializar gain sobre uncertainty da slow liquidation de legacy investments associada à transição para Ethereum business model.
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Fidelis Insurance
- Renaissance Investment Management International Small Cap Equity Strategy convicção: starter
Saida no trimestre: a gestora considera que o crescimento da seguradora especializada sera pressionado pela queda de precos a nivel do sector e por taxas de juro mais baixas que penalizam o rendimento dos investimentos.
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FIG Figma, Inc. Class A
- Brown Advisory Mid-Cap Growth Strategy convicção: starter
Shares trade no primeiro dia +157% acima do IPO price, ultrapassando o three-year price target — exit imediato per disciplina de exit em strength
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FLR Fluor
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída por idiosyncratic fundamental and portfolio construction considerations no T3 2025.
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FLUT Flutter Entertainment
- L1 Long Short Fund Limited convicção: core
Saída por incerteza regulatória crescente no sector de apostas desportivas dos EUA, decorrente da falta de regulação de mercados de previsão como a Kalshi e a Polymarket; a venda foi concretizada antes da queda recente das acções.
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6702.T Fujitsu
- Antipodes Global Value Fund convicção: starter
Target price e valuation atingidos com re-rating a 18x lucros forward (máximo de 15 anos) e outperformance significativa do índice local. O capital foi rotado para Daikin.
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GLIBA GCI Liberty, Inc.
- Madison Mid Cap Fund convicção: starter
Perspectivas medíocres de crescimento, pequena capitalização bolsista do negócio e posição imaterial na carteira
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GEHC GE Healthcare Technologies
- Cooper Investors Global Equities Fund (Unhedged) convicção: média
Saída em Abril 2025 motivada pela travagem chinesa no investimento hospitalar e pela exposição ao fogo cruzado tarifário EUA-China. A Cooper reafirma preferência por nichos de produto/serviço menos discricionários.
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GCO Genesco
- Kingdom Capital Advisors, LLC convicção: starter
Saída com +50% gain após mercado reconhecer value proposition. Tese capturada: $59M tax refund Q2 (20% da valuation), Journey's concept growth apesar de tariff environment, e re-rating de <5x para próximos de fair value.
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GS Goldman Sachs Group, Inc.
- Ariel Mid Cap Value Composite convicção: em observação
Mandato Mid Cap Value: GS ultrapassou limite superior da capitalização, accionando saída disciplinada e mecânica
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GPOR.PR Gulfport Energy Preferred
- FPA Crescent Fund convicção: média
Posição alienada no T3 (Sold com 0,0% do portefólio remanescente). A carta não detalha rationale específico; o exit é consistente com realização da tese após recuperação do ciclo de natural gas norte-americano.
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HAE Haemonetics
- Riverwater Partners Small Cap Strategy convicção: starter
Venda decidida para reafectar capital a oportunidades com catalisadores mais próximos, em favor de nomes de saúde com maior visibilidade de curto prazo.
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HAL Halliburton Company
- Aristotle Atlantic Core Equity Strategy convicção: em observação
Headwinds prolongados em U.S. completion and pumping com declínio onshore e pricing weakness; capital reciclado para Baker Hughes via perfil diversificado IET + OFSE.
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HBB Hamilton Beach Brands Holding Company
- Third Avenue Small-Cap Value Fund convicção: em observação
A carta regista a saída total da posição mas não detalha a fundamentação.
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HFG HelloFresh
- Optimist Fund convicção: em observação
Reduced conviction na capacidade da nova gestão executar o cost optimization program após saída de CFO, entrada de activist e Q2 abaixo de expectativas — capital redireccionado para holdings com maior confiança em people e trajectória.
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DINO HF Sinclair Corporation
- Longleaf Partners Fund convicção: starter
Saída após o preço de mercado se ter aproximado da avaliação interna das gestoras durante o trimestre.
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HIMS Hims & Hers Health Inc
- Maple Tree Capital convicção: em observação
Vendida por riscos regulatórios crescentes — competição nos GLP-1 e fragilidade do negócio de telesaúde — com o capital realocado na Upstart.
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IEX IDEX Corporation
- ClearBridge Mid Cap Growth Strategy convicção: starter
Carta lista saída sem rationale específica; rationale completa diferida
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IMCD IMCD
- Sands Capital Global Growth convicção: starter
Saída para financiar uma futura compra considerada mais alinhada com os critérios de investimento e com o portfólio Global Growth. As gestoras continuam a ver a IMCD como uma franquia forte.
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PI Impinj, Inc.
- Wasatch Micro Cap Fund convicção: média
Saída da posição durante o trimestre: a valorização tornou-se menos favorável e a capitalização de mercado deixou de ser consistente com o foco micro-cap do fundo.
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IRT Independence Realty Trust, Inc.
- Baron Real Estate Fund convicção: em observação
Capital reallocated para companies com superior multi-year shareholder return prospects.
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INDUSTOWER Indus Towers Limited
- Baron Emerging Markets Fund convicção: em observação
Tese de multiple re-rating (suportada pela retoma de pagamentos de Vodafone Idea) concretizada e upside potencial largamente capturado.
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IFX.DE Infineon Technologies AG
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída para perseguir oportunidades mais compelling
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IAS Integral Ad Science
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída via aquisição no T3 2025 (M&A activity acelerada).
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INTU Intuit
- Parnassus Core Equity Fund convicção: média
Venda para realizar ganhos após valorização forte e reafectar capital a posições de maior convicção e mais defensivas da carteira.
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IRDM Iridium Communications Inc.
- Riverwater Partners Small Cap Strategy convicção: starter
Venda motivada por preocupações com a trajectória de crescimento e a dinâmica concorrencial em certos mercados finais, agravadas pelo aumento do rácio de alavancagem.
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JBHT J.B. Hunt Transport Services Inc
- Parnassus Mid Cap Fund convicção: média
Saida face a fraqueza continuada do mercado de freight e ao excesso de capacidade intermodal; proventos reafectados a negocios de crescimento mais rapido.
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JHX James Hardie Industries PLC
- Alger Spectra Fund convicção: starter
Saída da posição durante o trimestre — peso 0% ao final do período. Resultados fiscal-Q1 decepcionantes e perspectiva cautelosa motivaram fechamento do trade.
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JAMF Jamf
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída por idiosyncratic fundamental and portfolio construction considerations no T3 2025.
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KMT Kennametal, Inc.
- Ariel Small Cap Value Concentrated Composite convicção: em observação
Reciclagem de capital para oportunidades mais atractivas dentro do mandato Small Cap Value Concentrated; não reflecte julgamento negativo isolado sobre fundamentais
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KEYS Keysight Technologies
- ClearBridge Mid Cap Growth Strategy convicção: starter
Carta lista saída sem rationale específica; rationale completa diferida
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KNSL Kinsale Capital Group Inc
- Pelican Bay Capital Management — Concentrated Value convicção: starter
Hardt decidiu sair após a due diligence revelar dois processos judiciais perdidos, com danos materiais, para os quais a gestão não constituiu provisões. Dada a natureza binária dos recursos pendentes — perder apenas um teria impacto material nos lucros — a posição foi vendida com pequena perda.
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LRCX Lam Research Corporation
- Appalaches Capital — Core LO convicção: média
Saída por compressão do retorno prospectivo e não por deterioração do negócio: com a cotação quase triplicada face aos mínimos de Abril, o desconto que justificava a posição desapareceu. O gestor admite que o futuro pode revelar as suas expectativas demasiado conservadoras.
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LNTH Lantheus
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída por idiosyncratic fundamental and portfolio construction considerations no T3 2025.
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LAZ Lazard, Inc.
- O'Keefe Stevens Advisory convicção: em observação
Risco-retorno menos atractivo após o turnaround sob Peter Orszag — entradas líquidas de AUM enquanto pares enfrentavam saídas e a acção a aproximar-se da estimativa de valor justo da gestora.
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LBRDK Liberty Broadband Corporation
- Madison Large Cap Fund convicção: em observação
Vendida para financiar novas oportunidades — a posição de tesouraria do portefólio estava baixa e a Liberty Broadband representava uma das menores posições da carteira.
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LKQ LKQ Corporation
- RS Large Cap Value Strategy convicção: top
Tese estrutural deteriorou: volumes de collision repair em declínio cumulativo de 15%+ nos últimos 18 meses e estabilização antecipada não materializou. Tariffs incrementais em auto parts importadas juntam-se à já elevada base de custo da reparação. Equipa decidiu sair "por agora" e manter na "farm team" para reavaliação futura.
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LPLA LPL Financial Holdings Inc.
- Artisan Mid Cap Fund convicção: starter
A carta aponta fraqueza recente no crescimento de activos líquidos novos, descida dos saldos de caixa e pressão nos resultados por taxas de juro mais baixas como factores que afectaram o retorno de curto prazo.
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MMC Marsh & McLennan
- Bristol Gate Capital Partners US Equity Strategy convicção: starter
Saída por softening rate environment em brokerage e abrandamento esperado de consulting com discretionary spending sob pressão macro. Ambos factores resultarão em crescimento de dividendos mais lento no curto prazo.
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MRVL Marvell Technology Inc
- Janus Henderson Forty Fund convicção: starter
A gestora alienou a posição perante a falta de visibilidade de resultados, depois de as receitas de data center terem ficado abaixo do esperado e de a empresa ter sinalizado um abrandamento de curto prazo nas vendas de circuitos integrados de aplicação específica.
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META Meta Platforms, Inc.
- Platinum International Technology Fund convicção: starter
O gestor antecipa desaceleração do crescimento dos resultados nos três anos seguintes, subida da amortização em 2026 e maior intensidade de capital no modelo de negócio, que na sua leitura pressiona a rendibilidade incremental do capital e justifica múltiplos mais baixos do que os históricos.
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MU Micron Technology
- Antipodes Global Value Fund convicção: starter
O gestor entende que Micron está em ou perto do pico de ciclo em resultados e valuation, com adição de capacidade significativa nos próximos anos a pressionar o pricing. Saída por gestão de ciclo.
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MIDD Middleby Corp
- 13D Activist Fund convicção: starter
Realização do catalisador activista não estava a ocorrer apesar de representação no board. Capital redeployed para teses com catalisadores mais fortes.
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MBLY Mobileye Global Inc.
- Baron Fifth Avenue Growth Fund convicção: starter
Saída total como parte de active management de position sizing — fundos realocados para existing winners (KKR, Alphabet, TSMC, CrowdStrike) e nova posição em Figma.
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MDB MongoDB, Inc. Class A
- Brown Advisory Mid-Cap Growth Strategy convicção: core
Financiamento de oportunidades de maior convicção em Technology — rotação dentro do sector
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VYX NCR Voyix Corporation
- Aristotle Small/Mid Cap Equity Composite convicção: starter
Desempenho fundamental deteriorado na sequência do spin-out da NCR Corporation.
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NSGRY Nestle S.A. Sponsored ADR
- The London Company Income Equity Strategy convicção: em observação
Vendida para financiar ideias de maior convicção; desafios operacionais e transição na gestão reduziram a convicção de curto prazo.
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NOMD Nomad Foods
- FAM Funds (Fenimore Asset Management) convicção: starter
Business missed em múltiplas innovation strategies; deixou de fit investment thesis.
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NOVT Novanta
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída por idiosyncratic fundamental and portfolio construction considerations no T3 2025.
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NVO Novo Nordisk
- SGA U.S. Large Cap Growth Strategy convicção: core
Saída por combinação de compounding IP theft persistente além do deadline de Maio 22, e safety signal em CagriSema Phase 3 (2 suicídios em 3.008 pacientes ~5x rate expected) com cagrilintide como common amylin component partilhado em amycretin e triple agonist — risco mais amplo no pipeline. Capital realocado para Nike.
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NVDA NVIDIA
- NZS Growth Equity Strategy convicção: core
Posição detida desde o início da estratégia, vendida no final do trimestre a favor de outros nomes do ecossistema de IA, no âmbito da abordagem da NZS de remover previsões estreitas da carteira.
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OKTA Okta, Inc.
- Sands Capital Technology Innovators convicção: em observação
A equipa perdeu confiança na capacidade da gestão para estabelecer a empresa como líder em identidade, depois de esperar por melhor execução, adopção mais alargada de produtos e apoio da IA agêntica. Após uma queda prolongada no sector do software, deixou de ver um equilíbrio convincente entre risco e oportunidade face a negócios de maior convicção.
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OLO Olo, Inc.
- Conestoga Capital Advisors — Micro Cap Growth Composite convicção: média
Acordo definitivo de aquisição pela Thoma Bravo a 10,25 dólares por acção, cerca de 4,2 vezes as estimativas de receita de 2025, com fecho previsto para o final do ano.
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ON ON Semiconductor
- NZS Growth Equity Strategy convicção: starter
Vendida no âmbito da rotação elevada de nomes do trimestre; a carta não divulga racional individual para a saída.
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OC Owens Corning
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída para perseguir oportunidades mais compelling
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PAR PAR Technology Corp.
- Wasatch Micro Cap Fund convicção: média
Saída da posição durante o trimestre, após a empresa reportar em Julho um crescimento orgânico do segundo trimestre bem abaixo das expectativas das gestoras e do mercado.
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PSKY Paramount Skydance Corporation
- Ariel Mid Cap Value Composite convicção: em observação
Realização de ganhos após acção atingir estimativa interna de private market value
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PK Park Hotels & Resorts Inc.
- Longleaf Partners Small-Cap Fund convicção: média
Saída para melhorar a qualidade e a margem de segurança não alavancada do portefólio
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PCTY Paylocity
- ClearBridge Growth Strategy convicção: starter
Close de posição em industrials por disciplined approach a exits.
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PENN PENN Entertainment Inc
- 13D Activist Fund convicção: starter
Realização do catalisador activista não estava a ocorrer apesar de representação no board. Capital redeployed para teses com catalisadores mais fortes.
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PFE Pfizer
- Diamond Hill Select Fund convicção: starter
Capital realocado para more compelling opportunities elsewhere (CL, BRK.B, ZTS, ADBE). Sem rationale específico de tese declarado além do opportunity cost relativo.
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PCHM PharmChem Inc
- Cedar Creek Partners, LLC convicção: core
Saída materializada via buyout a 3,75 USD por acção fechado em Setembro 2025. Cost basis 2,85 USD por acção via contribution-in-kind em Agosto 2023; mais dividendo especial 0,25 USD por acção em Outubro 2024. Retorno bruto aproximadamente 40% sobre dois anos de detenção.
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PAHC Phibro Animal Health
- Brandes Small Cap Value Fund convicção: starter
Alienação integral após a cotação atingir a estimativa de valor intrínseco do comité, sem menção a deterioração da tese.
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POOL Pool Corp.
- FAM Funds (Fenimore Asset Management) convicção: starter
Reduced conviction na compounding ability dada demand normalization incerta, affordability headwinds, competição intensificada e capital allocation missteps.
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PTLO Portillo's, Inc. Class A
- Alger Small Cap Focus Fund convicção: em observação
Posição saiu do portfolio durante o trimestre. Disclosure a 30/09/2025 indica peso de 0% no portfolio. Manager view: slower same-store momentum, moderated development pace e industry pricing/promotional pressure sobreposeram-se ao narrative de expansão de longo prazo.
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PCH PotlatchDeltic Corporation
- TCW Global Real Estate Fund convicção: starter
Vendida devido ao enfraquecimento continuado dos dados de housing starts e ao impacto sobre materiais de construção como a madeira.
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PINC Premier Inc
- Brandes Small Cap Value Fund convicção: starter
Alienação integral após a cotação convergir para a estimativa de valor intrínseco, a par da Phibro Animal Health.
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PRIM Primoris Services Corp.
- Voya MI Dynamic Small Cap Fund convicção: starter
Peso a 0,00% do NAV no final do T3 2025 indica liquidação total da posição até ao fim do trimestre, apesar do contributo positivo articulado no período.
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RDDT Reddit, Inc.
- Baron Technology Fund (renomeado Baron Technology ETF a 12/12/2025) convicção: média
Exited por valoração apesar de strong gains no trimestre.
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RED.MC Redeia Corporacion SA
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída para perseguir oportunidades mais compelling
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RNR RenaissanceRe Holdings
- TimesSquare U.S. Focus Growth Strategy convicção: em observação
Após um trimestre misto, as gestoras decidiram redireccionar as receitas para acções com melhores perspetivas de crescimento.
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RGEN Repligen
- Sands Capital Global Growth convicção: starter
O perfil de crescimento clássico esperado não se materializou — volatilidade elevada, dependência dos mercados finais e rentabilidade ainda bem abaixo dos níveis pré-COVID. Valorização ainda elevada e peso reduzido (<1%) motivaram a realocação de capital após a reacção positiva aos resultados do segundo trimestre de 2025.
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RVLV Revolve Group
- Optimist Fund convicção: em observação
IRR esperado a 5 anos revisto em baixa para ~15%, abaixo do hurdle rate de 20% — capital redireccionado para oportunidades mais compelling com maior confiança em retorno.
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REI Ring Energy, Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Perspectiva do mercado de energia a enfraquecer, atrasando plano estratégico de scale via M&A e eficiências operacionais.
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RIO Rio Tinto
- Schafer Cullen Enhanced Equity Income convicção: starter
Apesar do forte potencial de crescimento de longo prazo, os gestores saíram da posição face a desafios de curto e médio prazo: um potencial estado de sobreoferta global de minério de ferro, com risco de queda de preços, e a fragilidade da procura chinesa de construção e imobiliário.
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RIOT RIOT Platforms Inc
- 13D Activist Fund convicção: starter
Starboard reduziu posição para perto de zero, removendo o pilar activista da tese. Capital redeployed para novas teses com catalisadores activos.
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SAIA Saia, Inc.
- Madison Small Cap Fund convicção: starter
Enquadramento macroeconómico difícil na formação de preços da carga fraccionada e percalços operacionais na expansão para novas geografias
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SAN.PA Sanofi
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valuação
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SEB Seaboard Corporation
- Palm Valley Capital Fund convicção: core
As acções rallied sharply no trimestre, excedendo a avaliação dos gestores. Tese de mean reversion (TBV discount → premium) executada com disciplina absoluta. Holding period de menos de um ano — starter mantida em 2024Q4 a desconto material e fechada em 2025Q3 após premium aproximar limit interno.
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SRE Sempra
- Schafer Cullen Value Equity convicção: starter
Vendida durante o trimestre. A decisão tarifária desfavorável recebida pela concessionária californiana, com tarifas de electricidade e gás inferiores às solicitadas, superou os aspectos positivos do mercado texano. O múltiplo de 20x P/E tornou-se menos atractivo do que os 16x da compra em 2024.
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NOW ServiceNow, Inc.
- Aristotle Atlantic Core Equity Strategy convicção: em observação
Redução de subsector overweight em Software perante risco de substituição estrutural de seat-based spending por agentic AI e LLM-leveraged software.
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SN SharkNinja Inc
- Maple Tree Capital convicção: em observação
Pequena posição vendida com ganho substancial; custo de oportunidade considerado demasiado elevado, com o capital rotado para a CoreWeave.
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SIKA Sika
- Sands Capital Global Growth convicção: starter
Venda para financiar a compra da Galderma, que as gestoras consideram de crescimento mais rápido, menos cíclica e com maior potencial de revisões em alta de resultados.
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SPG Simon Property Group
- TCW Global Real Estate Fund convicção: starter
Vendida com reafectação de capital à Kimco, cuja carteira de retalho ancorada em supermercados é considerada mais defensiva.
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STR Sitio Royalties Corp.
- Schafer Cullen Small Cap Value Equity convicção: starter
Vendida devido ao declínio dos volumes de produção e a realizações de preço de commodities mais fracas. A flexibilidade de reinvestimento limitada e o enfraquecimento do momentum de fluxos de caixa restringiram o potencial de valorização no segmento de royalties de energia.
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SY1.DE Symrise
- Harding Loevner Global Equity Strategy convicção: starter
Saída completa no 3T 2025 — sem articulação detalhada na carta.
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SNPS Synopsys
- Platinum International Technology Fund convicção: starter
O gestor saiu porque o abrandamento na China e a perturbação na Intel se tornaram obstáculos relevantes ao crescimento dos resultados.
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TGT Target
- Diamond Hill Large Cap Fund convicção: starter
Competitive landscape evolved exige reinvestment heavy para drive sales; gestores escolheram realocar capital para oportunidades mais atractivas (parcialmente para FDX, TMO, ZTS, EQH).
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TEL TE Connectivity
- Matrix Asset Advisors convicção: média
Vendida por força de preço; realização de mais-valias em nome que atingiu o valor justo. Saída total nas contas isentas de imposto, redução modesta nas contas tributáveis.
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TECK Teck Resources
- Greenlight Capital convicção: core
Saída final por menor entusiasmo com a combined company pós-merger Anglo American. Anglo American merger-of-equals julgado menos do que merger of equals na realidade (Anglo recebeu pre-closing dividend). Mediocre pricing no exit do met coal e desempenho de Quebrada Blanca aquém das expectativas. Tese mostly played out; proceeds reciclados para outras oportunidades.
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COO The Cooper Companies, Inc.
- Baron Health Care Fund convicção: starter
Deceleração contínua de growth em ambos os segmentos.
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TMO Thermo Fisher Scientific
- Polen Capital Focus Growth Strategy convicção: core
Combinação persistente de macro, policy e funding headwinds. Capital redirigido para Uber considerado superior candidate.
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THO Thor Industries
- NZS Growth Equity Strategy convicção: starter
Vendida no âmbito da rotação elevada de nomes do trimestre; a carta não divulga racional individual para a saída.
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TTSH Tile Shop Holdings
- White Brook Capital, LLC convicção: starter
venda na notícia da proposta de delisting; preço considerado abaixo do valor intrínseco
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8035.T Tokyo Electron
- Platinum International Technology Fund convicção: starter
O gestor saiu porque o abrandamento na China e a perturbação na Intel se tornaram obstáculos relevantes ao crescimento dos resultados.
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THS TreeHouse Foods, Inc.
- FPA Queens Road Small Cap Value Fund convicção: em observação
Posição relativamente pequena, totalmente alienada até ao fim do terceiro trimestre, após um ano de problemas na cadeia de abastecimento e na operação
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USB U.S. Bancorp
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: em observação
saída em financeiras sem rationale específica disclosed
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UIS Unisys Corp.
- Schafer Cullen Small Cap Value Equity convicção: starter
Vendida na sequência de tendências de receita mais fracas do que o esperado e de desafios persistentes de execução em contratos-chave. A expansão de margens estagnou perante pressões de custos e atrasos no arranque de projectos, reduzindo a visibilidade e o retorno ajustado ao risco.
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UNTC Unit Corporation
- Kingdom Capital Advisors, LLC convicção: starter
Stock atingiu conservative estimate de fair value enquanto fundamentals de US oil and gas producers permanecem fracos. Popular investment blog a promover UNTC contribuiu para apreciação. Bastian optou por materializar gain e redeploy noutras ideias mais undervalued.
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Valaris, Tidewater e Noble Corporation
- Night Watch Investment Management convicção: starter
Pausa não antecipada no investimento offshore desde 2024, sem retoma esperada antes de 2027; valorização pouco atractiva face a um custo de dívida de 8% e activos de vida limitada
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PCVX Vaxcyte
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída por idiosyncratic fundamental and portfolio construction considerations no T3 2025.
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VRNA Verona Pharma plc
- TimesSquare U.S. Small Cap Growth Strategy convicção: starter
A gestora vendeu a posição na sequência do anúncio, em Julho, dos planos da Merck para adquirir a Verona Pharma.
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VICI VICI Properties
- TCW Global Real Estate Fund convicção: starter
Vendida para consolidar as participações de gaming do fundo na GLPI, considerada com maior visibilidade sobre catalisadores de curto prazo.
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VKTX Viking Therapeutics
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída por idiosyncratic fundamental and portfolio construction considerations no T3 2025.
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VMEO Vimeo
- Middle Coast Investing convicção: média
buyout pela Bending Spoons a $7,85/acção; gestor admite vendas prévias a $4 too early
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VST Vistra Corp.
- Sound Shore Fund convicção: starter
Vendida the last of our holding no início do T1 2025 após acção aproximar-se do price target — exit por preço, não por mudança de tese
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VOYG Voyager Technologies
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída por idiosyncratic fundamental and portfolio construction considerations no T3 2025.
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WNC Wabash National Corporation
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Perspectiva fundamental incerta.
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WEST Westrock Coffee Company
- Longleaf Partners Small-Cap Fund convicção: média
Saída para melhorar a qualidade e a margem de segurança não alavancada do portefólio
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KLG WK Kellogg Co.
- Prosper Stars & Stripes convicção: starter
A Ferrero anunciou a 10 de Julho a aquisição da empresa com um prémio de aproximadamente 40% e a gestora cobriu a posição curta. A empresa comunicou depois que esperava que as vendas e o EBITDA do segundo trimestre de 2025 descessem 9% e 42% em termos homólogos.
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YETI YETI Holdings Inc
- 13D Activist Fund convicção: starter
Realização do catalisador activista não estava a ocorrer apesar de representação no board. Capital redeployed para teses com catalisadores mais fortes.
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ZBRA Zebra Technologies Corporation
- Ariel Small Cap Value Composite (Tax-Exempt) convicção: starter
Saída por exceder o limite superior da banda de capitalização do Ariel Small Cap Value — rebalanceamento de mandato, sem mudança de tese fundamental
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ZIMV ZimVie, Inc.
- Ariel Focus Fund convicção: starter
Sold on valuation após o salto associado ao anúncio de aquisição pela ARCHIMED.
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ZS Zscaler, Inc.
- Brown Advisory Mid-Cap Growth Strategy convicção: core
Strength fundamental de zero-trust network security já reflectida no preço corrente — exit em valorização
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