Saídas
347 movimentos · 273 empresas · Q4 2025
49 empresas com este movimento em mais do que um fundo.
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FI Fiserv Inc
- Artisan Value Fund convicção: starter
Saída no T4 2025: miss material nos resultados, cut da projecção de full-year, management turnover e strategic shift do novo CEO Mike Lyons. Limited visibility nos problemas de deceleration e dúvidas sobre credibilidade do management.
- Baron Financials ETF convicção: starter
Posição eliminada após dramatic resultados reset; gestora vendeu maior parte no Q2 2025 e fechou remainder no Q4 2025.
- Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Saída completa após reset dramático de resultados. Posição residual após venda em Q2 eliminada no trimestre.
- Broyhill Asset Management convicção: starter
Saída imediata quando se concluiu que o negócio era unanalyzable após a saída do CEO Bisignano. Em hindsight, a Pavese sobre-ponderou a probabilidade do sell-off ser conduzido por dinâmica competitiva e sub-ponderou a probabilidade de problemas estruturais. A "flawless execution" do passado revelou-se red flag.
- Giverny Capital Asset Management convicção: em observação
CEO Frank Bisignano abruptly resigned to Commissioner of Social Security with >$500M stock sales at $200+. New CEO disclosed prior orientação was overly optimistic and tech investments under-funded.
- Madison Large Cap Fund convicção: em observação
Perda de convicção no perfil de crescimento durável após resultados decepcionantes e admissão de novo management de que a empresa requer investimento adicional para melhorar product suite.
- Matrix Asset Advisors — Capital Markets Commentary convicção: em observação
Exit após resultados Q3 surpresa abaixo das expectativas, revisão em baixa pronunciada da orientação pelo novo CEO e admissão pública de short-term focus, underinvestment, poor financial oversight e overly optimistic goals históricos — pondo em causa a integridade dos relatórios que sustentavam a tese de valuation da Matrix.
- Renaissance Investment Management Large Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída em Novembro após a nova equipa de gestão revelar potenciais irregularidades de reconhecimento de receita que mascaravam o verdadeiro crescimento da empresa, a par da demissão do director financeiro.
- The London Company Large Cap Strategy convicção: em observação
A posição remanescente foi vendida depois de o título accionar o stop-loss suave da casa. As dúvidas sobre o novo algoritmo de longo prazo e sobre a durabilidade do negócio central ficaram em causa, e a dependência da gestão anterior de crescimento de curto prazo e baixa qualidade fez a equipa perder confiança. Reconhece valor remanescente no negócio central, mas classifica-o agora como caso de recuperação.
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DUOL Duolingo, Inc.
- Baron Focused Growth Fund convicção: starter
Gestora exited a posição após orientação de bookings abaixo de expectativas e por incerteza sobre ritmo de monetização e engagement metrics; capital realocado para outras oportunidades.
- Baron Opportunity Fund convicção: starter
Exited pré-report de resultados após research indicar user slowdown unabated; management confirmou trend até Outubro e adiou monetization levers, causando meaningful deceleração em bookings growth
- Baron Technology Fund (renomeado Baron Technology ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Decelerating user metrics unabated; management delayed monetisation levers signalled organic growth pressure; venda antes do report Q3.
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída executada no T4 2025 sem articulação detalhada na carta.
- Renaissance Investment Management Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Vendida durante o trimestre, conforme a tabela de alteracoes de sectores em Consumo Discricionario; figurou tambem entre os cinco menores contributos do periodo.
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GTLS Chart Industries, Inc.
- Aristotle Core Equity Fund convicção: starter
Aquisição anunciada pela Baker Hughes Co. a $210/acção com fecho em meados de 2026; spread de apenas 3% entre preço acordado e cotação não justificava a manutenção da posição.
- Aristotle Growth Equity Fund convicção: starter
Aquisição anunciada pela Baker Hughes Co. a $210/acção com fecho em meados de 2026; spread de apenas 3% entre preço acordado e cotação não justificava a manutenção da posição.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Aquisição anunciada pela Baker Hughes — saída da posição em arbitragem M&A.
- Invesco Small Cap Value Fund convicção: starter
Venda do título para financiar outras oportunidades que a gestora acredita terem melhor potencial de valorização face ao valor intrínseco
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TTD The Trade Desk, Inc.
- Baron Asset Fund convicção: starter
Gestora vendeu por preocupações com a posição competitiva da Trade Desk no online advertising; capital realocado.
- Baron Fifth Avenue Growth Fund convicção: starter
Saída total motivada por intensificação de pressões competitivas. A gestora reconhece ter overstayed welcome, mas saiu com modest profit e realocou para ideias com risk/reward mais favorável. Único detractor superior a 100bps no ano de 2025.
- Baron Opportunity Fund convicção: starter
Exited por mounting competitive pressure de Amazon (exclusive Prime Video e Netflix inventory + lower take rates), substantial executive turnover, e less consistency em recent results
- Baron Technology Fund (renomeado Baron Technology ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Mounting competitive pressures de Amazon ad-tech push (Prime Video e Netflix inventory exclusivos, lower take rates). Executive turnover substantial e less consistency em recent results.
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TREX Trex Company, Inc.
- Baron Small Cap Fund convicção: em observação
Concerns sobre business trends; realocação de capital
- Conestoga Capital Advisors — SMid Cap Growth Composite convicção: core
Intensidade competitiva acrescida, com pressão de preços e concorrência de alternativas mais baratas a pesar em volumes e margens, e dúvidas sobre a sustentabilidade da rendibilidade de curto prazo.
- Madison Mid Cap Fund convicção: starter
A gestora concluiu que o ambiente concorrencial mudou de forma significativa desde a compra e que as margens e a capacidade de gerar lucros podem ficar mais baixas por um período prolongado
- SouthernSun Asset Management SMID Cap Strategy convicção: em observação
Alteração material das dinâmicas competitivas no sector de decking e um conjunto de oportunidades de risco-retorno mais atractivo noutras posições da carteira; a posição já tinha sido substancialmente reduzida ao longo do período de detenção.
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UNH UnitedHealth Group Incorporated
- Aristotle Growth Equity Fund convicção: starter
Acções recuperaram >50% desde mínimos de Agosto e negoceiam a múltiplo premium apesar de a recuperação total dos lucros poder levar vários anos; combinação de utilization elevada, rotação de gestão e valuation reduziu margem de segurança.
- ClearBridge Growth Strategy convicção: starter
Conviction diminuída na perspectiva de crescimento da empresa.
- ClearBridge Large Cap Growth Strategy convicção: starter
Exit em Agosto após decade-long hold. Apesar de solid returns no long term, lost confidence em UnitedHealth's ability to navigate turnaround sob nova liderança. Disclosure abaixo da média historicamente ocultou execution issues 2025.
- ClearBridge Select Strategy convicção: starter
Sell discipline — opportunity cost de holding underperformer
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ARE Alexandria Real Estate Equities, Inc.
- Aristotle Core Equity Fund convicção: starter
Mercado fraco em laboratory real estate esperado persistir mais tempo do que as expectativas anteriores; oversupply estrutural, procura fraca por capital markets biotech débeis, aprovações FDA lentas e menor funding NIH; asset sales a financiar desenvolvimentos em environment leasing fraco reduzem capacidade de geração de lucros futura.
- Aristotle Growth Equity Fund convicção: starter
Mercado fraco em laboratory real estate esperado persistir mais tempo do que originalmente previsto; venda de activos para financiar developments pendentes deverá reduzir poder de lucros futuro.
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: starter
Continuada incerteza e corte de dividendo reforçaram a visão de que uma recuperação pode demorar mais do que anteriormente antecipado.
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CSGP CoStar Group, Inc.
- Baron Financials ETF convicção: starter
Gestora vendeu posição por limited success em Homes.com apesar de massive investments; capital realocado para higher conviction ideas.
- Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Limited success em Homes.com apesar de massive investments levou à venda integral da posição.
- Parnassus Mid Cap Fund convicção: média
Saída devido a valuation elevada num contexto de fraqueza imobiliária persistente e investimentos significativos em Homes.com com payoff incerto.
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EXAS Exact Sciences Corporation
- Alger Small Cap Focus Fund convicção: em observação
Posição saiu do portfolio via aquisição corporativa: Abbott anunciou acordo all-cash para adquirir a Exact Sciences por aproximadamente 21 mil milhões em equity. Disclosure a 31/12/2025 indica peso de 0% no portfolio, com Abbott listada também a 0% (não foi reinvestida em troca).
- Baron Opportunity Fund convicção: core
Exited após anúncio de aquisição pela Abbott Laboratories por aproximadamente $23B em cash
- Mairs & Power Small Cap Fund convicção: starter
Aquisição da Exact Sciences pela Abbott Laboratories (ABT) finalizada em 2025; gestora considera transacção estratégica positiva apesar de remover posição do portfolio.
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ITGR Integer Holdings Corp
- Artisan Small Cap Fund convicção: starter
Tese não materializou: revenue desacelerou mais que antecipado, margens não melhoraram, e CEO transition em slowing profit cycle elevou preocupações.
- Baron Small Cap Fund convicção: em observação
Concerns sobre business trends; realocação de capital
- Riverwater Partners Small Cap Strategy convicção: starter
Vendida perante a visibilidade limitada da empresa sobre os três produtos novos cuja adopção se revelou mais lenta do que o previsto, na sequência da revisão em baixa das receitas e dos lucros esperados.
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MNDY Monday.com
- ClearBridge Select Strategy convicção: starter
Time-to-monetize de IA em application software a alongar-se; redução material de exposição ao sub-sector
- Optimist Fund convicção: em observação
Resultados Q4 desalinhados com forecasts internos e perda de confiança na clarity da comunicação do management — política explícita de Optimist é sair nestas condições.
- Sands Capital Technology Innovators convicção: em observação
Reafectação de capital para negócios com maior convicção na capacidade de gerar crescimento acima da média a longo prazo, mais directamente alavancados ao crescimento secular da IA.
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WDAY Workday
- ClearBridge Large Cap Growth Strategy convicção: starter
Less confidence em long-term resultados num cenário onde application software makers estão em risco de disintermediação por sophisticated LLMs.
- Polen Capital Focus Growth Strategy convicção: core
Desaceleração continuada do crescimento de receitas: negócio central de gestão de capital humano maduro e sujeito a ventos contrários cíclicos, suíte financeira a crescer abaixo do esperado.
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: em observação
O crescimento desacelerou nos últimos trimestres e o segmento financeiro, cerca de 25% das vendas, cresce mais devagar do que a equipa entende que deveria. A empresa pode ser revisitada mais tarde, mas por agora há melhores oportunidades noutras áreas da carteira.
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ZTS Zoetis
- Bristol Gate Capital Partners US Equity Strategy convicção: starter
Vendida por deterioração do crescimento de dividendos. Aumento anunciado de apenas 6% (vs CAGR histórico de 22%), o que despoletou a saída seguindo predição do modelo de desaceleração.
- Jensen Quality Growth Equity Composite convicção: starter
Deterioração das perspectivas de crescimento de longo prazo, particularmente em torno da franquia de monoclonal antibody drugs. Proceeds redeployed para companies com accelerating growth prospects e improving competitive advantages, com reforço material em Eli Lilly.
- Mott Capital Management, LLC — Thematic Growth Strategy convicção: em observação
Realização de tax loss em Q4 2025; capital reciclado para Boston Scientific como expressão da mesma tese (med-tech rotation).
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ACN Accenture
- ClearBridge Large Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída no T3 como parte do AI repositioning. Outsourcing business deemed at risk of disintermediation por sophisticated LLMs; association com application software makers a penalizar a acção.
- Jensen Quality Growth Equity Composite convicção: starter
Saída integral motivada por reexame da tese sobre o impacto de AI transformation nos core businesses de consulting, technology services e BPO. Embora ainda quality company, o risk-adjusted return profile deteriorou-se face a alternativas com competitive advantages a melhorar.
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ADBE Adobe Inc.
- Burke Wealth Management Focused Growth Composite convicção: em observação
Confiança menor na capacidade da Adobe de acelerar o desempenho em 2026 face às plataformas; em incerteza crescente, a gestora concentra nas ideias de maior convicção. Proventos financiaram a nova posição na Alphabet.
- ClearBridge Large Cap Growth Strategy convicção: starter
Less confidence em long-term resultados num cenário onde application software makers estão em risco de disintermediação por sophisticated LLMs.
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GOOG Alphabet Inc
- Pelican Bay Capital Management — Concentrated Value convicção: starter
Cotação acima do topo do intervalo de valor intrínseco; manter a posição equivaleria a especulação, não a investimento. Capital redeployado para uma das três novas posições do trimestre.
- TCW Relative Value Large Cap Fund convicção: em observação
Eliminada de forma ordenada após valorização ao ponto de não cumprir nenhuma das cinco características de valuation da gestora.
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ANGI Angi Inc.
- Longleaf Partners Global Fund convicção: starter
Evidência de turnaround multi-anual conduziu cotação ao appraisal interno — saída ao lucro.
- Patient Opportunity Equity Strategy convicção: starter
Saída táctica para libertar capital para novas ideias.
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APTV Aptiv PLC
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
- Ariel International Fund convicção: starter
Saída por valuation (8-position cluster sale)
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BILL BILL Holdings, Inc.
- Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Mixed execution e end market increasingly competitive levaram à venda da pequena posição durante período de takeover optimism.
- Marram Investment Management convicção: em observação
Capital reciclado para higher-conviction holdings (PYPL, FOUR, PAY) a preços inferiores. Carta não detalha rationale especifico para a saída além do rebalanceamento estrutural do basket.
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BLK BlackRock
- Emerald Focused Equity Strategy convicção: starter
Cotação em excesso do intrinsic value; disciplina de capital exige margem de segurança.
- Oakmark Equity and Income Fund convicção: starter
Saída completa indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% fim de trimestre. Razão específica não disclosed na carta.
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LEU Centrus Energy Corp
- Riverwater Partners Micro Opportunities Strategy convicção: core
Vendida no quarto trimestre: valuação considerada cheia, a reflectir grande parte das boas notícias, e a empresa tornou-se demasiado grande para o universo de micro-caps da estratégia.
- Riverwater Partners Small Cap Strategy convicção: starter
Após a reavaliação significativa do título, o gestor saiu integralmente por considerar que uma parte substancial das perspectivas favoráveis de política pública, contratos e crescimento já está reflectida na cotação.
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CHTR Charter Communications Cl A
- Oakmark Equity and Income Fund convicção: starter
Saída completa indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% fim de trimestre, coincidindo com listing como top stock detractor. Razão específica não disclosed na carta.
- Oakmark Select Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0%. Sem articulação detalhada na carta — exit reason não disclosed.
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CDTX Cidara Therapeutics, Inc.
- Alger Spectra Fund convicção: starter
Aquisição all-cash pela Merck por aproximadamente 9,2 mil milhões de dólares anunciada no trimestre conduziu à saída via close do deal.
- Baron Health Care Fund convicção: starter
Posição vendida após anúncio em Novembro 2025 de aquisição pela Merck por $9,2 mil milhões em all-cash deal a prémio superior a 100% sobre fecho prévio.
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CIVI Civitas Resources
- Diamond Hill Mid Cap Strategy convicção: starter
Uncertainty significativa sobre long-term prospects da entidade combinada pós-aquisição all-stock pela SM Energy, dada a falta de operational overlap entre as duas empresas.
- Diamond Hill Small Cap Strategy convicção: starter
Significant uncertainty em torno de long-term prospects da combined entity pós-aquisição all-stock pela SM Energy, dada a lack of operational overlap entre as duas empresas.
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CWAN Clearwater Analytics Holdings, Inc.
- Baron Growth Fund convicção: média
Posição residual em saída via PE buyout anunciado em Dezembro
- Baron Small Cap Fund convicção: top
Take-private por consortium de PE a US$24,55 (decepcionante face a tese de longo prazo do gestor mas forced exit)
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DB1.DE Deutsche Boerse AG
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
- Ariel International Fund convicção: starter
Saída por valuation (8-position cluster sale)
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DY Dycom Industries Inc.
- SouthernSun Asset Management Small Cap Strategy convicção: em observação
Valorização inflacionada por euforia ligada à IA e desconforto com a aquisição de cerca de dois mil milhões de dólares de um empreiteiro eléctrico fortemente exposto a projectos de data centers, um desvio da disciplina histórica em telecomunicações.
- SouthernSun Asset Management SMID Cap Strategy convicção: em observação
Valorização inflacionada por euforia ligada à IA — a procura de fibra associada a data centers de IA não é considerada material para o valor do negócio — e desconforto com a aquisição de cerca de dois mil milhões de dólares de um empreiteiro eléctrico com cerca de 90 por cento das receitas em projectos de data center, um desvio da disciplina histórica.
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6361.T Ebara Corporation
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
- Ariel International Fund convicção: starter
Saída por valuation (8-position cluster sale)
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EFX Equifax Inc.
- Mar Vista U.S. Quality Premier Strategy convicção: starter
Shift da FICO disrupt o credit-scoring value chain de EFX. Aumenta incerteza sobre economics de longo prazo. Combined com housing recovery fraca, risk-reward profile enfraqueceu. Capital realocado.
- Mar Vista U.S. Quality Strategy convicção: starter
Shift da FICO disrupt o credit-scoring value chain de EFX. Aumenta incerteza sobre economics de longo prazo. Combined com housing recovery fraca, risk-reward profile enfraqueceu. Capital realocado.
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FLEX Flex Ltd
- TCW Relative Value Large Cap Fund convicção: em observação
Apesar do sucesso do negócio de data centers, a incerteza nos mercados finais auto e industrial levou a gestora a eliminar a posição.
- TCW Relative Value Mid Cap Fund convicção: em observação
Incerteza nos mercados finais automóvel e industrial, apesar do êxito do negócio de centros de dados.
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IT Gartner, Inc.
- Baron Technology Fund (renomeado Baron Technology ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Reallocated para higher conviction ideas, nomeadamente optics-related names.
- Generation IM Global Equity Strategy convicção: em observação
Preocupação de que a IA estaria a afectar a demand pelos serviços; porta aberta para reentrada futura
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GODREJCP Godrej Consumer Products Limited
- Baron India Fund convicção: em observação
Incertezas sobre a durabilidade do crescimento dos lucros e o posicionamento competitivo futuro
- Baron International Growth Fund convicção: em observação
Concentração da carteira nas detenções de maior convicção quanto a qualidade e potencial de retorno
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IRM Iron Mountain Incorporated
- Baron Real Estate Fund convicção: em observação
Harvest losses + reallocate capital para higher conviction ideas após bookings desapontantes no data center segment e short report sobre accounting/leverage. Gestora pode revisitar later.
- Baron Real Estate Income Fund convicção: em observação
Harvest losses + reallocate capital para higher conviction ideas após bookings desapontantes no data center segment e short report sobre accounting/leverage. Gestora pode revisitar later.
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JD JD.com Inc.
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
- Ariel International Fund convicção: starter
Saída por valuation (8-position cluster sale)
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NFLX Netflix
- Oakmark Select Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0%. Saída coincide com bidding war WBD onde Netflix é parte compradora dos segmentos Streaming e Studios.
- Polen Capital Focus Growth Strategy convicção: core
Risco regulatório significativo e alavancagem de balanço acima do nível de conforto do gestor após o acordo de aquisição da Warner Brothers por 83 mil milhões de dólares.
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ORCL Oracle Corporation
- Baron Opportunity Fund convicção: starter
Exited para book short-term tax loss; concerns sobre OpenAI concentration (~80% do OCI backlog $455B) e financing needs de OpenAI e Oracle; capital realocado em outras posições
- Baron Technology Fund (renomeado Baron Technology ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Decidida sair para book short-term tax loss e spread capital across other investments. Concerns sobre concentração OpenAI no OCI backlog ($455B) e respectivos financing needs.
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PTEN Patterson-UTI Energy, Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Perspectiva do mercado de energia a enfraquecer, com deterioração consequente do desempenho fundamental.
- Signia Small Cap Value convicção: média
Sobreposição de sector e indústria com a Liberty Energy; a LBRT oferecia uma avaliação semelhante mas com catalisadores de curto prazo mais fortes.
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POOL Pool Corp
- Parnassus Mid Cap Fund convicção: média
Valuation considerada elevada para o perfil de crescimento, dada a procura final lenta e o downturn prolongado do mercado de piscinas.
- Wedgewood Partners — Large Cap Focused Growth Composite convicção: em observação
Crescimento não reanimou após pico COVID; bucket de stock selection fraca
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RVTY Revvity Inc
- Bretton Fund convicção: em observação
Capital misallocation pelo management — overpriced acquisitions e desinvestimento do food testing cash-generative; pharma research spending stalled e FDA cortou science spending. Opportunity cost foi a perda mais dolorosa.
- Emerald Wealth Partners Growth Equity Strategy convicção: starter
Visibilidade limitada do business trajectory + failure do management em entregar key elements do strategic plan → conclusão de que o risk–reward profile já não era compelling. Saída aproveitando rebound em T4.
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ROP Roper Technologies
- Mar Vista U.S. Quality Premier Strategy convicção: starter
Organic growth a desacelerar vs. SaaS pure-plays, niche markets a saturar e valuation sem margin of safety. Capital realocado para portfolio de high conviction, high growth businesses.
- Mar Vista U.S. Quality Strategy convicção: starter
Organic growth a desacelerar vs. SaaS pure-plays, niche markets a saturar e valuation sem margin of safety. Capital realocado para portfolio de high conviction, high growth businesses.
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009150.KS Samsung Electro-Mechanics Co. Ltd.
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
- Ariel International Fund convicção: starter
Saída por valuation (8-position cluster sale)
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STX Seagate Technology Holdings PLC
- TCW Relative Value Large Cap Fund convicção: em observação
Posição incluída na secção de vendas e não detida a 31 de Dezembro de 2025; a carta não detalha a tese de saída individual.
- TCW Relative Value Mid Cap Fund convicção: em observação
Empresa de desenvolvimento, produção e distribuição de produtos de armazenamento de dados, incluindo discos rígidos, unidades híbridas e unidades de estado sólido, com sede operacional em Fremont. A procura mantinha-se robusta, impulsionada pela adopção agressiva de inteligência artificial pelos grandes operadores de nuvem. A posição foi eliminada da carteira durante o quarto trimestre, no contexto da rotação habitual de representação de compras e vendas.
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6460.T Sega Sammy Holdings Inc.
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída para perseguir oportunidades mais compelling
- Ariel International Fund convicção: starter
Saída para perseguir oportunidades mais compelling
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SNPS Synopsys, Inc.
- Aristotle Growth Equity Fund convicção: starter
Resultados trimestrais decepcionantes com perspectiva de receita inferior por fraqueza no segmento IP; expectativa de vários trimestres para realinhar recursos vs oportunidades mais atractivas no resto do espaço semiconductors.
- Harding Loevner Global Equity Strategy convicção: starter
Saída completa no 4T 2025 — sem articulação detalhada na carta.
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TKR Timken Company
- SouthernSun Asset Management Small Cap Strategy convicção: em observação
Cepticismo quanto à criação de valor da estratégia de aquisições de negócios de movimento industrial e ausência de direcção estratégica clara após a segunda transição de liderança em dois anos.
- SouthernSun Asset Management SMID Cap Strategy convicção: em observação
Cepticismo quanto à criação de valor da estratégia de aquisições de negócios de movimento industrial e ausência de direcção estratégica clara após a segunda transição de liderança em dois anos.
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VEEV Veeva Systems Inc
- Artisan Mid Cap Fund convicção: starter
Saída por rising competitive risks e AI-driven risks ao modelo de negócio, apesar de resultados sólidos com recurring revenue up 18%.
- Baron Fifth Avenue Growth Fund convicção: starter
Posição saída em alienação total ($8,7M) por estar further along no growth lifecycle, com a gestora a reallocar para ideias com mais runway de crescimento.
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VNO Vornado Realty Trust
- Baron Real Estate Fund convicção: em observação
Capital reallocated para real estate companies com superior near-term growth. Gestora remains long-term optimistic e pode revisitar.
- Baron Real Estate Income Fund convicção: em observação
Capital reallocated para real estate companies com superior near-term growth. Gestora remains long-term optimistic e pode revisitar.
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WAL Western Alliance Bancorp
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída para perseguir oportunidades mais compelling
- Madison Small Cap Fund convicção: starter
Exposição à falência da First Brands por linha de financiamento sobre notas, com probabilidade pequena mas real de necessidade de aumento de capital, e receios de crédito que podem pesar sobre as acções por período alargado
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WAB Westinghouse Air Brake Technologies Corporation
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Long-time position que graduou de small-cap para large-cap, ficando além do investment universe do fundo; capital redeployado em novas posições.
- TCW Relative Value Mid Cap Fund convicção: em observação
Risco de pressão sobre o negócio de carga ferroviária caso avance a consolidação entre as grandes ferrovias norte-americanas, que reforçaria o poder negocial dos clientes.
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AAP Advance Auto Parts Inc.
- TCW Relative Value Mid Cap Fund convicção: em observação
Abrandamento da procura, sobretudo na bricolage, somado a preocupações com um consumidor mais fraco e pressão concorrencial persistente no sector.
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A Agilent Technologies
- Emerald Wealth Partners Growth Equity Strategy convicção: starter
Margem de segurança comprimida para single-digit após strong outperformance → take-profits e saída. Perspectiva mantida como construtiva apesar da saída.
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ALGN Align Technology, Inc.
- Giverny Capital Asset Management convicção: em observação
Aligners failed to displace braces with teens; orthodontist resistance persistent. Secondary: excessive SBC for management that generated poor owner returns and over-hyped growth potential.
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ALL Allstate Corporation
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
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GOOGL Alphabet
- Emerald Focused Equity Strategy convicção: starter
Cotação atingiu níveis em excesso do intrinsic value. Disciplina de capital exige margem de segurança.
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AMT American Tower Corp.
- Mar Vista U.S. Quality Premier Strategy convicção: starter
Rebalance Quality Premier — Tier 3 reduzido para aumentar peso em higher conviction positions. Sem articulação idiossincrática.
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APH Amphenol
- Jensen Quality Growth Equity Composite convicção: starter
Saída integral por elevação de valuation após rally de 2025 ligado a procura de IA em data center. Posição monitorizada para potencial re-entrada se valuation melhorar.
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UAMY Antimony Corporation
- iMGP Small Company Fund convicção: starter
Volatilidade do título, rapidez da valorização e novos anúncios de investimento em processamento de antimónio por outros operadores
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ATZ Aritzia
- White Falcon Capital Management convicção: starter
Valuation já sem margem de safety pós-rally; full exit antes do fim do ano.
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ATI ATI Inc.
- Prosper Stars & Stripes convicção: média
A gestora saiu da posição quando a valorização se aproximou do intervalo de valor justo que estima internamente.
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TEAM Atlassian Corp
- Parnassus Mid Cap Fund convicção: média
Saída para diversificar para exposições non-tech, face a IA ter alargado o leque de outcomes e ao modelo seat-based focado em developers ficar exposto a disrupção por "vibe-coding" start-ups.
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AVTR Avantor
- Longleaf Partners Global Fund convicção: starter
Optaram por sair e realizar prejuízo antes do fecho do ano, apesar da convicção de que o pior provavelmente já tinha passado após mudança de liderança e reset de projecções.
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RNA Avidity Biosciences
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída via aquisição pela Novartis no T4 2025 (takeover).
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AVDX AvidXchange
- Marram Investment Management convicção: em observação
Capital reciclado para higher-conviction holdings (PYPL, FOUR, PAY) a preços inferiores. Carta não detalha rationale especifico para a saída além do rebalanceamento estrutural do basket.
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AVA Avista Corporation
- Palm Valley Capital Fund convicção: starter
Exit standard ('share prices reach our valuations'). Holding period de dois trimestres — exemplo de starter dimensionada small e fechada na execução rápida da tese.
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AVT Avnet
- American Century Small Cap Value Fund convicção: starter
Vendida para financiar a entrada em Arrow Electronics, considerada pela equipa como distribuidor de qualidade superior e mais atractivamente avaliado dentro do mesmo segmento.
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CS.PA AXA SA
- Ariel International Fund convicção: starter
Saída por valuation (8-position cluster sale)
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BAC Bank of America
- Latitude Investment Management convicção: starter
Vendido em Março para financiar reforço material em Dollar Tree, identificado como melhor opportunity.
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BRK Berkshire Hathaway Inc.
- Mar Vista U.S. Quality Premier Strategy convicção: starter
Rebalance Quality Premier — Tier 3 reduzido para aumentar peso em higher conviction positions. Sem articulação idiossincrática.
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BYND Beyond Meat
- Deep Sail Capital Partners LP convicção: starter
Special situation trade — squeeze realizado, retorno extraordinário captado em poucos dias. Fechada após disparo de 350%. Tese explicitamente táctica, não estrutural.
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BIO Bio-Rad Laboratories Inc
- Artisan Mid Cap Value Fund convicção: média
Preocupação crescente com a mensagem inconsistente do presidente executivo sobre alocação de capital, em particular o interesse em aquisições de grande dimensão
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BHVN Biohaven
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída executada no T4 2025 sem articulação detalhada na carta.
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BJ BJ's Wholesale Club
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: starter
Saída listada no conjunto de exits consumer staples no T4 2025.
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BNP.PA BNP Paribas SA
- Ariel International Fund convicção: starter
Saída por valuation (8-position cluster sale)
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BP BP
- Latitude Investment Management convicção: starter
Swap relativo para Assa Abloy: menor ciclicidade, fundamental growth potential ligeiramente superior, ambos no momento de sell-off Abril induzido por tariffs.
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BPE BPER Banca S.p.A.
- Pzena Global Small Cap Focused Value convicção: média
Saída por valorização — produto usado para financiar novas compras na carteira
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EAT Brinker International
- Prosper Stars & Stripes convicção: média
A gestora cobriu a posição, ainda que o processo preveja acompanhar nomes anteriores à procura de pontos de reentrada, e reconhece que a empresa aparenta continuar a operar a um nível elevado.
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BRO Brown & Brown Inc
- Parnassus Mid Cap Fund convicção: média
Saída para reduzir sobreponderação a property & casualty insurance, dada a incerteza sobre a duração e profundidade do downturn no ciclo de pricing.
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BF.B Brown-Forman
- Fundsmith Equity Fund convicção: starter
Saída por exposição directa ao impacto estrutural de GLP-1 e fármacos de perda de peso, agravado por headwinds dos hábitos de consumo da Geração Z (decréscimo no consumo de álcool) e legalização da canábis.
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CABO Cable One Inc
- Artisan Mid Cap Value Fund convicção: média
Condição financeira a limitar o negócio e a deixar a gestão sem margem para agir estrategicamente se as condições se deteriorarem
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CLMT Calumet, Inc.
- Crossroads Capital Investment Partners, LP convicção: em observação
Anúncio desastroso do empréstimo DOE seguido de oferta ATM inesperada destruíram a confiança no stewardship de capital. Gestor optou por sair apesar de alívio macro pontual no fim do ano.
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KMX CarMax, Inc.
- Giverny Capital Asset Management convicção: em observação
Management refused to adapt: built out omnichannel without market share gains, refused to sell older cars during affordability crisis, sacrificed resultados and share by resisting marketplace reality.
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CASS Cass Information Systems
- FAM Funds (Fenimore Asset Management) convicção: starter
Reinvestimento em empresas de qualidade ainda mais elevada dado o contexto de volatilidade de mercado.
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CAT Caterpillar
- Diamond Hill Large Cap Fund convicção: média
Vendida quando a cotação atingiu a estimativa de valor intrínseco dos gestores, a par de Hartford Insurance, Nasdaq e HCA Healthcare.
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CBRE CBRE Group Inc
- Vulcan Value Partners convicção: starter
Saída final de Focus e Focus Plus para reciclagem. Exit prévio em Large Cap em T3 2025. Tese fundamental intacta mas P/V comprimido pelo rally desde a entrada em 2022.
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CELH Celsius Holdings, Inc.
- NewBridge Large Cap Growth Equity convicção: starter
Crescimento da categoria abrandou; CELH com slowdown YoY material; estimativas a serem revistas em baixa devido à PepsiCo; valuation em queda mas sem catalysts de curto prazo identificáveis. Decisão de sair da pequena posição.
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CNC Centene Corp
- Artisan Mid Cap Value Fund convicção: média
Acumulação de obstáculos, incluindo as alterações iminentes do One Big Beautiful Bill, que deverão adiar a recuperação da economia do negócio
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CHKP Check Point Software Technologies
- Diamond Hill Mid Cap Strategy convicção: starter
Preço aproximou-se da estimativa de valor intrínseco — disciplina sell-when-fair-value-reached.
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CHG-LON Chemring Group
- Upslope Capital Management, LLC convicção: média
Saída por full valuation e view de que conflito na Ucrânia is increasingly likely to begin winding down. Perspectiva sectorial defense permanece bright para os próximos anos, mas more than adequately reflected em valuations e investor sentiment. Marca first time desde early 2022 que Upslope não tem exposure long a European defense stocks.
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Chime Financial
- ClearBridge Select Strategy convicção: starter
Sell discipline — exit no rebalanceamento do trimestre
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CIEN Ciena Corporation
- Madison Small Cap Fund convicção: core
Capitalização bem acima de 30 mil milhões de dólares e avaliação muito esticada, a 44 vezes os lucros de 2026, com a gestora a considerar a dimensão grande demais para uma carteira de pequenas capitalizações e a ver melhores oportunidades noutro lado
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CNK Cinemark Holdings, Inc.
- Riverwater Partners Sustainable Value Strategy convicção: média
Saída no trimestre, depois de as receitas de bilheteira do quarto trimestre ficarem muito aquém do previsto. Acresce a incerteza estratégica acrescida — a hipótese de a Netflix adquirir a Warner Bros. representa um sobressalto estrutural para a exibição, por acelerar a distribuição directa ao consumidor e enfraquecer a posição negocial das salas a longo prazo. Estes factores reduziram materialmente a convicção do gestor na capacidade de geração de resultados a médio prazo e no perfil de retorno ajustado ao risco. O gestor continua a considerar a Cinemark um operador bem gerido.
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CME CME Group Inc
- Pelican Bay Capital Management — Concentrated Value convicção: starter
Posição encerrada por estar no extremo superior do intervalo de fair value. Limite de 20 acções da carteira forçou a libertação de espaço para acomodar AECOM, FactSet ou Zoetis.
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CCOI Cogent Communications Holdings Inc
- Madison Small Cap Fund convicção: starter
Suspensão temporária do dividendo em vez do corte antecipado, que retirou o lastro de avaliação e deixou o título dependente de um múltiplo incerto de EBITDA com alavancagem elevada no balanço
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CL Colgate-Palmolive
- ClearBridge Select Strategy convicção: starter
Sell discipline — exit no rebalanceamento do trimestre
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CMCSA Comcast Corporation
- Burke Wealth Management Focused Growth Composite convicção: em observação
Nenhum dos critérios definidos foi cumprido nos resultados do terceiro trimestre e a avaliação por si só deixou de justificar a permanência. Proventos financiaram reforços em ServiceNow, Snowflake e TransDigm.
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CMA Comerica Incorporated
- Third Avenue Value Fund convicção: core
Saída total após a OPA da Fifth Third Bancorp. As gestoras interpretam a disponibilidade da Comerica para ser adquirida como reconhecimento de que a venda do negócio cria mais valor do que a sua continuação como empresa em funcionamento.
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CBSH Commerce Bancshares Inc
- Aristotle Value Equity WM Composite convicção: starter
Catalisadores identificados na entrada (2019) executados ao longo do horizonte de detenção; capital realocado para Wells Fargo, vista como oportunidade de investimento mais atractiva.
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CFLT Confluent
- Madison Small Cap Fund convicção: core
Anúncio de aquisição pela IBM por 11 mil milhões de dólares, ou 31 dólares por acção, com prémio de cerca de 35% face ao fecho da sexta-feira anterior, sem expectativa de propostas concorrentes
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STZ Constellation Brands Inc
- Aristotle Value Equity WM Composite convicção: starter
Calendário de catalisadores-chave mais lento que o esperado: expansão de shelf space e recuperação de Wine & Spirits empurram melhoria material de margem para mais tarde. Determinada como candidata mais apropriada para liquidação para financiar nova ideia no T1 2026.
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LOGC ContextLogic Inc.
- Plural Partners Fund convicção: starter
Waller saiu após aquisição de US Salt evidenciar que NOLs serão usados muito gradualmente. Reconhece, contudo, qualidade do business e do consórcio Abrams/BC Partners; mantém follow-up given interesse em serial acquirers.
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CORZ Core Scientific
- Jackson Peak Capital convicção: starter
Retracção da tese paired CORZ/CoreWeave; saída disciplinada antes de erosão adicional
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CRWV CoreWeave, Inc.
- Carillon Scout Mid Cap Fund convicção: média
A gestora articula desconforto crescente com níveis de dívida que provavelmente subirão à medida que a CoreWeave expande, num negócio capital-intensive com risco elevado de concentração de clientes.
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CPAY Corpay
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: starter
Emergência de tecnologias de stablecoin introduziu nova incerteza em torno de partes do negócio de payments.
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CTVA Corteva Inc.
- Hardman Johnston Global Equity convicção: starter
Elevated valuation + strategic uncertainty sobre Seeds/Chemicals separation + deteriorating agricultural fundamentals (US corn peak acreage, soybean exports challenge, farm economics depressed). Gestor continuará a watch developments dado Seeds é truly unique franchise.
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CRAW Crawford United Corp.
- Alluvial Capital Management convicção: top
Venda à SPX Technologies forçada pela família controladora. Waters expressa frustração: "I don't know why the Crawfords thought this was the right time or the right price to sell". Acordo a múltiplo mid-teens de lucros trailing, que considera fair para o air handling segment mas baixo para o pacote completo.
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CACC Credit Acceptance Corp
- Giverny Capital Asset Management convicção: em observação
Deep subprime lending space competitively intensified; Credit Acceptance lagged leaders in tech and underwriting. Exit chosen over waiting for unproven tech upgrade.
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CROX Crocs
- ClearBridge Select Strategy convicção: starter
Sell discipline — exit no rebalanceamento do trimestre
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CCI Crown Castle Inc.
- The London Company Mid Cap Strategy convicção: em observação
A saída não traduz deterioração da tese. A casa reafectou o capital a ideias de maior convicção e continua a deter a CCI na estratégia Income Equity, dados os fundamentais atractivos da indústria e o rendimento de dividendos saudável. Admite que as questões ligadas à DISH podem gerar ruído nos resultados, sem alterar a durabilidade do negócio, e declara-se aberta a reiniciar posição caso surja um catalisador mais claro.
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DHI D.R. Horton Inc.
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
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DDOG Datadog
- ClearBridge Select Strategy convicção: starter
Time-to-monetize de IA em application software a alongar-se
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DE Deere & Co
- Emerald Focused Equity Strategy convicção: starter
Listado em exits sem articulação individual; framework transversal de exit por valuation excedido.
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6146.T Disco Corp
- Harding Loevner Global Equity Strategy convicção: starter
Saída completa no 4T 2025 apesar de contribuição positiva TTM — sem articulação explícita da razão na carta.
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DLB Dolby Laboratories
- ClearBridge Growth Strategy convicção: starter
Conviction diminuída na perspectiva de crescimento da empresa.
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DOCS Doximity, Inc.
- Baron Health Care Fund convicção: starter
Visibilidade limitada após orientação fraca para próximos dois trimestres e competição crescente de peers emergentes; gestor saiu da posição.
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DKNG DraftKings
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: starter
Ascensão de prediction markets introduziu incerteza competitiva adicional que alterou a convicção no modelo de negócio de médio prazo.
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DSFIR DSM-Firmenich AG
- Baron International Growth Fund convicção: em observação
Concentração da carteira nas detenções de maior convicção quanto a qualidade e potencial de retorno
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EIX Edison International
- ClearBridge Dividend Strategy convicção: starter
Saída em paralelo com iniciação de PG&E — rotação interna no sector utilities. Razão específica não articulada na carta.
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EHTH eHealth, Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Desempenho fundamental deteriorado e perspectiva estratégica incerta.
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EA Electronic Arts Inc
- Harbor Mid Cap Value Fund convicção: starter
Saída por takeover anunciado por consórcio Public Investment Fund (Arábia Saudita) / Silver Lake / Affinity Partners por $55 biliões. Acção +40% em 2025.
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LLY Eli Lilly
- ClearBridge Large Cap Growth Strategy convicção: starter
Vendida em Julho at fair value por uncertainty sobre reimbursements GLP-1 e lower-priced competition. As gestoras reconhecem too early — o subsequent Medicare/Medicaid deal e oral GLP-1 readouts surgaram o stock no T4.
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EMAAR.DU Emaar Properties PJSC
- Ariel International Fund convicção: starter
Saída por valuation (8-position cluster sale)
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ETERNAL Eternal Limited
- Baron Technology Fund (renomeado Baron Technology ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Vendida em preparação para conversão para ETF (re-application required para tradear em India sob nova estrutura).
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EG Everest Group
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: starter
Saída do sector financials no T4 2025. Sem articulação detalhada de tese na carta.
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ES Eversource Energy
- Ariel Global Fund convicção: starter
Tese de operational stability deixou de funcionar quando leading indicators (divestment de non-core assets e completion do major offshore wind project) deixaram de mover na direcção certa
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EXO Exor
- Oakmark International Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0% no fim do trimestre. Razão de saída não articulada na carta.
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FLFG Federal Life Group
- Cedar Creek Partners, LLC convicção: starter
Saída forçada via short-form merger a 15,25 USD por acção pelo parent (90% detentor, acreditado ser Bain) expulsando shareholders minoritários.
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FERG Ferguson Enterprises Inc
- Artisan Mid Cap Fund convicção: starter
Saída por valuation higher e risk-reward menos compelling face a outros nomes construction e housing-related no portefólio.
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FIS Fidelity National Information Services Inc
- Parnassus Mid Cap Fund convicção: média
Convicção reduzida nas perspectivas de crescimento estrutural de longo prazo.
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Firefly Aerospace
- ClearBridge Select Strategy convicção: starter
Sell discipline — saída completa após IPO em Q3
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FIEB First IC Corporation
- Cedar Creek Partners, LLC convicção: core
Saída materializada via fusão com MetroCity Bankshares (NASDAQ: MCBS) por cash and stock, fechada no início de Dezembro 2025. Proceeds estimados em aproximadamente 22 USD por acção contra cost basis 6,70 USD em 2023; delay nos proceeds devido a reconciliação manual de certificate sellers.
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FVRR Fiverr International
- Optimist Fund convicção: em observação
Convicção sobre reaceleração organic revenue growth para mid-teens não suficientemente forte para justificar manutenção; disciplina de opportunity cost — reabertura prevista a preço superior se trends de aceleração se materializarem.
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FORR Forrester Research Inc
- Palm Valley Capital Fund convicção: core
Tese fundamentalmente revisada. Gartner growth cracks no summer (parcialmente DOGE-related) sinalizam que 'if Gartner sneezes, Forrester catches pneumonia'. AI chatbots improved materially em 2025 — paying subscribers crescentemente satisfeitos com chatbot responses (apesar das walled gardens proprietary). Para business com deferred revenue elevado, shrinking causa cash outflows — pile of cash em balanço less reliable para valuation. Dois pilares da tese inicial fragilizados.
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GLIBA GCI Liberty Cl C
- Oakmark Select Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0%. Sem articulação detalhada na carta — exit reason não disclosed.
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GNRC Generac Holdings, Inc.
- Conestoga Capital Advisors — SMid Cap Growth Composite convicção: core
Normalização da procura, existências elevadas no canal e pressão de margens limitam a visibilidade de recuperação de resultados; ciclicidade e incerteza de execução reduzem o alinhamento com os critérios de qualidade e estabilidade.
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GKOS Glaukos
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída executada no T4 2025 sem articulação detalhada na carta.
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GLOB Globant
- Harding Loevner Global Equity Strategy convicção: starter
Saída completa no 4T 2025 face à crescente disrupção potencial de IA sobre IT-consulting; tese de moat erodida.
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GFI Gold Fields Limited
- Baron Emerging Markets Fund convicção: em observação
High valuation e/ou uncertainties sobre durabilidade de crescimento de resultados ou competitive positioning going forward.
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GWRE Guidewire Software Inc
- Parnassus Mid Cap Fund convicção: média
Tese de investimento e target de retorno cumpridos após outperformance que esticou valuation. Capital redeployable.
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HIG Hartford Insurance
- Diamond Hill Large Cap Fund convicção: média
Vendida quando a cotação atingiu a estimativa de valor intrínseco dos gestores, a par de Caterpillar, Nasdaq e HCA Healthcare.
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HAVAS Havas N.V.
- Curreen Capital Partners LP convicção: starter
Vendida a €1,52/acção. Não cumpre os requisitos de retorno sobre capital do fundo. Apesar de barata e bem gerida, outras empresas foram consideradas melhor enquadradas para a estratégia.
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HCA HCA Healthcare
- Diamond Hill Large Cap Fund convicção: média
Vendida quando a cotação atingiu a estimativa de valor intrínseco dos gestores, a par de Caterpillar, Hartford Insurance e Nasdaq.
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HSTM HealthStream
- Riverwater Partners Small Cap Strategy convicção: starter
Vendida por dificuldades na comercialização da oferta; o gestor admite regressar ao título se surgirem provas de tracção comercial.
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HEIA.AS Heineken
- Latitude Investment Management convicção: starter
Increasingly less comfortable: alcoholic beverage makers struggling e concerns específicas sobre M&A strategy. Swap relativo para Royalty Pharma, cuja returns esperadas excediam Heineken mesmo em cenário bear.
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HFS HF Sinclair
- Longleaf Partners Fund convicção: starter
Encerramento do gap P/V combinado com fim do insider buying e crescimento limitado de valor por acção justificaram saída ao lucro.
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HHH Howard Hughes Holdings Inc
- Tapasya Investment Fund I convicção: starter
Saída determinada exclusivamente pelo custo de oportunidade — a vontade de canalizar capital para activos com maior potencial de retorno, dado que a acção permaneceu estagnada enquanto o mercado valorizou.
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HPQ HP Inc.
- Greenlight Capital convicção: starter
Saída por degradação prospectiva: AI computers não geraram upswing notável e soaring memory prices forçarão subidas substanciais nos preços de PC com risco negativo sobre volumes e/ou margens. Equipa reconhece que overstayed welcome após benefício do Windows refresh cycle.
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ICLR ICON plc
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: em observação
Sem convicção para reforçar a ponderação existente, a equipa prefere reafectar capital a oportunidades onde a dinâmica do negócio é mais forte, mantendo-se optimista quanto às perspectivas de longo prazo.
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INSM Insmed Inc
- Artisan Small Cap Fund convicção: starter
Saída por considerações de capitalização de mercado: a empresa cresceu acima do mandato small cap apesar de continuar top performer.
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IBP Installed Building Products
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída executada no T4 2025 sem articulação detalhada na carta.
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INTA Intapp, Inc.
- Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) convicção: em observação
Vendida para reduzir software exposure e fund higher conviction ideas.
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IBKR Interactive Brokers
- Latitude Investment Management convicção: starter
Swap para ICE: valuation 60% inferior, perfil menos cíclico, after Interactive Brokers ter ralliado mais de 200% em 24 meses.
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ISP.MI Intesa Sanpaolo SpA
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
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J Jacobs Solutions Inc
- Sequoia Strategy Composite convicção: em observação
Saída integral concluída em 2025; o Comité encerrou um investimento iniciado em 2012 que bateu o mercado, após reduções graduais em anos anteriores.
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JAMF Jamf
- Renaissance Investment Management Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saida no trimestre na sequencia do acordo de aquisicao pela sociedade de private equity Francisco Partners, numa transaccao integralmente em numerario.
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JBI Janus International Group, Inc.
- Baron Small Cap Fund convicção: em observação
Concerns sobre business trends; realocação de capital
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JIOFIN Jio Financial Services Limited
- Baron India Fund convicção: em observação
Incertezas sobre a durabilidade do crescimento dos lucros e o posicionamento competitivo futuro
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JLL Jones Lang LaSalle Incorporated
- Generation IM Global Equity Strategy convicção: em observação
Competição da indústria melhorou ao ponto de a JLL já não ser stand-out
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JPM JPMorgan Chase
- Schafer Cullen Enhanced Equity Income convicção: starter
Vendida após apreciação considerável: a 15,5x lucros estimados de 2026 e 2,4x valor contabilístico, a acção tornou-se mais plenamente valorizada e o yield caiu para baixo de 2%.
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KVUE Kenvue
- Schafer Cullen Enhanced Equity Income convicção: starter
A 19x lucros de 2025, a valorização tornou-se menos atractiva do que quando a posição foi inicialmente adicionada em 2023, num contexto de erosão de quota de mercado e tendências de inventário voláteis.
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KVYO Klaviyo
- ClearBridge Select Strategy convicção: starter
Time-to-monetize de IA em application software a alongar-se
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6301 Komatsu
- Oakmark International Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0% no fim do trimestre. Razão de saída não articulada na carta.
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OR.PA L'Oréal
- SGA Emerging Markets Growth Strategy convicção: em observação
Atrição forçada para financiar a entrada na Sea Limited, considerada oportunidade de maior convicção. As gestoras acrescentam que, apesar da escala crescente e das aquisições recentes em beleza de luxo, será difícil a empresa crescer acima da indústria no curto prazo.
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LXS Lanxess AG
- Black Bear Value Fund convicção: em observação
Schwartz reconhece a posição como erro analítico (mistake) e não apenas mau resultado aleatório. Combinação de incerteza sobre calendário do comprador da participação, debt load e fundamentais fracos levou-o a classificar a tese como too hard.
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LAS-A.TO Lassonde Industries Inc
- Palm Valley Capital Fund convicção: core
Exit standard ('share prices reach our valuations'). Trim gradual ao longo de 2025 antes do close final no T4. Holding multi-anual com top contributor anual em 2024.
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LEA Lear Corp.
- Diamond Hill Mid Cap Strategy convicção: starter
Shifts na procura de EV e slowing growth em automakers, com e-systems segment struggling em crescer margens face a schedules hybrid/EV em mudança; maior exposição a OEMs chineses insuficiente para levantar volumes materialmente.
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LBRDK Liberty Broadband Cl C
- Oakmark Select Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0%. Sem articulação detalhada na carta — exit reason não disclosed.
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LKQ LKQ Corp
- Artisan Mid Cap Value Fund convicção: média
Menor optimismo quanto a uma inflexão em alta dos sinistros reparáveis no curto prazo
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MC.PA LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE
- Vulcan Value Partners convicção: starter
Saída de Large Cap para reciclagem de capital. Saída prévia em Focus em T2 2025; agora sem exposição em qualquer estratégia.
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MICC Magnum Ice Cream Company N.V.
- Mar Vista U.S. Quality Strategy convicção: starter
Crescimento orgânico esperado de ~3% fica aquém do mandate de high-compounding business models da estratégia U.S. Quality.
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MRX Marex Group
- Riverwater Partners Sustainable Value Strategy convicção: média
Saída no trimestre. O perfil mais defensivo reduzia o potencial de curto prazo num enquadramento de mercado construtivo, apesar de fundamentais operacionais sólidos. Acresce que um estudo vendedor publicado recentemente introduziu um sobressalto que pode pesar sobre a percepção dos investidores e sobre a avaliação durante vários trimestres, independentemente dos resultados.
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LANC Marzetti (Lancaster Colony)
- Diamond Hill Mid Cap Strategy convicção: starter
Preço aproximou-se da estimativa de valor intrínseco — disciplina sell-when-fair-value-reached.
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MASI Masimo Corporation
- Baron Health Care Fund convicção: starter
Posição vendida para libertar capital para novas ideias.
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MTZ MasTec Inc
- Invesco Small Cap Value Fund convicção: starter
Subida do título no trimestre aproveitada para vender a posição e financiar oportunidades que a gestora acredita terem maior potencial de valorização face ao valor intrínseco
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MBGAF Mercedes-Benz Group
- Oakmark Global Select Fund convicção: starter
Saída completa indicada por weight de 0,0% no fim do trimestre e inclusão na lista de final sales. A carta T4 2025 não articula a razão de saída.
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MBG Mercedes-Benz Group
- Oakmark International Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0% no fim do trimestre. Razão de saída não articulada na carta.
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MRK Merck
- ClearBridge Dividend Strategy convicção: starter
Saída a preços elevados após contributo positivo no T4. Capital reciclado para Roche. Razão específica não articulada na carta.
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MLAB Mesa Laboratories, Inc.
- Conestoga Capital Advisors — Small Cap Growth Composite convicção: starter
Saída por falta de convicção nas perspectivas de crescimento de longo prazo: fraqueza em cell e gene therapy e em China, estratégia de aquisições em clinical genomics aquém do esperado, balance sheet a constrangir aquisições adicionais.
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MCHP Microchip Technology
- Madison Mid Cap Fund convicção: starter
A gestora diz-se encorajada pelos planos de acção de Steve Sanghi, mas, tendo a valorização da acção recuperado, optou por vender a pequena participação
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TIGO Millicom International Cellular
- Longleaf Partners Global Fund convicção: starter
Gap P/V largamente fechado com desempenho positivo e M&A colombiano sólido; outlier de double-digit dividend yield convergiu para mid-single-digit alinhado com peers. Disciplina de portefólio ditou saída no T3.
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MRC MRC Global Inc.
- Pzena Global Small Cap Focused Value convicção: média
Saída por evento corporativo — conclusão da fusão all-stock da MRC Global com a DNOW
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NDAQ Nasdaq
- Diamond Hill Large Cap Fund convicção: média
Vendida quando a cotação atingiu a estimativa de valor intrínseco dos gestores, a par de Caterpillar, Hartford Insurance e HCA Healthcare.
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NCMI National CineMedia Inc
- Riverwater Partners Micro Opportunities Strategy convicção: starter
Saída no quarto trimestre: tendências de bilheteira materialmente mais fracas que o esperado limitaram a procura de anunciantes e adiaram o rebound. Especulação de mercado sobre integração vertical acrescentou um overhang estrutural de longo prazo, reduzindo a confiança no calendário e na durabilidade da recuperação de resultados.
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NEM.DE Nemetschek SE
- Artisan Global Discovery Fund convicção: starter
Saída por perspectivas limitadas de crescimento near-term e risco de queda elevado num cenário macro mais fraco e com incerteza de execução, apesar de continuar a ver Nemetschek como franchise sólida.
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EDU New Oriental Education & Technology Group
- Hayden Capital convicção: core
Liu articula exit por better opportunities elsewhere — empresa já devolveu ~$1,3bn aos shareholders cobrindo o equity at risk original (~$600M EV ao momento de entrada), e a runway de crescimento próxima década é materialmente mais curta. Capital realocado para AI application layer opportunities e new starter positions.
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NKE Nike Inc. Class B
- Madison Large Cap Fund convicção: em observação
Acção rebotou em direcção à estimativa de intrinsic value da gestora; disciplina de valuation justificou venda apesar do plano de recuperação "Win Now" do novo CEO Elliot Hill estar a entregar retoma de revenue growth.
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NSC Norfolk Southern
- Schafer Cullen Enhanced Equity Income convicção: starter
A 22x lucros e com yield de dividendo agora abaixo de 2%, os gestores venderam as acções para comprar Union Pacific, que negoceia a um P/E mais baixo e oferece um yield mais alto.
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NWN Northwest Natural Holding Co
- Palm Valley Capital Fund convicção: core
Exit standard ('share prices reach our valuations'). Saída completa rebalanceamento sectorial fora de utilities (AVA também saiu no mesmo trimestre).
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NOVN Novartis
- Oakmark International Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0% no fim do trimestre. Razão de saída não articulada na carta.
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NUS Nu Skin Enterprises, Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Desempenho fundamental deteriorado e transformação estratégica em curso com perspectiva incerta.
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NVR NVR Inc.
- BBH Select Mid Cap ETF convicção: em observação
Saída integral da posição no trimestre. A gestora declarou explicitamente que saiu à medida que as margens começaram a descer em paralelo com o abrandamento da procura. Investimento totalizou quatro anos de holding period, com EPS a crescer mais de 50% entre 2021 e 2024 — tese cumprida.
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ODFL Old Dominion Freight Line
- ClearBridge Growth Strategy convicção: starter
Rotação para XPO procurando maior idiosyncratic growth potential em LTL.
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ON ON Semiconductor Corp
- Pelican Bay Capital Management — Concentrated Value convicção: starter
Tese inicial sobre recuperação de procura EV materialmente diluída por três factores compostos — alterações ao US EV Tax Credit Regime, faltering economic growth e cortes de capacidade EV pelos OEMs. Os lucros normalizados foram revistos em baixa de mais de 40%. Trade tension EUA-China fechou a porta a um catalisador adjacente.
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OSCR Oscar Health Inc.
- Longleaf Partners Small-Cap Fund convicção: média
P/V gap fechado no T3 com riscos da indústria mais aparentes (ACA subsidies, policy uncertainty)
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PK Park Hotels & Resorts Inc.
- Longleaf Partners Small-Cap Fund convicção: média
Reciclagem de capital para better ideas e posição que nunca atingiu normal weight
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PATK Patrick Industries
- American Century Small Cap Value Fund convicção: starter
Saída por valuation após shares subirem acima da média histórica de longo prazo, apesar dos ganhos de quota e do desempenho operacional sólido em 2024 e 2025.
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PYPL PayPal Holdings Inc
- Gator Capital Management — Financial Partners Funds convicção: em observação
Apresentações de gestão em conferências durante Q4 reforçaram desafios continuados no negócio — step to the sidelines até clareza nos próximos relatórios trimestrais
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PEP PepsiCo
- Fundsmith Equity Fund convicção: starter
Saída do segmento de snacks vista como directamente exposta ao impacto estrutural de GLP-1 e fármacos de perda de peso, considerados aqui para ficar.
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RI.PA Pernod Ricard SA
- Vulcan Value Partners convicção: starter
Vendida de Large Cap para reciclagem para empresas mais descontadas e melhoria da margem de segurança.
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Petershill Partners
- Horos Asset Management convicção: starter
Aceitação da oferta de exclusão de bolsa lançada pela própria empresa, na sequência de um desconto persistente face a uma avaliação razoável.
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PNFP Pinnacle Financial Partners
- FAM Funds (Fenimore Asset Management) convicção: starter
Fusão com Synovus Financial Corporation tornou PNFP demasiado grande para o universo small cap.
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PINS Pinterest
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: starter
Saída listada no conjunto de exits comunicação no T4 2025.
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POST Post Holdings
- Diamond Hill Small Cap Strategy convicção: starter
Preço aproximou-se da estimativa de intrinsic value — disciplina sell-when-fair-value-reached.
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PROM Propel Media
- Cedar Creek Partners, LLC convicção: starter
Saída forçada via aquisição por Vitruvian Partners a 1,451 USD por acção. Retorno total incluindo dividendos superior a 500% sobre 28 meses de detenção. Possibilidade de pagamento adicional via fundos retidos em escrow.
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PRO PROS Holdings
- The Brown Capital Management Small Company Fund convicção: em observação
Adquirida pela Thoma Bravo; o negócio fechou no quarto trimestre de 2025 com pagamento de 23,25 dólares por acção em numerário, um prémio de cerca de 42% face à cotação de 19 de Setembro de 2025.
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PTC PTC
- ClearBridge Mid Cap Strategy convicção: starter
Saída listada no conjunto de exits IT no T4 2025 — alinhada com redução de exposição a software face a disrupção AI-driven.
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Qnity Electronics Inc
- TCW Relative Value Large Cap Fund convicção: em observação
Eliminada em Novembro de 2025 na sequência do spin-off a partir da DuPont.
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QLYS Qualys
- ClearBridge Small Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída executada no T4 2025 sem articulação detalhada na carta.
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METC Ramaco Resources
- Signia Small-Micro Cap Value convicção: média
Após a divulgação do PEA, a acção subiu de cerca de 10 para 50 dólares entre Julho e Setembro. Por disciplina de avaliação e de catalisador, a equipa foi reduzindo e vendendo na força, saindo integralmente da posição no terceiro trimestre de 2025.
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RHHBY Roche Holding
- Oakmark Global Select Fund convicção: starter
Saída completa indicada por weight de 0,0% no fim do trimestre e inclusão na lista de final sales. A carta T4 2025 não articula a razão de saída.
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ROG.SW Roche Holding AG
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
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RKT Rocket Companies
- Diamond Hill Small Cap Strategy convicção: starter
Após a aquisição de 2025 da Mr. Cooper, a combined company atingiu market cap superior a USD 50 mil milhões, well beyond do small-cap mandate. Saída forçada por size discipline do mandato.
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RCL Royal Caribbean Group
- Renaissance Investment Management Large Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída após deterioração dos modelos quantitativos de factores. Com a tese original largamente concretizada, a gestora antecipa desaceleração do crescimento em 2026 e o pico da expansão de margens, considerando o risco-retorno já não vantajoso com múltiplos de avaliação em máximos históricos.
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RES RPC Inc
- Palm Valley Capital Fund convicção: starter
Exit standard ('our sales occur when share prices reach our valuations'). Holding period de três trimestres consistente com starter sizing inicial.
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IOT Samsara Inc
- Artisan Global Discovery Fund convicção: starter
Saída por combinação de preocupações de avaliação e catalisadores limitados de curto prazo, face a oportunidades de melhor risco-retorno no opportunity set actual.
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SAND Sandvik
- Oakmark International Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0% no fim do trimestre. Razão de saída não articulada na carta.
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9065 Sankyu Inc.
- Pzena Global Small Cap Focused Value convicção: média
Saída por valorização — produto usado para financiar novas compras na carteira
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SDR Schroders
- Oakmark International Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0% no fim do trimestre. Razão de saída não articulada na carta.
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SEB Seaboard Corporation
- Third Avenue Small-Cap Value Fund convicção: em observação
A carta regista a saída da posição mas não detalha a fundamentação.
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SDRL Seadrill
- Greenlight Capital convicção: starter
Saída por missed inflection — tese assentava em rising day rates para drilling rigs que não se materializou em outcome notável. Equipa reconhece overstayed welcome.
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NOW ServiceNow
- Harding Loevner Global Equity Strategy convicção: starter
Saída completa no 4T 2025 — sem articulação detalhada na carta.
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SN SharkNinja Inc
- Artisan Small Cap Fund convicção: starter
Multiyear campaign encerrada por disciplina de valuation. Empresa continua a executar mas múltiplo deixou de ser atractivo.
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SHLF.OL Shelf Drilling
- Magallanes Value Investors, S.A. SGIIC convicção: média
OPA por ADES International Holding Ltd. — saída integral por evento corporativo com realização de valor por consolidação sectorial.
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SIE.DE Siemens AG
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
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SMMNY Siemens Healthineers
- Polen Capital International Growth Strategy convicção: starter
Saída porque os ventos contrários considerados temporários se revelaram duradouros: negócio na China sob pressão de preços e encomendas, e tarifas como headwind material para as margens. Proventos redireccionados para Nintendo e Tencent.
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SITM SiTime Corporation
- Prosper Stars & Stripes convicção: média
A valorização recente levou a acção a um nível em que a gestora deixou de ver potencial de subida material e vendeu a posição.
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FUN Six Flags Entertainment Corp
- Broyhill Asset Management convicção: starter
Sub-pondero do risco que integração, tempo atmosférico e consumidor de baixo rendimento entregassem resultados materialmente mais fracos num contexto discricionário difícil, e de que o "fixable" demorasse mais do que o opportunity cost ou o balanço da empresa pudessem justificar.
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SKF-B SKF Cl B
- Oakmark International Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0% no fim do trimestre. Razão de saída não articulada na carta.
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SWKS Skyworks Solutions Inc
- Vulcan Value Partners convicção: starter
Vendida em Large Cap e All Cap para reciclagem de capital a nomes mais descontados (incluindo Qorvo, mantida). Bid de SWKS sobre Qorvo após a venda — Vulcan poderá voltar a ser accionista via combinação se aquisição se concretizar.
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SNOW Snowflake Inc
- Artisan Mid Cap Fund convicção: starter
Saída por valuation elevado após strong run, deceleração potencial de receita por uneven consumption trends e risco estrutural de LLMs permitirem unlock de unstructured data — pondo o value proposition de Snowflake (focada em structured data) em questão.
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SW.PA Sodexo SA
- Vulcan Value Partners convicção: starter
Vendida de All Cap para reciclagem de capital. Convention prévia similar — Sodexo entrou em T4 2024.
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Software Basket
- LVS Advisory convicção: starter
Sanchez não consegue construir convicção sobre o terminal value do software face à IA. Decidiu liquidar para evitar drawdown adicional caso a tese bearish se materialize.
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SLNO Soleno Therapeutics, Inc.
- TimesSquare U.S. Small Cap Growth Strategy convicção: starter
A gestora encerrou a posição no trimestre perante o sentimento subdued dos investidores e as preocupações persistentes sobre a trajectória de crescimento, apesar do estatuto de terapia única aprovada do Vykat XR.
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Sony Financial Group
- Aristotle Value Equity WM Composite convicção: starter
Foco operacional concentrado no mercado japonês não alinhado com a tese da Aristotle Value Equity; alienação das acções recebidas no spinoff.
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LUV Southwest Airlines Co
- Artisan Select Equity Strategy convicção: starter
Saída completa após recuperação significativa do preço da acção; valuation considerada fair no preço de saída.
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Spartan Delta
- Horos Asset Management convicção: starter
Forte valorização da acção, que reduziu significativamente o seu perfil de risco-retorno. Foi o segundo investimento da gestora na empresa, com retornos muito satisfatórios nas duas ocasiões.
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PSLV Sprott Physical Silver Trust
- Palm Valley Capital Fund convicção: top
Physical silver shortages catapultaram prices em Q4 — silver respondeu in a big way após anos de carry. Exit deliberado 'in a clear violation of the window dressing playbook' — venda perto do fim do trimestre. Reduce reliance nos metais como hedge para high cash position. Replacement via asset- based holdings (FPI weighting increased no mesmo trimestre).
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SRF SRF Limited
- Baron India Fund convicção: em observação
Incertezas sobre a durabilidade do crescimento dos lucros e o posicionamento competitivo futuro
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SSNC SS&C Technologies Holdings Inc
- Vulcan Value Partners convicção: starter
Saída por reciclagem após margem de segurança ter comprimido — empresa excedeu expectativas em organic growth, margens e FCF.
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SBUX Starbucks
- ClearBridge Large Cap Growth Strategy convicção: starter
Saída para concentrar exposure em restauração na Chipotle — melhor long-term store growth potential e better unit economics, e o turnaround sob Niccol está a demorar mais que esperado.
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SCS Steelcase Inc.
- Pzena Global Small Cap Focused Value convicção: média
Saída por valorização — produto usado para financiar novas compras na carteira
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LRN Stride, Inc.
- Polen 5Perspectives Small Growth Strategy convicção: em observação
A gestora eliminou a posição durante o trimestre face à sazonalidade do modelo (matrículas de Outono drive resultados anuais) e à ausência de catalisador imediato até ao próximo ciclo escolar.
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STUB StubHub Holdings
- Prosper Stars & Stripes convicção: média
A empresa não deu previsões na conferência de resultados do terceiro trimestre de 2025 e os investidores venderam a acção com agressividade; a gestora fechou a posição depois desse movimento.
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TMUS T-Mobile US, Inc.
- Hardman Johnston Global Equity convicção: starter
Dúvidas sobre estabilidade do ARPU + expectativa 2026 apontou para crescimento mais lento em lucros e cash flow + retorno a accionistas de 14,6 mil milhões USD abaixo do esperado + estimativas revistas em baixa + catalisadores limitados.
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TNDM Tandem Diabetes Care Inc.
- The Brown Capital Management Small Company Fund convicção: em observação
Crescimento de receita abaixo do esperado em 2025 face a maior concorrência e saturação do uso de bombas de insulina; a empresa manteve-se sem lucro e fora da trajectória de rentabilidade prevista. A gestora assume a posição como um erro.
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TLPFY Teleperformance
- Polen Capital International Growth Strategy convicção: starter
Saída por ausência de momentum de negócio; o segmento Language Line Solutions mantém dificuldades estruturais. Proventos redireccionados para Nintendo e Tencent, onde Polen vê melhor momentum de resultados.
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TTEK Tetra Tech, Inc.
- TimesSquare U.S. Small Cap Growth Strategy convicção: starter
A gestora saiu da posição por antecipar que o abrandamento da despesa nacional em infraestruturas na Austrália limitaria as oportunidades da Tetra Tech no curto prazo.
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SGE.L The Sage Group plc
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: em observação
A saída serve para financiar as entradas na Spotify e na Tencent. O negócio está a correr bem, mas a equipa vê melhores oportunidades nesses outros negócios e não tem confiança para reforçar a ponderação existente, pelo que considera mais apropriado afastar-se por agora.
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THRY Thryv Inc.
- Laughing Water Capital convicção: starter
Distribution advantage finita; declínio amplo de múltiplos de software comprimiu a janela de monetização. Aquisição mal executada e comunicação deficiente da gestão evaporaram a confiança do mercado. Stock significativamente abaixo do preço de cinco anos atrás. Sweeney cita opportunity cost, dificuldade de winback de credibilidade da gestão, e impacto da underperformance prolongada na moral dos funcionários e na technical setup dos accionistas como justificação.
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TIPSMUSIC Tips Music Limited
- Baron India Fund convicção: em observação
Incertezas sobre a durabilidade do crescimento dos lucros e o posicionamento competitivo futuro
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TITN Titan Machinery Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Desempenho fundamental deteriorado e perspectiva estratégica incerta.
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8035 Tokyo Electron
- Emerald Focused Equity Strategy convicção: starter
Cotação excedeu intrinsic value; exit consolida exposição semi em players com moats mais largos (AMAT, ASML, AVGO).
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MODG Topgolf Callaway Brands Corp
- Tapasya Investment Fund I convicção: starter
Saída motivada pela falha da gestão em executar a separação anunciada entre a Topgolf e a Callaway, que constituía o catalisador central da tese de curto prazo.
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THS TreeHouse Foods, Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Liquidação antecipando aquisição pendente por consórcio de private equity.
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TWLO Twilio Inc.
- Generation IM Global Equity Strategy convicção: em observação
Sobreestimação da importância do produto Twilio para os seus clientes
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UAA Under Armour
- Loomis Sayles Global Growth Fund convicção: starter
Posição vendida durante o trimestre, entre os movimentos de carteira descritos pelo gestor para o período.
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UNP Union Pacific Corporation
- Bretton Fund convicção: em observação
Saída sem rationale articulado para além do IRR de +13,0%
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VT Vanguard Total World Stock ETF
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída para perseguir oportunidades mais compelling em selecção activa
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VRNS Varonis Systems
- Loomis Sayles Small Cap Growth Fund convicção: starter
Stop loss disparado por volatilidade extrema após surpresa de descontinuação da solução on-premises (≈15% das receitas) e miss nas projecções trimestrais.
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VECO Veeco Instruments Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Aquisição anunciada pela Axcelis Technologies — saída da posição em arbitragem M&A.
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VLTO Veralto Corp.
- Mar Vista U.S. Quality Premier Strategy convicção: starter
Rebalance Quality Premier — Tier 3 reduzido para aumentar peso em higher conviction positions. Sem articulação idiossincrática.
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VBTX Veritex Holdings, Inc.
- Aristotle Small Cap Equity Fund convicção: starter
Aquisição pela Huntington Bancshares — saída da posição em arbitragem M&A.
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VZ Verizon Communications Inc.
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída para perseguir oportunidades mais compelling (rotação para AT&T como nova posição em US telecom)
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VRTX Vertex Pharmaceuticals Inc.
- Hardman Johnston Global Equity convicção: starter
Journavx chronic pain TAM reduzido pós-FDA + VX-993 phase II failed competitive criteria. Reinvested no Elanco como better opportunity.
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WAFD WaFd Inc
- Artisan Mid Cap Value Fund convicção: média
Desvantagens regulatórias que levam o banco a descontinuar o crédito hipotecário, considerado o seu negócio central
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Waga Energy SA
- Baron International Growth Fund convicção: em observação
Concentração da carteira nas detenções de maior convicção quanto a qualidade e potencial de retorno
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W Wayfair
- White Falcon Capital Management convicção: starter
Valuation já sem margem de safety pós-rally; full exit antes do fim do ano. Sivia note reflexivo: poderia ter trimmed em vez de exited.
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WCC WESCO International
- Diamond Hill Small Cap Strategy convicção: starter
Preço aproximou-se da estimativa de intrinsic value — disciplina sell-when-fair-value-reached.
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WST West Pharmaceutical Services
- Upslope Capital Management, LLC convicção: média
Saída devida a better perceived risk/reward em outras components do healthcare basket — rotação para STE, BIO e nova posição HSIC. Padrão estrutural Upslope: comprar grupo relacionado e estreitar para fewer higher-conviction positions ao longo do tempo.
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WTW Willis Towers Watson plc
- Polen Capital Global Growth Strategy convicção: em observação
A equipa não conseguiu justificar deter duas corretoras de seguros perante a possibilidade de o sector segurador entrar num período de mercado brando nos próximos anos, apesar de considerar o desempenho operacional da empresa adequado. Se a leitura sobre o sector melhorar, pode reforçar a Aon.
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240810 Wonik IPS Co., Ltd.
- Pzena Global Small Cap Focused Value convicção: média
Saída por valorização — produto usado para financiar novas compras na carteira
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WLN Worldline
- Oakmark International Fund convicção: starter
Saída completa indicada pela weight de 0,0% no fim do trimestre. Razão de saída não articulada na carta.
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XPOF Xponential Fitness Inc.
- Immersion Investment Partners, LP convicção: em observação
Saída motivada pela estabilização das Club Pilates unit economics, que eram a fundação do argumento original para detenção. Sem motor de upside intacto, posição encerrada no trimestre.
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ZBH Zimmer Biomet Holdings Inc.
- Ariel Global Fund convicção: starter
Saída por valoração
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